#CorePCEandGDPFinalReading
Core PCE của Mỹ + GDP quý 2 là những số liệu tôi theo dõi hôm nay, và quan điểm của tôi rất đơn giản: dữ liệu lạm phát quan trọng hơn tiêu đề GDP đối với động thái tiếp theo của Fed.

Mỹ dự kiến công bố Core PCE tháng 8 và số liệu GDP quý 2 cuối cùng vào 12:30 UTC hôm nay. Kỳ vọng hiện tại là khoảng +0,3% MoM và +3,3% YoY đối với Core PCE, trong khi PCE tổng thể được kỳ vọng ở khoảng +3,7% YoY.

Điểm quan trọng là ngay cả mức Core PCE hằng năm 3,3% vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát 2% của Fed. Vì vậy, thị trường thực sự không hỏi liệu lạm phát đã “thấp” hay chưa. Câu hỏi lớn hơn là liệu lạm phát cuối cùng có đang ổn định hướng về mức 2% hay áp lực giá đang dai dẳng hơn mức các nhà hoạch định chính sách mong muốn.

Quan điểm của tôi: tôi sẽ chú ý nhiều hơn đến con số Core PCE hằng tháng thay vì chỉ nhìn vào mức 3,3% YoY.

Nếu Core PCE được công bố quanh kỳ vọng ở mức 0,3% MoM, thị trường có thể xem đây là sự xác nhận rằng lạm phát vẫn dai dẳng. Điều đó sẽ duy trì câu chuyện “cao hơn trong thời gian dài hơn”, đặc biệt nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng đô la tăng sau khi công bố. Đối với các tài sản rủi ro như crypto và cổ phiếu, điều này có thể tạo áp lực ngắn hạn vì các điều kiện tài chính thắt chặt hơn thường khiến thị trường nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất.

Nếu Core PCE cao hơn 0,3%, phản ứng có thể trở nên mạnh hơn. Số liệu lạm phát nóng hơn sẽ làm suy yếu lập luận về việc nới lỏng chính sách tiền tệ nhanh chóng, và các trader có thể bắt đầu định giá một lộ trình Fed thắt chặt hơn. Trong tình huống đó, tôi sẽ theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, đồng đô la và phản ứng của Bitcoin cùng nhau thay vì phản ứng theo cây nến đầu tiên.

Nhưng nếu Core PCE thấp hơn kỳ vọng, đặc biệt ở mức 0,2% hoặc thấp hơn, đó sẽ là một tín hiệu khác. Điều này cho thấy áp lực lạm phát cơ bản có thể đang hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến. Điều đó có thể giảm bớt một phần áp lực lên Fed và có khả năng cải thiện tâm lý đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Tôi vẫn sẽ không xem một số liệu thấp hơn dự kiến là bằng chứng cho thấy lạm phát đã bị đánh bại — xu hướng quan trọng hơn một tháng đơn lẻ.

Tiếp theo là GDP quý 2.

Ước tính GDP quý 2 trước đó cho thấy tăng trưởng GDP thực hằng năm ở mức 1,5%, giảm từ 2,1% trong quý 1. Vì vậy, số liệu cuối cùng chủ yếu quan trọng vì cho chúng ta biết bức tranh tăng trưởng cơ bản của nền kinh tế có được điều chỉnh đáng kể hay không.

Và đây là lúc dữ liệu hôm nay trở nên thú vị hơn nhiều.

Nếu GDP mạnh hơn + PCE nóng hơn, đó là sự kết hợp có thể củng cố quan điểm rằng nền kinh tế có thể chịu được chính sách thắt chặt trong khi lạm phát vẫn dai dẳng. Điều đó sẽ khiến câu chuyện “cao hơn trong thời gian dài hơn” mạnh hơn.

Nếu GDP yếu hơn + PCE hạ nhiệt, câu chuyện sẽ thay đổi hoàn toàn. Tăng trưởng chậm lại cùng với lạm phát hạ nhiệt sẽ cho Fed thêm dư địa để cân nhắc một lộ trình chính sách ít thắt chặt hơn theo thời gian.

Kịch bản khó khăn là GDP yếu hơn + lạm phát dai dẳng.

Điều đó sẽ đặt Fed vào một vị thế phức tạp: tăng trưởng kinh tế đang mất đà, nhưng lạm phát vẫn quá cao. Việc cắt giảm lãi suất mạnh trong môi trường đó có thể khiến lạm phát tiếp tục ở mức cao, trong khi duy trì chính sách thắt chặt có thể gây thêm áp lực lên tăng trưởng.

Vậy quan điểm của tôi về thị trường hôm nay là gì?

Tôi sẽ không mù quáng gọi dữ liệu là tăng giá hay giảm giá trước khi các số liệu được công bố.

Tôi tập trung vào mức bất ngờ so với kỳ vọng và phản ứng của thị trường trái phiếu.

Core PCE > 0,3%: lo ngại lạm phát gia tăng → lợi suất có thể tăng → tài sản rủi ro có thể chịu áp lực.

Core PCE quanh mức 0,3%: lạm phát dai dẳng vẫn là chủ đề chính → theo dõi kỳ vọng lãi suất của Fed và lợi suất.

Core PCE < 0,3%: lạm phát hạ nhiệt trở nên đáng khích lệ hơn → điều kiện cho tài sản rủi ro có khả năng tốt hơn nếu lợi suất xác nhận.

Sau đó, tôi sẽ dùng GDP để xác định liệu nền kinh tế vẫn đang cho thấy khả năng chống chịu hay đang mất đà.

Đối với Bitcoin và thị trường crypto nói chung, tôi đặc biệt tránh đuổi theo biến động đầu tiên. Các công bố vĩ mô lớn có thể tạo ra cú tăng vọt nhanh theo cả hai hướng khi các vị thế đòn bẩy bị ép đóng. Tín hiệu rõ ràng hơn là liệu BTC, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng đô la có tiếp tục đi cùng hướng sau biến động ban đầu hay không.

Vì vậy, quan điểm tổng thể của tôi là:

Hôm nay không chỉ đơn giản là PCE vượt hay không đạt kỳ vọng. Vấn đề là liệu dữ liệu củng cố hay làm suy yếu câu chuyện “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Nếu lạm phát vẫn dai dẳng trong khi tăng trưởng duy trì, thị trường có thể phải tiếp tục điều chỉnh trước một Fed thắt chặt.

Nếu lạm phát hạ nhiệt trong khi tăng trưởng chậm lại, cuộc thảo luận có thể dần chuyển sang khả năng nới lỏng chính sách trong tương lai.

12:30 UTC là thời điểm then chốt.

Đối với tôi, con số cần theo dõi đầu tiên là Core PCE MoM, sau đó là phản ứng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng đô la, rồi mới đến phản ứng của BTC và các tài sản rủi ro nói chung.

Đó là nơi tôi cho rằng tín hiệu thực sự sẽ xuất hiện.

$BTC

‌
$ETH