#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002 Cú sốc lãi suất kỳ hạn dài quay trở lại

Một tín hiệu quan trọng đang xuất hiện từ thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ: lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm đã đạt 5,595%, mức cao nhất kể từ năm 2002. Diễn biến này đáng chú ý vì phần kỳ hạn dài của đường cong lợi suất Kho bạc ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu, bất động sản, nợ doanh nghiệp, hàng hóa và crypto. Khi chuẩn mực cho hoạt động vay dài hạn và lãi suất chiết khấu đạt mức chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ, tác động sẽ lan rộng vượt ra ngoài thị trường trái phiếu.
Áp lực không dừng lại ở mức 5,595%. Lợi suất kỳ hạn 30 năm sau đó tăng lên khoảng 5,612%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2002. Đà tăng tiếp diễn cho thấy các nhà đầu tư đang đồng thời đánh giá lại triển vọng tăng trưởng dài hạn và chính sách tiền tệ. Kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn, gắn với năng suất do AI thúc đẩy, đang nâng triển vọng kinh tế, trong khi những lo ngại về lạm phát khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục thắt chặt vẫn được đưa vào thảo luận.
Thống đốc Fed Michael Barr cũng duy trì lập trường thận trọng, cho rằng việc tăng lãi suất thêm vẫn có thể cần thiết và nhấn mạnh các rủi ro gia tăng đối với mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, bất chấp những dấu hiệu hạ nhiệt trên thị trường lao động. Sự kết hợp này tạo ra môi trường khó khăn cho các tài sản có thời hạn dài: tăng trưởng kinh tế có thể tiếp tục mạnh, nhưng lãi suất chiết khấu được sử dụng để định giá các dòng tiền trong tương lai đang tăng lên.
Ngưỡng tiếp theo đã được các tổ chức tài chính lớn thảo luận. Barclays xác định 6,0% là mức tiềm năng của lợi suất kỳ hạn 30 năm nếu những lợi ích năng suất liên quan đến AI tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng mạnh hơn và kỳ vọng lãi suất cao hơn. Việc tăng từ 5,595% lên 6,0% sẽ là một đợt định giá lại lớn khác đối với chi phí vốn dài hạn và làm gia tăng áp lực lên các bộ phận nhạy cảm với lãi suất của nền kinh tế.
Tác động đã thể hiện rõ ở vàng. Vàng ghi nhận mức giảm mạnh bất thường 3,4% trong một ngày, diễn biến mà các nhà phân tích cho rằng chỉ xảy ra khoảng hai năm một lần. Lời giải thích khá rõ ràng: khi lợi suất thực tăng đáng kể, các nhà đầu tư phải đối mặt với chi phí cơ hội cao hơn khi nắm giữ một tài sản không tạo ra thu nhập từ lãi. Do đó, mối quan hệ truyền thống giữa vàng và sự bất ổn trở nên phức tạp hơn khi chính lãi suất phi rủi ro cũng đang tăng nhanh.
Cổ phiếu đối mặt với một phép tính khác nhưng có liên quan. Lợi suất Kho bạc cao hơn làm tăng lãi suất chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai, qua đó có thể làm giảm giá trị hiện tại mà các nhà đầu tư sẵn sàng gán cho những công ty tăng trưởng có thời hạn dài. Đồng thời, lý do lợi suất tăng một phần liên quan đến kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn và chu kỳ đầu tư vào AI. Điều đó tạo ra tín hiệu thị trường hai chiều: lãi suất cao hơn gây áp lực lên định giá, trong khi năng suất mạnh hơn có thể hỗ trợ lợi nhuận.
Cơ chế tương tự cũng mở rộng sang crypto. Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác không có dòng tiền doanh nghiệp truyền thống để chiết khấu, nhưng vẫn nhạy cảm với thanh khoản toàn cầu, lợi suất Kho bạc, sức mạnh của đồng đô la và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Khi lợi suất dài hạn của Mỹ tăng mạnh, mức độ hấp dẫn tương đối của việc nắm giữ các tài sản rủi ro cao hơn có thể thay đổi, vì nhà đầu tư đang nhận được lợi suất cao hơn đáng kể từ nợ chính phủ.
Chi phí thế chấp và tài trợ doanh nghiệp là một kênh truyền dẫn khác. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm không giống với lãi suất thế chấp dành cho người tiêu dùng hay lãi suất vay của doanh nghiệp, nhưng đây là một chuẩn quan trọng đối với các điều kiện tài trợ dài hạn. Do đó, việc duy trì đà tăng hướng tới 5,6%–6,0% sẽ tiếp tục gây áp lực lên chi phí vay và các điều kiện tài chính trong toàn bộ nền kinh tế rộng lớn hơn.
Điểm mấu chốt là 5,595% không đơn thuần là một con số khác trên thị trường Kho bạc. Nó đại diện cho một thay đổi lớn trong mức lãi suất cơ sở được sử dụng trên toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu. Giờ đây, các nhà đầu tư phải đánh giá tài sản rủi ro dựa trên lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn gần với các mức ghi nhận lần cuối vào năm 2002, thay vì môi trường lãi suất siêu thấp từng chi phối phần lớn thập kỷ trước.
Do đó, thị trường đang đồng thời theo dõi một số tín hiệu: lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm ở mức 5,595%, mức đỉnh tiếp theo là 5,612%, ngưỡng tiềm năng 6,0%, vàng giảm 3,4% trong một phiên, kỳ vọng năng suất do AI thúc đẩy, rủi ro lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Nếu lợi suất dài hạn tiếp tục tăng, áp lực định giá có thể vẫn đáng kể đối với cổ phiếu tăng trưởng, bất động sản và crypto. Nếu lợi suất ổn định trong khi năng suất và lợi nhuận tiếp tục cải thiện, thay vào đó thị trường có thể bắt đầu thích nghi với môi trường lãi suất cao hơn mà không đi kèm sự suy yếu tương ứng của các yếu tố nền tảng kinh tế.
Câu hỏi quan trọng không còn đơn giản là liệu lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có thể duy trì trên 5,595% hay không. Vấn đề là liệu 5,6% có trở thành mức cơ sở mới hay thị trường cuối cùng sẽ hướng tới 6,0%. Sự khác biệt đó có thể quyết định đợt thay đổi lớn tiếp theo trong phân bổ tài sản toàn cầu. @Gate_Square