#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

Chi tiết thực sự khiến tôi dừng lại hôm nay là: xAI, công ty mà Anthropic hiện đang trả tới 84,5 tỷ USD để sử dụng cơ sở hạ tầng, được thành lập đặc biệt để cạnh tranh với Anthropic. Musk đã nhiều lần gọi Anthropic là “xấu xa” trên X trong thời gian trước khi thỏa thuận này được thiết lập. Colossus, trung tâm dữ liệu nằm ở trung tâm của toàn bộ thỏa thuận, ban đầu được xây dựng để huấn luyện Grok, mô hình riêng của xAI, vốn được tạo ra để đánh bại Claude. Mười tám tháng sau, Anthropic đang thuê chính cơ sở đó.

Tôi không nghĩ chi tiết này làm thay đổi logic tài chính của thỏa thuận; năng lực tính toán vẫn là năng lực tính toán, và nếu có công suất cùng mức giá phù hợp thì kinh doanh vẫn là kinh doanh. Nhưng nó cho thấy nguồn cung cơ sở hạ tầng AI có thể sử dụng thực tế đã trở nên khan hiếm đến mức nào. Những công ty vốn được thành lập rõ ràng để trở thành đối thủ giờ lại là khách hàng của nhau, vì nếu không thì đơn giản là không có đủ năng lực tính toán để phân bổ cho tất cả. Đây là tín hiệu thú vị hơn về tình trạng của ngành so với bản thân con số tiền.

Điều khác mà tôi chưa đánh giá đầy đủ là cổ phiếu SPCX đã biến động dữ dội đến mức nào kể từ khi IPO. Cổ phiếu đạt đỉnh trên 225 USD vào tháng 6, sau đó lao dốc 31% trong bốn phiên, tiếp tục giảm xuống mức thấp kỷ lục khoảng 145 USD, và kể từ đó dao động trong khoảng mục tiêu giá của các nhà phân tích từ 62 đến 900 USD, có lẽ là mức chênh lệch bất đồng lớn nhất mà tôi từng thấy ở bất kỳ mã niêm yết vốn hóa cực lớn nào gần đây. Trong bối cảnh đó, mức tăng 2,59% lên 149,24 USD sau thông tin này thực sự chỉ là nhiễu nhỏ. Việc cổ phiếu hiện giao dịch gần mức thấp nhất mọi thời đại, ngay cả khi gắn với thỏa thuận năng lực tính toán lớn này, cho tôi thấy thị trường chưa định giá mảng kinh doanh AI theo cách SpaceX có thể mong muốn.

Cách Morgan Stanley diễn giải vẫn khiến tôi chú ý: ở mức 100 USD một cổ phiếu, thị trường về cơ bản sẽ đang gán giá trị bằng 0 cho toàn bộ mảng AI của SpaceX, Colossus, hợp đồng với Anthropic, hợp đồng với Alphabet (Alphabet được cho là đang trả riêng cho SpaceX 920 triệu USD mỗi tháng để có quyền truy cập GPU của mình), tất cả những thứ đó. Cổ phiếu hiện không ở mức 100 USD, nhưng đã từng đủ gần vùng đó để câu hỏi này vẫn còn nguyên tính thời sự. Hoặc thị trường cho rằng các hợp đồng năng lực tính toán này sẽ không duy trì được, hoặc đơn giản là thị trường vẫn chưa định giá việc cho thuê cơ sở hạ tầng AI như một mảng kinh doanh thực sự và bền vững.

Cũng có sự tương phản rõ rệt trong cách chính Musk mô tả thỏa thuận này ở những thời điểm khác nhau. Lúc thì thỏa thuận được mô tả là có thời hạn ban đầu sáu tháng kèm khả năng gia hạn nhiều năm, lúc khác lại được nói là chưa bao giờ cam kết kéo dài nhiều năm. Theo tôi, sự thiếu nhất quán trong cách người điều hành công ty mô tả chính thỏa thuận AI chủ lực của mình còn đáng chú ý hơn điều khoản chấm dứt hợp đồng 90 ngày mà mọi người đang tập trung vào. Nếu người bán năng lực tính toán còn không thống nhất được cam kết thực sự kéo dài bao lâu, tôi sẽ xem con số 84,5 tỷ USD là mức trần phụ thuộc rất lớn vào việc cả hai bên có muốn tiếp tục gia hạn hay không, chứ không phải con số mà một trong hai bên đã bị ràng buộc.

Về phía Anthropic, logic chiến lược của thỏa thuận này vẫn hợp lý dù lịch sử giữa hai bên khá khó xử. Khả năng tiếp cận năng lực tính toán dường như hiện là hạn chế thực sự đối với tăng trưởng của họ, chứ không phải nhu cầu, nên thuê công suất từ cơ sở hạ tầng của một đối thủ trực tiếp chỉ là lựa chọn thực dụng nếu đó là cách nhanh nhất để đưa GPU vào vận hành. Việc này được xem là một biện pháp phòng hộ thông minh hay, như một nhà phê bình nhận xét, là “sai lầm lớn nhất không bị ép buộc của kỷ nguyên AI”, có lẽ phụ thuộc vào việc mảng kinh doanh AI của SpaceX có chứng minh được tính bền vững đủ lâu hay không, để Anthropic không phải chật vật xoay xở nếu quan hệ xấu đi hoặc công suất bị phân bổ sang nơi khác.

Điều tôi thực sự theo dõi lúc này không còn là con số 84,5 tỷ USD nữa. Đó là liệu SPCX có thể duy trì bất kỳ mức sàn nào phía trên các đáy gần đây hay không khi ngày càng nhiều chi tiết về những hợp đồng AI này được công khai, vì điều đó sẽ cho chúng ta biết liệu thị trường có bắt đầu tin vào giá trị của mảng AI hay vẫn xem nó là phần phụ được gắn thêm vào một công ty vũ trụ.

Lịch sử đối đầu ở đây có làm thay đổi đánh giá của bạn về mức độ bền vững thực sự của mối quan hệ năng lực tính toán này không, hay điều đó không còn quan trọng một khi tiền thật và quyền truy cập GPU đã được đặt lên bàn?

Đây không phải là lời khuyên tài chính; hãy luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định giao dịch hoặc đầu tư nào.