#美国9月非农新增2.9万

Báo cáo NFP tháng 9 đưa ra một con số mà thị trường không thể phớt lờ.
Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 29 nghìn việc làm trong tháng 9, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến khoảng 90 nghìn. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%, trong khi hai tháng trước đó bị điều chỉnh giảm tổng cộng 60 nghìn việc làm. Tăng trưởng tiền lương hàng năm cũng giảm xuống 3,0%.

Nhưng tôi không nghĩ chỉ riêng con số tiêu đề đã phản ánh toàn bộ câu chuyện.

Thông điệp từ báo cáo này là động lực tuyển dụng đang suy yếu. Điều đó quan trọng vì các quyết định chính sách của Fed phụ thuộc nhiều vào sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Thị trường lao động yếu hơn có thể làm giảm áp lực duy trì lập trường chính sách thắt chặt, nhưng một báo cáo yếu đơn lẻ chưa đủ để kết luận rằng nền kinh tế đang bước vào một đợt suy thoái lớn.

Đó là lý do diễn biến lãi suất tiếp theo có thể quan trọng hơn chính con số NFP.

Nếu việc làm suy yếu khiến thị trường kỳ vọng lộ trình Fed mềm mỏng hơn, lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể giảm và đồng đô la có thể suy yếu phần nào. Điều đó làm thay đổi bối cảnh thanh khoản đối với các tài sản rủi ro — và đây là lúc BTC trở nên đáng chú ý.

Bitcoin không tự động trở nên tăng giá chỉ vì NFP yếu.

Phép thử thực sự nằm ở phản ứng sau khi biến động ban đầu lắng xuống.

Nếu BTC giữ được mức tăng sau khi dữ liệu được công bố, lực mua giao ngay mạnh lên và đà tăng vẫn được hỗ trợ trong khi lợi suất tiếp tục giảm, thị trường đang cho thấy các nhà giao dịch thực sự chuyển biến động vĩ mô này thành khẩu vị rủi ro.

Nhưng nếu BTC ban đầu tăng vọt rồi hoàn trả toàn bộ mức tăng, đó lại là một câu chuyện khác. Điều này sẽ cho thấy phản ứng ban đầu được thúc đẩy bởi kỳ vọng lãi suất thay vì nhu cầu nền tảng mạnh mẽ.

Vì vậy, tôi không chạy theo tiêu đề NFP.

Tôi đang theo dõi chuỗi phản ứng:

Việc làm → Kỳ vọng của Fed → Lợi suất trái phiếu Kho bạc → Đồng đô la → BTC.

Thị trường lao động rõ ràng đang cho thấy những dấu hiệu hạ nhiệt. Giờ đây, câu hỏi quan trọng là liệu sự hạ nhiệt đó có làm thay đổi triển vọng chính sách đủ lớn để tạo ra một sự chuyển dịch lâu dài trong khẩu vị rủi ro hay không.

Đối với BTC, sự xác nhận sẽ đến từ diễn biến giá và khối lượng — không chỉ từ con số tiêu đề.