#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

OpenAI sắp đạt tốc độ doanh thu thường niên hóa 70 tỷ USD là kiểu con số khiến cuộc tranh luận về định giá AI trở nên thú vị hơn nhiều.

Theo Axios, tốc độ doanh thu thường niên hóa của OpenAI hiện đang gần 70 tỷ USD, tăng hơn 70% kể từ đầu Q3, trong khi doanh số doanh nghiệp đã tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 7. Ở mảng người tiêu dùng, công ty được cho là đã tạo thêm nhiều doanh thu trong Q3 hơn tổng doanh thu tăng thêm trong cả năm 2025.

Đó không phải là một thay đổi nhỏ.

Điều nổi bật với tôi không chỉ là con số 70 tỷ USD được nhắc đến. Đó là tốc độ tăng trưởng và đặc biệt là sự tăng tốc của nhu cầu từ khối doanh nghiệp.

AI dành cho người tiêu dùng đã tạo ra cú bùng nổ ban đầu, nhưng việc áp dụng trong doanh nghiệp mới là nơi mô hình kinh doanh có thể trở nên thú vị hơn nhiều. Các công ty ngày càng sẵn sàng chi tiền cho AI vì họ đang cố gắng tích hợp công nghệ này vào lập trình, nghiên cứu, dịch vụ khách hàng, năng suất và quy trình làm việc nội bộ. Nếu doanh thu doanh nghiệp tiếp tục tăng với tốc độ này, OpenAI sẽ ngày càng giống một nền tảng doanh nghiệp và hạ tầng công nghệ quy mô lớn hơn là một câu chuyện phần mềm dành cho người tiêu dùng.

Nhưng đây là lúc tôi sẽ chậm lại trước khi chuyển thẳng từ tốc độ $70B doanh thu sang kết luận “vì vậy định giá là hợp lý”.

ARR là một chỉ số về tốc độ doanh thu. Chỉ số này quy đổi hiệu suất doanh thu hiện tại theo năm; nó không giống với việc OpenAI thực sự ghi nhận 70 tỷ USD doanh thu trong một năm hoàn chỉnh. Reuters cũng lưu ý rằng tốc độ doanh thu thường niên hóa có thể gây hiểu lầm vì chúng ngoại suy doanh số của một giai đoạn ngắn thành cả một năm.

Vì vậy, câu hỏi tiếp theo không đơn giản là:

“OpenAI đang tăng trưởng nhanh đến mức nào?”

Mà là:

“Bao nhiêu phần trong mức tăng trưởng đó cuối cùng có thể trở thành dòng tiền bền vững và có lợi nhuận?”

Đó là một câu hỏi khó hơn nhiều.

Các công ty AI có cơ cấu chi phí khác thường. Mỗi người dùng bổ sung và mỗi khối lượng công việc doanh nghiệp bổ sung đều có thể tạo ra doanh thu, nhưng đồng thời cũng tạo ra nhu cầu khổng lồ về năng lực tính toán, trung tâm dữ liệu, chip, mạng lưới và điện năng.

Và OpenAI đang hoạt động trong một trong những cuộc đua công nghệ đòi hỏi nhiều vốn nhất mà chúng ta từng chứng kiến.

Đó là lý do tôi cho rằng phía doanh thu và phía chi tiêu phải được phân tích cùng nhau.

Các thông tin mới nhất xung quanh những cuộc thảo luận tài trợ tiềm năng của OpenAI cho thấy mức định giá khoảng 1,4 nghìn tỷ USD, dù các cuộc thảo luận này vẫn đang ở giai đoạn sơ bộ và các điều khoản có thể thay đổi. Reuters đưa tin công ty đang cân nhắc huy động ít nhất 30 tỷ USD, trong khi vòng tài trợ trước đó vào tháng 3 định giá công ty ở mức khoảng 852 tỷ USD. CEO OpenAI cũng cho biết công ty sẽ không lên sàn vào năm 2026.

Điều đó tạo ra một tình huống thú vị.

Thị trường đang đặt mức định giá khổng lồ lên một công ty có doanh thu tăng trưởng cực kỳ nhanh — nhưng các nhà đầu tư cũng cần tin rằng công ty có thể mở rộng hiệu quả kinh tế song song với doanh thu đó.

Với tôi, đó mới là cuộc tranh luận thực sự về định giá AI.

Nếu OpenAI có thể tiếp tục tăng doanh thu doanh nghiệp, duy trì nhu cầu mạnh mẽ đối với các mô hình của mình và cuối cùng cải thiện hiệu quả kinh tế của việc phục vụ những khối lượng công việc đó, thì mức tăng trưởng doanh thu khổng lồ hôm nay có thể trở thành nền tảng cho một doanh nghiệp thậm chí còn lớn hơn.

Nhưng nếu doanh thu tăng nhanh trong khi chi phí tính toán và hạ tầng cũng tăng mạnh tương đương, thì chỉ riêng con số doanh thu nổi bật sẽ cho chúng ta ít thông tin hơn nhiều về hiệu quả kinh tế cuối cùng.

Đây cũng là lý do con số doanh nghiệp thu hút sự chú ý của tôi.

Doanh số doanh nghiệp tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 7 cho thấy nhu cầu AI không chỉ đến từ những người tiêu dùng cá nhân đang thử nghiệm ChatGPT. Các doanh nghiệp ngày càng trở thành khách hàng trả tiền, và điều đó có thể khiến doanh thu mang tính định kỳ hơn cũng như gắn chặt hơn vào quy trình làm việc của doanh nghiệp.

Đồng thời, cạnh tranh đang diễn ra cực kỳ nhanh chóng.

Thị trường AI không còn là câu chuyện của một công ty duy nhất. Các công ty phát triển mô hình tiên phong khác cũng đang chứng kiến doanh thu tăng trưởng khổng lồ, trong khi các nhà đầu tư đang rót vốn vào cơ sở hạ tầng cần thiết để hỗ trợ những mô hình này.

Điều đó có nghĩa là cuộc đua định giá không chỉ xoay quanh việc ai có mô hình lớn nhất.

Mà là ai có thể biến năng lực của mô hình thành doanh thu định kỳ, biến doanh thu định kỳ thành biên lợi nhuận, và biến biên lợi nhuận thành dòng tiền tự do bền vững.

Đó là điều tôi muốn thấy trong vài năm tới.

Vì vậy, khi nhìn vào con số doanh thu thường niên hóa gần $70B , tôi không xem đó là bằng chứng cho thấy bất kỳ mức định giá cụ thể nào đương nhiên là rẻ hay đắt.

Tôi xem đó là bằng chứng cho thấy khía cạnh thương mại của AI đang trở nên lớn hơn rất nhiều, nhanh hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người.

Giai đoạn tiếp theo sẽ khó khăn hơn.

Tăng trưởng đó có thể tiếp tục không?

Việc áp dụng trong doanh nghiệp có thể tiếp tục tăng tốc không?

Chi phí suy luận AI có thể giảm đủ nhanh không?

Chi tiêu cho hạ tầng có thể duy trì tính bền vững về kinh tế không?

Và cuối cùng, OpenAI có thể biến mức tăng trưởng doanh thu phi thường này thành lợi nhuận bền vững không?

Đó là nơi phép thử định giá thực sự bắt đầu.

Con số $70B thật ấn tượng.

Mức tăng trưởng hơn 70% thậm chí còn thú vị hơn.

Và việc doanh số doanh nghiệp tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 7 có thể là phần quan trọng nhất của câu chuyện.

Nhưng tăng trưởng doanh thu chỉ là một mặt của phương trình.

AI đã chứng minh rằng mọi người sẽ trả tiền cho trí tuệ.

Giờ đây, thị trường cần tìm hiểu xem có thể xây dựng được bao nhiêu lợi nhuận bền vững đằng sau nhu cầu đó.