#CorePCEandGDPFinalReading

Câu chuyện lãi suất của Fed đang thay đổi, và dữ liệu mới nhất giải thích lý do.
Số liệu GDP quý II cuối cùng đạt 2,2% theo tỷ lệ thường niên, cao hơn nhiều so với ước tính trước đó là 1,5%. Trong khi đó, PCE lõi tháng 8 chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, còn mức tăng theo năm là 3,0%. Cộng thêm số liệu việc làm mới nhất yếu ớt với chỉ 29.000 việc làm mới, bức tranh trở nên khó để Fed diễn giải là một nền kinh tế cần thêm một đợt tăng lãi suất mạnh tay.

Điều khiến sự kết hợp này trở nên quan trọng là tăng trưởng không sụp đổ trong khi lạm phát đang hạ nhiệt. Đây gần với kịch bản hạ cánh mềm mà các nhà hoạch định chính sách đã cố gắng đạt được: nền kinh tế vẫn đang mở rộng, nhưng áp lực giá không tăng tốc với cùng mức độ.

Và đây là lý do phản ứng của thị trường trở nên hợp lý.

Nếu lạm phát đang hạ nhiệt trong khi thị trường lao động mất đà, Fed có ít lý do hơn để vội vàng tăng lãi suất một lần nữa. Do đó, các thị trường đã cắt giảm mạnh kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 10, trong khi đồng đô la và lợi suất Trái phiếu Kho bạc chịu áp lực khi các nhà đầu tư đánh giá lại mức độ thắt chặt thực sự cần duy trì của chính sách.

Nhưng tôi chưa gọi đây là một sự chuyển hướng hoàn toàn sang lập trường ôn hòa.

Đó là phần mà các nhà giao dịch cần thận trọng. Fed có thể tạm dừng mà không cam kết cắt giảm lãi suất, và quyết định vào tháng 12 vẫn còn bỏ ngỏ. Các số liệu lạm phát và thị trường lao động tiếp theo sẽ quan trọng hơn nhiều so với cách diễn giải hôm nay. Nếu lạm phát một lần nữa cho thấy sự dai dẳng, sự nhẹ nhõm hiện tại trên các tài sản rủi ro có thể nhanh chóng biến thành một đợt định giá lại lãi suất khác.

Đối với crypto và các tài sản rủi ro khác, đây vẫn là một thay đổi quan trọng trong bối cảnh chung.

Kỳ vọng thấp hơn về việc thắt chặt bổ sung nhìn chung sẽ cải thiện điều kiện thanh khoản và giảm áp lực từ lợi suất thực cùng đồng đô la. Điều đó không đảm bảo một đợt tăng giá theo đường thẳng, nhưng loại bỏ một trong những lực cản vĩ mô lớn nhất khỏi thị trường.

Vì vậy, nhận định của tôi rất đơn giản:

Câu chuyện tăng lãi suất vào tháng 10 đang yếu đi, nhưng Fed vẫn chưa tuyên bố chiến thắng trước lạm phát.

Thị trường đã được hưởng một bối cảnh vĩ mô ôn hòa hơn, nhưng tháng 12 vẫn là phép thử. Cho đến khi có các tín hiệu lớn tiếp theo về lạm phát và việc làm, tôi sẽ xem đây là sự tạm dừng trong câu chuyện thắt chặt, chứ chưa phải khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng chắc chắn.

Sự khác biệt đó có thể quyết định liệu đây sẽ trở thành một đợt tăng giá do tâm lý ưa rủi ro kéo dài hay chỉ là một đợt phục hồi nhẹ nhõm ngắn hạn khác.

@Gate_Square