#CFTCProposesNew���CryptoAssetMarket”Category

CLARITY có thể đang mắc kẹt tại Quốc hội Mỹ, nhưng quy định crypto của Mỹ vẫn đang tiến triển. CFTC hiện đã mở một hướng đi pháp lý mới cho các giao dịch crypto bán lẻ liên quan đến đòn bẩy, ký quỹ hoặc tài trợ — và các chi tiết này có thể quan trọng với thị trường giao dịch hơn nhiều so với chính tiêu đề về Quốc hội.

Vào ngày 5 tháng 10, CFTC đã công bố Thông báo trước về đề xuất xây dựng quy tắc, bao quát điều mà cơ quan này gọi là Giao dịch Tài sản Crypto, hay CTX. Đề xuất này nhằm đưa các giao dịch crypto bán lẻ đủ điều kiện vào một khuôn khổ liên bang thống nhất theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Đây vẫn là một đề xuất, chưa phải quy tắc cuối cùng, nhưng là một bước tiến đáng kể vì cơ quan này đang cố gắng xây dựng một phần cấu trúc thị trường bằng thẩm quyền sẵn có.

Khuôn khổ này cũng đưa ra khái niệm Thị trường Tài sản Crypto, hay CAM. Một nền tảng muốn cung cấp các giao dịch crypto đủ điều kiện có đòn bẩy, ký quỹ hoặc tài trợ có thể đăng ký làm CAM, một phân loại phụ mới của thị trường hợp đồng được chỉ định với các quy tắc được thiết kế riêng cho crypto. Các DCM đã đăng ký với CFTC cũng có thể cung cấp CTX theo khuôn khổ được đề xuất.

Đây là lúc đề xuất trở nên đáng chú ý đối với các trader. Mục tiêu không chỉ đơn giản là trao cho các sàn một nhãn pháp lý khác. Khuôn khổ này nhằm thiết lập các yêu cầu rõ ràng hơn về tính toàn vẹn thị trường và bảo vệ khách hàng đối với những giao dịch này. Các yêu cầu về những nguyên tắc cốt lõi, giám sát và chống thao túng là một phần của cấu trúc rộng hơn, trong khi khuôn khổ được đề xuất cũng giải quyết cách các nền tảng hoạt động trong một thị trường chịu sự giám sát của liên bang.

Bằng chứng dự trữ là một yếu tố khác đáng chú ý. Nếu tính minh bạch về dự trữ trở thành một phần đáng kể của khuôn khổ cuối cùng, điều đó có thể thay đổi cách trader đánh giá sức mạnh tài chính của các nền tảng. Sau nhiều năm trong đó khả năng thanh toán và tài sản bảo chứng của các sàn trở thành mối lo ngại lớn trong toàn ngành crypto, các yêu cầu pháp lý về tính minh bạch có thể trở thành một yếu tố cạnh tranh quan trọng.

Nhưng có một giới hạn quan trọng: điều này không có nghĩa CFTC đang tiếp quản toàn bộ thị trường crypto giao ngay của Mỹ. Cấu trúc CAM được đề xuất được thiết kế cụ thể cho các CTX đủ điều kiện, đặc biệt là những giao dịch liên quan đến tài trợ, ký quỹ hoặc đòn bẩy. Giao dịch giao ngay thông thường vẫn là một vấn đề lớn hơn nhiều về cấu trúc thị trường chưa được giải quyết. Đó là một lý do khiến các đạo luật như CLARITY vẫn quan trọng, ngay cả khi các cơ quan quản lý có thể tiến hành trong một số lĩnh vực mà không cần Quốc hội.

Khía cạnh phân loại tài sản cũng quan trọng không kém. Phân loại tài sản crypto chung của SEC và CFTC đã xác định các ví dụ về hàng hóa kỹ thuật số, bao gồm Bitcoin, Ether, Solana, Stellar, Tezos và XRP. Điều đó không có nghĩa mọi giao dịch trong tương lai liên quan đến các tài sản này sẽ nhận được cách đối xử pháp lý giống hệt nhau, nhưng nó mang lại cho thị trường một điểm khởi đầu rõ ràng hơn nhiều để hiểu cách một số tài sản có thể được phân loại trong khuôn khổ liên bang.

Đó là lý do tôi cho rằng câu chuyện lớn hơn không chỉ đơn giản là “CLARITY đã thất bại”. Câu chuyện lớn hơn là cuộc chiến pháp lý đang chuyển từ lập pháp sang triển khai.

SEC và CFTC đã phối hợp hướng tới một cách tiếp cận chung. Vào tháng 1, các cơ quan này thông báo rằng Project Crypto sẽ được triển khai như một nỗ lực chung nhằm hài hòa hoạt động giám sát của liên bang, và bản diễn giải chung vào tháng 3 đã thiết lập một khuôn khổ để phân biệt các loại tài sản và giao dịch crypto khác nhau.

Giờ đây, CFTC đang tiến thêm một bước bằng cách đề xuất các quy tắc được thiết kế cụ thể cho hoạt động giao dịch crypto có sử dụng đòn bẩy và tài trợ.

Đối với trader, điều đó cuối cùng có thể tạo ra một thị trường Mỹ rất khác. Thay vì các nền tảng hoạt động trong vùng xám pháp lý, có thể sẽ có những con đường pháp lý liên bang rõ ràng hơn, trách nhiệm được xác định, hoạt động giám sát mạnh mẽ hơn và cơ chế bảo vệ khách hàng cụ thể hơn.

Nhưng cũng có lý do để không ăn mừng quá sớm.

Đây là các quy tắc được đề xuất. Chúng vẫn phải trải qua quy trình xây dựng quy tắc, giai đoạn lấy ý kiến công chúng và các thách thức pháp lý hoặc chính trị tiềm tàng. Khuôn khổ cuối cùng có thể khác với đề xuất hiện tại. Câu hỏi về thị trường giao ngay cũng vẫn chưa được giải quyết, vì vậy đây chưa phải là cấu trúc hoàn chỉnh của thị trường crypto Mỹ mà ngành này đã chờ đợi.

Dù vậy, hướng đi đã rõ ràng.

Mỹ đang tiến tới một hệ thống pháp lý trong đó các tài sản crypto ngày càng được phân loại dựa trên đặc điểm thực tế của chúng, trong khi các nền tảng và sản phẩm giao dịch được đặt vào những phân loại pháp lý cụ thể hơn.

Đối với BTC, ETH, SOL, XRP và toàn bộ thị trường, điều đó cuối cùng có thể mang lại nhiều hơn những tiêu đề pháp lý. Các quy tắc rõ ràng hơn có thể ảnh hưởng đến những sản phẩm mà các nền tảng sẵn sàng cung cấp, lượng thanh khoản đổ vào các thị trường được quản lý, cách cấu trúc đòn bẩy và cách trader đánh giá rủi ro đối tác.

Vì vậy, quan điểm của tôi rất đơn giản: đừng coi bước lùi của CLARITY là dấu chấm hết cho quy định crypto của Mỹ. Hãy theo dõi những gì CFTC và SEC xây dựng trong khi Quốc hội vẫn đang tranh luận.

Quốc hội có thể quyết định cấu trúc thị trường cuối cùng.

Nhưng các cơ quan quản lý đã bắt đầu xây dựng từng phần của cấu trúc đó.

$BTC
$GT
$ETH
$SOL