#BrentOil

Brent đã quay trở lại trên mức 102 USD, nhưng tôi không nghĩ câu hỏi đáng chú ý lúc này còn đơn giản là liệu dầu có thể tiếp tục tăng cao hơn hay không.

Câu hỏi thực sự là bao nhiêu phần rủi ro địa chính trị đã được phản ánh vào giá dầu thô — và điều gì sẽ xảy ra nếu sự gián đoạn nguồn cung vật chất trở nên tồi tệ hơn hoặc bắt đầu bình thường hóa?

Hợp đồng tương lai Brent chốt quanh mức 102,31 USD vào ngày 1 tháng 10 sau khi tăng 4,28 USD, tương đương khoảng 4,4%, chỉ trong một phiên. Giao dịch đầu ngày 2 tháng 10 vẫn giữ Brent quanh khu vực 102 USD. WTI cũng tăng mạnh, với mức chốt mới nhất khoảng 92,87 USD.

Đó là một biến động lớn, nhưng phần quan trọng là nguyên nhân đứng sau nó.

Đợt tăng mới nhất được thúc đẩy bởi những lo ngại mới về Trung Đông, an ninh hàng hải và nguồn cung sản phẩm tinh chế. Các báo cáo cho biết Mỹ đang tăng cường hiện diện quân sự trong khu vực và Trung Quốc đã đình chỉ một số hoạt động xuất khẩu sản phẩm nhiên liệu, làm gia tăng thêm một lớp bất ổn cho thị trường năng lượng vốn đã thắt chặt. Các hạn chế xuất khẩu dầu diesel của Nga cũng tiếp tục gây áp lực lên các sản phẩm tinh chế.

Nhưng bên dưới tiêu đề này tồn tại một mâu thuẫn.

Xuất khẩu dầu thô qua Eo biển Hormuz thực tế đã phục hồi đáng kể. Dữ liệu Kpler được The Guardian trích dẫn cho thấy khoảng 16,5 triệu thùng mỗi ngày đã rời khỏi khu vực trong tháng 9, gần với mức trước chiến tranh, trong khi các nhà sản xuất ngày càng sử dụng đường ống và hoạt động chuyển dầu từ tàu sang tàu để giảm phụ thuộc vào eo biển này. Cùng lúc đó, các dòng chảy sản phẩm tinh chế — đặc biệt là dầu diesel — vẫn bị gián đoạn nghiêm trọng hơn nhiều.

Sự khác biệt này rất quan trọng.

Nếu dòng chảy dầu thô tiếp tục phục hồi trong khi tình trạng thiếu sản phẩm tinh chế vẫn là vấn đề chính, Brent cuối cùng có thể mất một phần mức cộng địa chính trị, ngay cả khi giá nhiên liệu vẫn ở mức cao.

Nhưng nếu hoạt động vận chuyển bị gián đoạn trở lại và nghiêm trọng hơn, thị trường có thể nhanh chóng định giá một rủi ro nguồn cung vật chất lớn hơn nhiều.

Đó là lý do mức 100 USD hiện là chiến trường tâm lý.

Xét theo cấu trúc kỹ thuật hiện tại, Brent vẫn nằm trên khu vực 100 USD và các đường trung bình động ngắn hạn quan trọng. Các chỉ báo kỹ thuật mới nhất cho thấy RSI quanh mức 58, MACD dương và ADX trên 47, cho thấy xu hướng ngắn hạn rộng hơn vẫn tích cực thay vì hoàn toàn cạn kiệt. Tuy nhiên, Stochastic RSI và Williams %R đã ở vùng quá mua, cho tôi thấy việc đuổi theo một nhịp tăng dựng đứng đang mang lại rủi ro điều chỉnh ngày càng lớn.

Do đó, bản đồ kỹ thuật khá rõ ràng.

Khu vực 100–101 USD là vùng đầu tiên tôi sẽ theo dõi nếu giá điều chỉnh. Nếu Brent có thể giữ trên khu vực này, thị trường có thể tiếp tục kiểm tra các mức đỉnh gần đây.

Phía trên thị trường, khu vực 103,5–104,5 USD trở thành vùng kháng cự quan trọng tiếp theo. Một cú phá vỡ dứt khoát và duy trì được trên vùng này sẽ mở đường hướng tới 106 USD và có khả năng cao hơn nữa nếu mức cộng địa chính trị tiếp tục mở rộng.

Mặt khác, việc mất mốc 100 USD sẽ làm thay đổi cấu trúc ngắn hạn.

Một nhịp giảm trở lại dưới 99–100 USD sẽ cho thấy đợt tăng vọt mới nhất đang mất động lực. Vùng giảm tiếp theo sẽ nằm quanh 97–98 USD, tiếp đó là khu vực rộng hơn quanh 95 USD nếu nỗi lo nguồn cung tiếp tục giảm bớt.

Tôi sẽ không xem những mức này là mục tiêu chắc chắn. Dầu hiện đang bị chi phối bởi các tiêu đề có khả năng khiến thị trường biến động vài USD chỉ trong một phiên.

Và đó là rủi ro lớn nhất của cấu trúc này.

Thông thường, các mức kỹ thuật có thể cho chúng ta một khuôn khổ tương đối rõ ràng. Nhưng khi thị trường đang định giá rủi ro quân sự, gián đoạn vận chuyển và những thay đổi tiềm tàng trong nguồn cung vật chất, một tiêu đề bất ngờ có thể gần như ngay lập tức vô hiệu hóa một cấu trúc kỹ thuật.

Bức tranh cơ bản cũng có hai lực lượng đối nghịch.

Kịch bản tăng giá dầu: gián đoạn tại Trung Đông trở nên tồi tệ hơn, hoạt động vận chuyển qua các tuyến đường quan trọng trở nên khó khăn hơn, tình trạng thiếu sản phẩm tinh chế sâu sắc hơn hoặc nguồn cung bổ sung bị đưa ra khỏi thị trường. Trong môi trường đó, Brent có thể duy trì mức cộng địa chính trị đáng kể và một nhịp tăng bền vững trên 104 USD sẽ ngày càng trở nên quan trọng.

Kịch bản giảm giá dầu: xuất khẩu dầu thô tiếp tục bình thường hóa, các đường ống và tuyến vận chuyển thay thế hấp thụ nhiều hơn lượng dòng chảy bị gián đoạn, những diễn biến ngoại giao làm giảm khả năng leo thang thêm và các lo ngại về nhu cầu quay trở lại vị trí trung tâm. Trong trường hợp đó, thị trường có thể bắt đầu loại bỏ mức cộng địa chính trị và Brent có thể quay về quanh 100 USD rồi xuống vùng cao của khoảng 90 USD.

Ngoài ra còn có một hiệu ứng truyền dẫn vĩ mô mà tôi cho rằng các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao.

Giá dầu cao thực chất là một loại thuế lạm phát đối với nền kinh tế toàn cầu.

Nếu dầu thô duy trì trên 100 USD trong thời gian dài, chi phí vận tải, sản xuất và năng lượng có thể tiếp tục ở mức cao. Điều đó có thể khiến bức tranh lạm phát trở nên phức tạp đúng vào thời điểm lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài đã ở mức cực kỳ cao. Thị trường ngày 1 tháng 10 cho thấy các chủ đề này hiện liên kết chặt chẽ đến mức nào: lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng vọt trong khi dầu tăng mạnh do những lo ngại về địa chính trị và nguồn cung.

Điều này tạo ra một sự kết hợp có thể gây khó chịu đối với các tài sản rủi ro.

Dầu cao hơn → áp lực lạm phát cao hơn.

Áp lực lạm phát cao hơn → ít dư địa hơn cho việc nới lỏng tiền tệ mạnh tay.

Lợi suất dài hạn cao hơn → tỷ lệ chiết khấu cao hơn đối với cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác.

Và nếu bất ổn địa chính trị đồng thời gia tăng, nhà đầu tư có thể yêu cầu mức bù đắp rủi ro thậm chí còn cao hơn.

Vàng có thể diễn biến khác vì cũng nhận được nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi Bitcoin và các tài sản crypto beta cao có thể trở nên nhạy cảm hơn với môi trường thanh khoản và lãi suất.

Vì vậy, tôi sẽ không phân tích Brent một cách riêng lẻ.

Tôi sẽ theo dõi Brent + lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm + đồng USD + vàng + Bitcoin cùng nhau.

Thị trường dầu hiện đang cho chúng ta biết một điều quan trọng: rủi ro năng lượng đã trở lại vị trí trung tâm trong định giá vĩ mô.

Nhưng tôi không nghĩ mức 102 USD tự động có nghĩa 110 USD hoặc 120 USD sẽ là mục tiêu tiếp theo.

Thị trường cần chứng minh rằng vấn đề nguồn cung vật chất đang trở nên tồi tệ hơn, chứ không chỉ đơn giản là các tiêu đề địa chính trị đang trở nên ồn ào hơn.

Đối với nhịp biến động tiếp theo, khuôn khổ của tôi rất đơn giản:

Trên 104 USD: động lực có thể mạnh lên và thị trường có thể bắt đầu kiểm tra mức 106 USD cùng các mức cao hơn.

Quanh 100–104 USD: kỳ vọng biến động và giao dịch hai chiều chịu ảnh hưởng bởi các tiêu đề tin tức.

Dưới 99–100 USD: đợt phá vỡ mới nhất bắt đầu mất sức mạnh kỹ thuật, với các vùng 97–98 USD rồi 95 USD trở thành những khu vực giảm giá quan trọng.

Tuy nhiên, sự xác nhận quan trọng nhất sẽ không chỉ đến từ biểu đồ.

Nó sẽ đến từ thị trường vật chất.

Các thùng dầu có thực sự biến mất không?

Các tuyến vận chuyển có đang trở nên kém tin cậy hơn không?

Tồn kho sản phẩm tinh chế có đang thắt chặt không?

Hay các nhà sản xuất đang thành công trong việc tìm ra những tuyến thay thế và khôi phục nguồn cung?

Đó mới là yếu tố quyết định đây chỉ đơn giản là một đợt tăng vọt khác của dầu — hay là khởi đầu của một đợt định giá lại năng lượng lớn hơn nhiều.

Hiện tại, 100 USD là ranh giới, 104 USD là bài kiểm tra phá vỡ, còn dữ liệu nguồn cung vật chất mới là chất xúc tác thực sự.

Dầu không cần thêm một tiêu đề tin tức nào nữa.

Dầu cần sự xác nhận.

Tự nghiên cứu.

#BrentTops$106USTalksStall