BTC giảm xuống dưới $85K chi phí đào: Hashrate phục hồi có thể giảm áp lực bán không?

Bitcoin trở lại dưới vùng chi phí đào

Theo dữ liệu thị trường Gate, Bitcoin được giao dịch quanh mức 83.146,5 USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, giảm 0,86% trong 24 giờ và 3,30% trong bảy ngày. Vốn hóa thị trường của Bitcoin ở mức gần 1,68 nghìn tỷ USD, với tỷ lệ thống trị thị trường là 55,36%.

Giá hiện tại thấp hơn khoảng 2,2% so với chi phí sản xuất Bitcoin trung bình ước tính 85.000 USD của JPMorgan.

Điều này khiến lĩnh vực đào trở lại chịu áp lực. Bitcoin được cho là đã trải qua khoảng 280 ngày dưới ngưỡng chi phí sản xuất ước tính kể từ cuối năm 2025, so với khoảng 224 ngày trong đợt suy thoái hoạt động đào năm 2018.

Câu hỏi then chốt hiện nay là liệu hashrate phục hồi có thể giảm áp lực bán từ thợ đào hay sự chuyển dịch mang tính cấu trúc của ngành sang hạ tầng AI sẽ tiếp tục định hình lại tính kinh tế của hoạt động đào Bitcoin.

Cuộc chiến của BTC quanh $85K

Bitcoin đã nhanh chóng tăng lên gần 87.000 USD trong khoảng thời gian từ ngày 23 đến 25 tháng 9, vượt trên chi phí sản xuất ước tính khoảng 84.948 USD của JPMorgan.

Tuy nhiên, đà bứt phá không duy trì được.

Đến ngày 30 tháng 9, BTC đã giảm xuống khoảng 83.146,5 USD, với mức thấp nhất trong ngày gần 82.901,6 USD.

Bitcoin vẫn tăng khoảng 7,30% trong 30 ngày và 38,85% trong 90 ngày, mặc dù hiệu suất trong một năm rộng hơn vẫn yếu hơn.

Do đó, vùng 85.000 USD đã trở thành ngưỡng quan trọng về tâm lý và kinh tế đối với các thợ đào.

Áp lực bán từ thợ đào thực sự đang giảm?

Dữ liệu on-chain cung cấp một số tín hiệu đáng khích lệ.

Dữ liệu CryptoQuant cho thấy làn sóng chuyển BTC lớn nhất từ thợ đào sang sàn trong năm 2026 đã xảy ra vào tháng 2, khi số lượng chuyển gần 24.000 BTC.

Các đỉnh sau đó nhỏ hơn đáng kể:

- Tháng 6: khoảng 12.400 BTC
- Tháng 8: khoảng 13.500 BTC
- Tháng 9: khoảng 10.000 BTC

Quy mô các làn sóng chuyển tiền giảm cho thấy giai đoạn bán mạnh nhất của thợ đào có thể đã hạ nhiệt.

Tuy nhiên, áp lực bán chưa biến mất.

Lượng dự trữ của thợ đào đã giảm khoảng 1.530 BTC từ ngày 20 đến 26 tháng 9, xuống còn khoảng 1,1928 triệu BTC.

Điều này cho thấy các thợ đào vẫn đang tận dụng những đợt phục hồi giá để huy động thanh khoản.

Từ bán tháo bắt buộc sang quản lý tiền mặt chủ động

Chỉ số Vị thế Thợ đào đã giảm xuống khoảng -1,2 trong tháng 9, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình hằng năm.

Thay vì chỉ cho thấy tình trạng đầu hàng trên diện rộng, điều này có thể phản ánh hoạt động quản lý bảng cân đối chủ động hơn của các công ty đào.

Một số thợ đào niêm yết thậm chí đang theo đuổi chiến lược nắm giữ Bitcoin gần bằng 0.

Ví dụ, Bitdeer được cho là đã đào khoảng 288,1 BTC trong tuần ngày 25 tháng 9, đồng thời bán khoảng 288,4 BTC, về cơ bản duy trì lượng Bitcoin nắm giữ ròng quanh mức 0.

Do đó, mô hình rộng hơn đang chuyển từ:

Bán tháo bắt buộc để trang trải chi phí vận hành

sang

Quản lý dòng tiền và phân bổ tài sản chủ động

Hashrate phục hồi vẫn mong manh

Hashrate của Bitcoin là một chỉ báo quan trọng khác.

Dữ liệu Hash Ribbons của Capriole cho thấy hashrate trung bình 30 ngày đã giảm từ khoảng 1.105 EH/s vào cuối năm 2025 xuống khoảng 895 EH/s trong tháng 8, trước khi phục hồi lên gần 947 EH/s.

Tuy nhiên, mức trung bình 60 ngày ở gần 943 EH/s, khiến chênh lệch giữa hai mức trung bình này chưa đến 0,5%.

Đó là một biên độ rất hẹp.

Một đợt suy giảm hashrate tương đối nhỏ do thiết bị gặp sự cố, chi phí điện tăng, yếu tố mùa vụ hoặc di dời cơ sở có thể đẩy mức trung bình ngắn hạn xuống dưới mức trung bình dài hạn một lần nữa.

Độ khó đào đang điều chỉnh

Hashrate trung bình bảy ngày của Bitcoin đã giảm xuống khoảng 915,8 EH/s vào ngày 26 tháng 9, thấp hơn khoảng 20,6% so với mức giữa tháng 10 năm 2025 là khoảng 1.153 EH/s.

Độ khó đào cũng đã giảm khoảng 15% so với mức cao nhất mọi thời đại trước đó, xuống khoảng 127,45 nghìn tỷ sau đợt điều chỉnh ngày 5 tháng 9.

Độ khó thấp hơn mang lại một phần giảm nhẹ áp lực cho các thợ đào vẫn đang hoạt động, bởi sự cạnh tranh cho mỗi khối tương đối bớt gay gắt hơn.

Tuy nhiên, sự cải thiện này chưa đủ để loại bỏ thách thức lợi nhuận rộng hơn.

Quá trình chuyển dịch sang AI đang thay đổi hoạt động đào Bitcoin

Một trong những diễn biến mang tính cấu trúc lớn nhất là sự chuyển dịch của hạ tầng đào sang các tải công việc AI và điện toán hiệu năng cao.

Dữ liệu của BlocksBridge Consulting cho thấy chi tiêu vốn kết hợp cho hạ tầng AI và HPC của các công ty đào Bitcoin cùng các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu AI đạt khoảng 30,7 tỷ USD trong năm 2026, tăng từ 21,53 tỷ USD vào năm 2025.

Đồng thời, các công ty đào niêm yết đã giảm hashrate thực tế khoảng 56 EH/s trong nửa đầu năm 2026.

Điều này có nghĩa là một phần hashrate Bitcoin suy giảm có thể không phải do các thợ đào đơn giản là ngừng hoạt động.

Thay vào đó, một số hạ tầng điện toán đang được chuyển hướng sang AI.

Tại sao các thợ đào chuyển sang AI?

Tính kinh tế giúp giải thích quá trình chuyển dịch này.

Doanh thu trung vị trên mỗi megawatt-giờ từ các hoạt động kinh doanh đám mây AI được ước tính khoảng 941 USD, so với khoảng 179 USD trên mỗi megawatt-giờ đối với các máy đào Bitcoin thế hệ mới hơn.

Điều đó tạo ra động lực kinh tế đáng kể cho các thợ đào có hạ tầng điện phù hợp theo đuổi các hợp đồng AI và HPC.

Đối với một số đơn vị vận hành, doanh thu từ AI đang trở thành một phần ngày càng quan trọng trong mô hình kinh doanh tổng thể.

AI tạo ra cả sự hỗ trợ lẫn áp lực tài chính mới

Quá trình chuyển dịch sang AI có hai tác động trái chiều đối với áp lực bán từ thợ đào.

Một mặt, các hoạt động kinh doanh AI và HPC có thể mang lại dòng doanh thu dễ dự đoán hơn, qua đó có khả năng giảm nhu cầu bán Bitcoin chỉ để trang trải chi phí vận hành.

Mặt khác, hạ tầng AI đòi hỏi khoản đầu tư ban đầu khổng lồ.

Theo dữ liệu của BlocksBridge, chín công ty đào tương đương đã chi khoảng 5,11 tỷ USD cho chi tiêu vốn AI/HPC trong nửa đầu năm 2026, trong khi chỉ tạo ra khoảng 341,2 triệu USD doanh thu AI/HPC trực tiếp.

Điều đó tương đương tỷ lệ chi tiêu vốn trên doanh thu khoảng 15 trên 1.

Vì vậy, dù AI có thể cải thiện sự ổn định doanh thu dài hạn, bản thân quá trình chuyển dịch có thể tạo ra nhu cầu dòng tiền đáng kể trong ngắn hạn.

Sự thay đổi mang tính cấu trúc trong hoạt động đào Bitcoin

Quá trình chuyển dịch sang AI có thể tạo ra những tác động lâu dài đối với hashrate Bitcoin.

Các thỏa thuận trung tâm dữ liệu có thể kéo dài nhiều năm, trong khi đơn đặt hàng thiết bị đào có thể bị hủy, chuyển hướng hoặc thay thế.

Khi ngày càng nhiều thợ đào cam kết hạ tầng cho các tải công việc AI, giá Bitcoin phục hồi trong tương lai có thể không tự động đưa toàn bộ công suất đó trở lại hoạt động đào Bitcoin.

Điều này có nghĩa là hashrate tương lai của mạng lưới có thể ngày càng phụ thuộc vào lợi nhuận và các quyết định chiến lược của những thợ đào vẫn cam kết với Bitcoin.

Các nhà giao dịch Gate Square nên theo dõi điều gì?

Cuộc chiến trước mắt vẫn xoay quanh mức 85.000 USD.

Nếu Bitcoin duy trì dưới mức này, các thợ đào có chi phí cao hơn có thể tiếp tục chịu áp lực lợi nhuận.

Các chỉ báo chính cần theo dõi là:

Giá BTC so với ước tính $85K chi phí sản xuất

Lượng BTC chuyển từ thợ đào sang sàn

Lượng dự trữ của thợ đào

Mức trung bình hashrate 30 ngày so với 60 ngày

Độ khó đào Bitcoin

Doanh thu đào trên mỗi đơn vị hashrate

Chi tiêu vốn AI/HPC của các công ty đào

Tỷ trọng doanh thu của thợ đào đến từ hạ tầng AI

Kết luận

Bitcoin được giao dịch quanh mức 83.000 USD, thấp hơn ngưỡng chi phí sản xuất ước tính 85.000 USD của JPMorgan, khiến các thợ đào tiếp tục chịu áp lực.

Tuy nhiên, dữ liệu on-chain cho thấy giai đoạn bán mạnh nhất của thợ đào có thể đã qua, khi khối lượng BTC lớn được chuyển từ thợ đào sang sàn giảm đáng kể so với đỉnh tháng 2.

Câu chuyện lớn hơn mang tính cấu trúc.

Các thợ đào Bitcoin ngày càng trở thành những công ty hạ tầng năng lượng và điện toán, thay vì chỉ dựa hoàn toàn vào hoạt động đào Bitcoin.

AI và HPC có thể mang lại doanh thu đa dạng và dễ dự đoán hơn, nhưng yêu cầu vốn khổng lồ của quá trình chuyển dịch cũng có thể tạo thêm áp lực thanh khoản trong ngắn hạn.

Đối với thị trường, tín hiệu quan trọng nhất có thể không phải là một mức giá BTC đơn lẻ.

Mà là liệu hành vi của thợ đào có tiếp tục chuyển từ bán thụ động sang phân bổ vốn chủ động hay không.

Ghi chú thị trường Gate Square: Các số liệu trên là những ước tính về thị trường và ngành, đồng thời có thể thay đổi nhanh chóng. Các nhà giao dịch nên theo dõi diễn biến giá Bitcoin theo thời gian thực, dòng tiền của thợ đào, hashrate và độ khó mạng lưới trước khi đưa ra quyết định giao dịch.

#OneGateWitnessProgram