#CorePCEandGDPFinalReading

Lạm phát Mỹ cuối cùng cũng đang mang lại cho thị trường chút dư địa để thở, nhưng tôi không nghĩ đây là thời điểm để tuyên bố một sự đảo chiều vĩ mô hoàn toàn.

Số liệu PCE tháng 8 mới nhất cho thấy lạm phát tổng thể tăng 0,3% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PCE lõi tăng 0,2% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ năm trước. Điểm quan trọng không chỉ nằm ở việc lạm phát vẫn ở mức cao, mà còn ở chỗ tốc độ lạm phát lõi theo tháng vẫn tương đối được kiểm soát. Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, điều này tạo thêm một chút dư địa để chờ đợi thay vì lập tức phản ứng bằng một đợt tăng lãi suất khác.

Điều này quan trọng đối với Bitcoin vì thị trường crypto cực kỳ nhạy cảm với thanh khoản và những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Khi thị trường bắt đầu định giá một chính sách thắt chặt mạnh tay hơn, lợi suất trở nên hấp dẫn hơn và các điều kiện tài chính trở nên thắt chặt hơn, từ đó có thể gây áp lực lên các tài sản đầu cơ. Nhưng khi lạm phát bắt đầu hạ nhiệt và xác suất tăng lãi suất bổ sung giảm xuống, áp lực lên các tài sản rủi ro có thể dịu đi. Điều đó không tự động có nghĩa Bitcoin sẽ tăng giá, nhưng nó thay đổi môi trường mà thị trường đang giao dịch.

Bức tranh GDP cũng quan trọng không kém. Tăng trưởng kinh tế mạnh kết hợp với lạm phát dai dẳng sẽ khiến nhiệm vụ của Fed khó khăn hơn nhiều, bởi các nhà hoạch định chính sách sẽ có ít lý do hơn để nới lỏng các điều kiện tài chính. Mặt khác, nếu tăng trưởng dần hạ nhiệt trong khi lạm phát tiếp tục giảm, thị trường có thể bắt đầu nghiêm túc tập trung hơn vào khả năng chính sách tiền tệ sẽ trở nên dễ nới lỏng hơn trong thời gian tới. Sự kết hợp đó sẽ có ý nghĩa lớn hơn nhiều đối với crypto so với một số liệu PCE riêng lẻ.

Đây là lúc tôi cho rằng các trader cần phân biệt một tín hiệu tích cực với một sự thay đổi xu hướng thực sự. Một số liệu lạm phát thấp hơn không có nghĩa lạm phát đã bị đánh bại, và chắc chắn không đảm bảo Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Các dữ liệu CPI, PCE, việc làm và tiền lương tiếp theo sẽ rất quan trọng, bởi Fed cần nhìn thấy một xu hướng rộng hơn và bền vững hơn trước khi thay đổi định hướng chính sách.

Do đó, đối với Bitcoin, tôi sẽ theo dõi dữ liệu vĩ mô cùng với cấu trúc giá thay vì chỉ giao dịch theo tiêu đề tin tức. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm theo và kỳ vọng thanh khoản được cải thiện, điều đó có thể tạo ra bối cảnh hỗ trợ hơn cho BTC và các tài sản rủi ro khác. Nhưng nếu lạm phát tăng tốc trở lại hoặc dữ liệu kinh tế vẫn quá mạnh, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể nhanh chóng bị đẩy lùi một lần nữa.

Vì vậy, câu chuyện thực sự không đơn giản là “PCE tốt cho crypto”. Câu chuyện lớn hơn là liệu lạm phát có đang bước vào một giai đoạn hạ nhiệt bền vững trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn đủ ổn định để tránh một đợt giảm tốc nghiêm trọng hay không. Nếu sự cân bằng đó tiếp tục hình thành, áp lực vĩ mô lên crypto có thể dần trở nên ít hạn chế hơn.

Hiện tại, tôi xem đây là một sự cải thiện trong bối cảnh vĩ mô, chứ chưa phải sự xác nhận về một chu kỳ mới. Một vài báo cáo kinh tế tiếp theo sẽ cho chúng ta biết đây là khởi đầu của một xu hướng hay chỉ là một sự cải thiện tạm thời khác trong dữ liệu.