#BrentTops$106USTalksStall
Brent quay trở lại mức 106 USD không chỉ đơn thuần là câu chuyện về dầu mỏ. Với tôi, câu chuyện lớn hơn là điều gì sẽ xảy ra với lạm phát nếu mức giá này duy trì ở mức cao.

Các cuộc đàm phán mới nhất giữa Mỹ và Iran, được Qatar làm trung gian, được cho là đã đạt được tiến triển hạn chế, và như vậy cũng đủ để thị trường dầu mỏ đưa một phần phần bù rủi ro địa chính trị trở lại giá dầu thô. Brent đã một lần nữa vượt mức 100 USD và gần đây tiến về khu vực 106 USD. Rõ ràng thị trường đang xem sự bất ổn ngoại giao là yếu tố có thể ảnh hưởng đến triển vọng nguồn cung năng lượng.

Nhưng tôi không nghĩ câu hỏi quan trọng chỉ đơn giản là liệu Brent có chạm mức 106 USD hay vượt qua mức đó hay không.

Câu hỏi thực sự là liệu dầu mỏ có thể duy trì ở mức đó hay không.

Một đợt tăng ngắn hạn do một tin tức địa chính trị gây ra là một chuyện. Một đợt tăng bền vững trên 100 USD do gián đoạn nguồn cung thực tế gây ra lại là một tình huống hoàn toàn khác. Nếu các cuộc đàm phán bất ngờ đạt tiến triển và dòng chảy năng lượng tiếp tục được cải thiện, một phần phần bù rủi ro có thể nhanh chóng biến mất. Nhưng nếu các cuộc đàm phán tiếp tục đình trệ và thị trường bắt đầu lo ngại về một đợt gián đoạn khác đối với nguồn cung khu vực, các nhà giao dịch có thể tiếp tục yêu cầu mức phần bù cao hơn khi nắm giữ dầu thô.

Sự khác biệt đó quan trọng vì dầu mỏ không chỉ nằm trong thị trường năng lượng.

Nếu Brent duy trì trên 100 USD trong một thời gian dài, nó có thể bắt đầu tác động đến kỳ vọng lạm phát. Chi phí vận tải và năng lượng cao hơn cuối cùng sẽ trở thành vấn đề đối với doanh nghiệp và người tiêu dùng, khiến cuộc chiến chống lạm phát của các ngân hàng trung ương trở nên phức tạp hơn.

Và đây là lúc tôi cho rằng diễn biến của dầu mỏ trở nên quan trọng hơn nhiều đối với thị trường nói chung.

Chúng ta đã chứng kiến lợi suất Kho bạc Mỹ ở mức cao và kỳ vọng lạm phát dai dẳng. Nếu dầu mỏ tiếp tục tăng cùng lúc, thị trường có thể bắt đầu lo ngại về hiệu ứng lạm phát vòng hai. Điều đó có thể tiếp tục gây áp lực lên lợi suất và khiến kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng trở nên khó khăn hơn.

Vì vậy, tôi đang theo dõi Brent, vàng và lợi suất Kho bạc Mỹ cùng nhau.

Vàng có mối quan hệ khác với tình huống này. Bất ổn địa chính trị có thể làm tăng nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi kỳ vọng lạm phát cao hơn cũng có thể làm thay đổi môi trường lãi suất mà vàng phải đối mặt. Nếu căng thẳng leo thang trong khi lợi suất vẫn ở mức cao, vàng có thể trở nên biến động mạnh hơn thay vì đơn giản di chuyển theo một hướng.

Đối với Bitcoin và cổ phiếu, cơ chế lan truyền lại khác.

Nếu dầu mỏ tăng cao tạo ra một cú sốc lạm phát khác, thị trường có thể bắt đầu định giá các điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Điều đó có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro, đặc biệt nếu lợi suất Kho bạc Mỹ cũng tăng. Nhưng nếu đợt tăng của dầu mỏ chỉ mang tính tạm thời và tiến triển ngoại giao trở lại, thị trường có thể nhanh chóng đảo ngược phản ứng đó.

Đó là lý do tôi không muốn chỉ gọi đây là “Brent tăng giá” hay “vàng tăng giá”.

Có hai kịch bản rất khác nhau đang ở phía trước chúng ta.

Kịch bản một: các cuộc đàm phán được cải thiện, lo ngại về nguồn cung giảm bớt, Brent mất phần bù địa chính trị và dầu mỏ quay về các mức thấp hơn.

Kịch bản hai: các cuộc đàm phán tiếp tục thất bại, căng thẳng địa chính trị gia tăng và gián đoạn nguồn cung thực tế trở thành mối lo lớn hơn. Trong trường hợp đó, Brent có thể tiếp tục duy trì ở mức cao và những hệ quả lạm phát sẽ trở nên quan trọng hơn nhiều.

Với tôi, kịch bản hai là rủi ro mà thị trường không thể phớt lờ, nhưng tôi cũng sẽ không mặc định rằng nó sẽ xảy ra chỉ vì các cuộc đàm phán hiện đang gặp khó khăn.

Đây là một trong những tình huống mà chỉ biểu đồ thôi là chưa đủ.

Nếu Brent vượt trên 106 USD, tôi muốn biết lý do khiến nó bứt phá.

Nếu nó bứt phá vì một tin tức khác nhưng không thể duy trì đà tăng, điều đó cho tôi biết một câu chuyện hoàn toàn khác so với một đợt bứt phá được hỗ trợ bởi điều kiện nguồn cung xấu đi và rủi ro địa chính trị dai dẳng.

Vì vậy, trọng tâm của tôi từ đây rất đơn giản:

Brent: Liệu có thể duy trì trên 100 USD và thử thách các mức đỉnh gần đây hay không?

Vàng: Nhu cầu địa chính trị có tiếp tục hỗ trợ giao dịch trú ẩn an toàn hay không?

Lợi suất Kho bạc Mỹ: Dầu mỏ tăng giá có chuyển thành áp lực lạm phát mới hay không?

BTC và cổ phiếu: Các tài sản rủi ro sẽ hấp thụ cú sốc, hay thanh khoản thắt chặt hơn sẽ bắt đầu phản ánh vào giá?

Thị trường không cần một cuộc khủng hoảng nguồn cung toàn diện để biến động gia tăng. Đôi khi, chỉ khả năng xảy ra một cuộc khủng hoảng như vậy cũng đủ để thay đổi vị thế.

Đó là lý do tôi cho rằng những tiêu đề tiếp theo xoay quanh các cuộc đàm phán Mỹ-Iran có thể quan trọng gần như ngang với cây nến dầu mỏ tiếp theo.

106 USD là tiêu đề.
Dầu mỏ duy trì trên 100 USD mới là phép thử thực sự.

Nếu ngoại giao được cải thiện, phần bù rủi ro có thể bị xóa bỏ.

Nếu tình hình xấu đi và nguồn cung vật chất trở thành vấn đề, thì chúng ta không còn chỉ đối mặt với một tiêu đề địa chính trị — mà đang đối mặt với một cú sốc lạm phát tiềm tàng khác.

Và đó là phần tôi đang theo dõi sát sao nhất.

$XTIUSD