#MarvellJumps4.5%

Marvell +4,5%, Lumentum +5%, Corning +4%, Arm và Coherent +3%, trong khi SK Hynix, Micron và Broadcom cũng tăng. Theo tôi, đợt tăng này đang kể một câu chuyện lớn hơn chỉ là một giao dịch AI khác.

Điều thú vị là sức mạnh đang xuất hiện đồng thời ở nhiều mảng khác nhau trong hệ sinh thái phần cứng AI.

Trong thời gian dài, câu chuyện về hạ tầng AI bị chi phối bởi những cái tên lớn nhất trong lĩnh vực bộ tăng tốc và điện toán. Nhưng khi các trung tâm dữ liệu AI ngày càng lớn hơn và các mô hình đòi hỏi nhiều năng lực tính toán hơn, điểm nghẽn không dừng lại ở bộ xử lý. Bạn cũng cần các kết nối quang tốc độ cao, mạng lưới, bộ nhớ, truyền dữ liệu và lượng hạ tầng hỗ trợ khổng lồ.

Đó là lý do tôi chú ý đến diễn biến của những cái tên như Marvell, Lumentum, Corning và Coherent.

Chẳng hạn, Marvell đang tập trung vào kết nối trung tâm dữ liệu và chip tùy chỉnh, trong khi mảng mạng quang của công ty ngày càng trở nên quan trọng khi ngành chuyển sang tốc độ kết nối liên kết nhanh hơn. Bank of America gần đây nhấn mạnh nhu cầu mạng quang kéo dài nhiều năm và tình trạng nguồn cung khan hiếm, đặc biệt chỉ ra Marvell, Lumentum và Coherent là những bên hưởng lợi từ xu hướng này.

Corning là một mảnh ghép thú vị khác của câu đố. Đợt tăng gần đây của công ty được hỗ trợ bởi thỏa thuận mới với AT&T trị giá hơn 3 tỷ USD để cung cấp cáp quang, trong đó các công ty cho rằng nhu cầu băng thông đang tăng nhanh. AI là một trong những yếu tố làm gia tăng nhu cầu dữ liệu, đồng nghĩa với việc hạ tầng truyền tải dữ liệu đó ngày càng trở nên quan trọng.

Sau đó là mảng bộ nhớ.

SK Hynix và Micron trực tiếp hưởng lợi từ lượng bộ nhớ khổng lồ mà các hệ thống AI hiện đại yêu cầu. Phân tích thị trường gần đây nhấn mạnh rằng chi tiêu cho hạ tầng AI đã thắt chặt nguồn cung bộ nhớ và đẩy giá tăng cao, khiến các công ty bộ nhớ ngày càng trở thành một phần quan trọng trong câu chuyện đầu tư AI.

Vì vậy, nhận định của tôi là đợt tăng này có cơ sở về mặt nền tảng, nhưng tôi sẽ không tự động đuổi theo mọi cổ phiếu phần cứng AI chỉ vì toàn bộ nhóm đang cùng tăng.

Đó là điểm khác biệt quan trọng.

Một đợt tăng trên diện rộng có thể cho thấy nhà đầu tư đang ngày càng tin tưởng rằng chi tiêu vốn cho AI sẽ duy trì ở mức mạnh. Nhưng nó cũng có thể có nghĩa là vị thế đang trở nên quá đông đúc. Khi nhiều công ty trong cùng một chủ đề bắt đầu cùng tăng, kỳ vọng có thể nhanh chóng leo thang.

Và chúng ta đã chứng kiến giao dịch AI có thể xoay chuyển nhanh đến mức nào.

Đầu năm nay, các công ty hạ tầng liên quan đến AI đã trải qua những thay đổi mạnh trong tâm lý nhà đầu tư, khi thị trường trở nên chọn lọc hơn về những công ty thực sự có thể chuyển nhu cầu AI thành doanh thu và biên lợi nhuận.

Đó là lý do tôi nhìn xa hơn mức tăng phần trăm.

Câu hỏi tôi muốn có câu trả lời là:

Chi tiêu cho AI có thực sự mở rộng trên toàn bộ chuỗi hạ tầng hay nhà đầu tư chỉ đơn giản đang luân chuyển tiền trở lại phần cứng AI?

Nếu các công ty điện toán đám mây quy mô lớn tiếp tục tăng đầu tư vào trung tâm dữ liệu, nhu cầu đối với mạng lưới, quang học, bộ nhớ và chip tùy chỉnh có thể vẫn mạnh. Điều đó sẽ tạo nền tảng cơ bản vững chắc hơn nhiều cho đợt tăng này.

Nhưng nếu kỳ vọng chi tiêu trở nên quá mạnh trong khi chi phí vay vẫn ở mức cao, thị trường có thể trở nên ít khoan dung hơn nhiều đối với những công ty có định giá vốn đã giả định nhiều năm tăng trưởng AI.

Điều này hiện càng quan trọng hơn vì môi trường kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn không hề dễ dàng.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm gần đây đã vượt 5,6%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm ở quanh mức 5,3%, tiếp tục gây áp lực lên định giá các cổ phiếu tăng trưởng có thời hạn dòng tiền dài.

Vì vậy, về cơ bản chúng ta đang theo dõi hai lực tác động cùng lúc.

Nhu cầu hạ tầng AI đang đẩy kỳ vọng lợi nhuận lên cao hơn.

Lợi suất dài hạn cao hơn đang đẩy áp lực định giá lên cao hơn.

Đó là lý do tôi cho rằng giai đoạn tiếp theo của đợt tăng phần cứng AI này sẽ cần được hỗ trợ bởi kết quả thực tế.

Đối với tôi, những cái tên đáng theo dõi không nhất thiết là những cái tên có mức tăng phần trăm trong một ngày lớn nhất. Tôi quan tâm hơn đến các công ty cho thấy bằng chứng về tăng trưởng doanh thu thực tế liên quan đến AI, đơn hàng mạnh, biên lợi nhuận cải thiện và công suất thực sự được khách hàng hấp thụ.

Một điều khác tôi đang theo dõi là sự chuyển dịch từ điện toán sang kết nối.

Khi các cụm AI trở nên lớn hơn, việc di chuyển dữ liệu giữa GPU, máy chủ và bộ lưu trữ trở thành một bài toán kỹ thuật khổng lồ. Các liên kết quang và mạng lưới nhanh hơn không phải là lựa chọn tùy ý nếu hạ tầng muốn mở rộng hiệu quả.

Điều đó có nghĩa là các công ty cung cấp những “con đường” của nền kinh tế AI có thể trở nên quan trọng không kém các công ty cung cấp “động cơ”.

Và đó có lẽ là điểm rút ra lớn nhất của tôi từ đợt tăng hôm nay.

AI không còn chỉ là câu chuyện về chip.

Nó đang trở thành một chu kỳ hạ tầng hoàn chỉnh:

Điện toán → Bộ nhớ → Mạng lưới → Quang học → Cáp quang → Điện năng → Trung tâm dữ liệu.

Nếu đầu tư tiếp tục lan tỏa qua các lớp đó, đợt tăng hôm nay có thể đại diện cho điều gì đó rộng lớn hơn nhiều so với một nhịp bật tăng trong một ngày.

Nhưng tôi vẫn sẽ ghi nhớ một nguyên tắc:

Nhu cầu AI mạnh không tự động khiến mọi định giá phần cứng AI trở nên hấp dẫn.

Cuối cùng, thị trường sẽ quay trở lại với doanh thu, biên lợi nhuận, dòng tiền và kỳ vọng.

Vì vậy, nhận định của tôi là tích cực đối với nhu cầu hạ tầng AI nền tảng, nhưng thận trọng với việc đuổi theo một đợt tăng phần cứng trên diện rộng sau một nhịp tăng mạnh.

Tôi muốn xem liệu các báo cáo lợi nhuận tiếp theo có xác nhận điều mà giá hôm nay đang cho chúng ta biết hay không.

Bởi nếu các con số xác nhận chi tiêu AI tiếp tục duy trì, thì câu chuyện phần cứng sẽ trở nên thú vị hơn nhiều.

Nếu các con số gây thất vọng, sự hứng khởi hôm nay có thể nhanh chóng đảo chiều tương tự.

Đợt tăng này rất đáng chú ý.
Điều quan trọng tiếp theo là sự xác nhận từ kết quả lợi nhuận.