#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Thị trường trái phiếu đang bắt đầu phát đi một tín hiệu mà thị trường chứng khoán không thể phớt lờ.

Vào ngày 29 tháng 9, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên khoảng 5,62% trong phiên, chạm mức chưa từng thấy kể từ năm 2002. Đồng thời, lợi suất kỳ hạn 10 năm vượt 5,25%, gần mức cao nhất kể từ năm 2007. Đây không chỉ là một con số khác trên màn hình trái phiếu. Lợi suất dài hạn ảnh hưởng đến tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trên gần như mọi thị trường tài sản lớn.

Điều khiến tôi quan tâm là áp lực đang tập trung mạnh ở đầu dài của đường cong lợi suất. Giá năng lượng cao hơn đang duy trì những lo ngại về lạm phát, trong khi hoạt động vay nợ lớn của chính phủ và khối lượng phát hành trái phiếu lớn đang tạo thêm một lớp áp lực. OECD cũng lưu ý rằng lãi suất dài hạn đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm tại nhiều nền kinh tế do những lo ngại tài khóa và hoạt động phát hành lớn, dù các điều kiện tài chính rộng hơn vẫn tương đối hỗ trợ.

Đối với NAS100, điều này quan trọng vì các công ty công nghệ và tăng trưởng đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi của tỷ lệ chiết khấu. Khi lợi suất dài hạn tăng, thu nhập trong tương lai trở nên kém giá trị hơn theo giá trị hiện tại. Điều đó không tự động có nghĩa là cổ phiếu công nghệ phải giảm, nhưng có nghĩa là thị trường cần mức tăng trưởng thu nhập mạnh hơn để biện minh cho định giá cao.

Và ở đây có một mâu thuẫn thú vị.

Nền kinh tế chưa đơn giản là sụp đổ dưới tác động của lãi suất cao hơn. OECD hiện dự báo tăng trưởng toàn cầu 2,9% vào năm 2026, trong khi đầu tư mạnh liên quan đến AI vẫn đang hỗ trợ hoạt động kinh tế. Vì vậy, đây không phải là câu chuyện đơn giản kiểu “lãi suất tăng = kinh tế giảm”. Thị trường đang phải đối mặt với hai lực tác động cùng lúc: khả năng chống chịu của nền kinh tế ở một phía và nguồn vốn ngày càng đắt đỏ ở phía còn lại.

Hiện tại, tôi không tập trung dự đoán NAS100 sẽ tăng hay giảm tiếp theo.

Tôi muốn theo dõi lợi suất 10Y và 30Y cùng với lạm phát, dữ liệu lao động và kỳ vọng thu nhập. Nếu lợi suất ổn định, áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng có thể giảm bớt. Nhưng nếu lợi suất dài hạn tiếp tục lập các mức cao nhất trong nhiều năm trong khi kỳ vọng thu nhập không theo kịp, khía cạnh định giá của thị trường sẽ trở nên khó phớt lờ hơn nhiều.

Đó là lý do tôi cho rằng thị trường Kho bạc Mỹ hiện đáng được chú ý hơn.

Tiêu điểm là mức 5,62% trên trái phiếu kỳ hạn 30 năm.

Câu hỏi thực sự là: chi phí vốn có thể tăng cao đến đâu trước khi thị trường cổ phiếu buộc phải định giá lại rủi ro một cách nghiêm túc?

Đối với NAS100, điều đó có thể trở nên quan trọng hơn vài cây nến tiếp theo trên biểu đồ.

@Gate_Square @GateSquare

Tự nghiên cứu