#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
Việc các doanh nghiệp tích lũy Bitcoin đang trở nên đáng chú ý trở lại, nhưng tôi cho rằng câu chuyện thực sự lớn hơn con số trên tiêu đề.

Strategy đã mua thêm 950 BTC với giá trị khoảng 75,7 triệu USD, trả trung bình 79.670 USD cho mỗi Bitcoin và nâng lượng nắm giữ lên 846.000 BTC. Strive thậm chí còn mua mạnh tay hơn trong cùng kỳ báo cáo, bổ sung 1.355 BTC với giá trị khoảng 107,7 triệu USD, ở mức giá trung bình gần 79.475 USD. Điều đó đưa kho bạc Bitcoin của Strive lên 26.355 BTC.

Tổng cộng, chỉ hai công ty đại chúng đã tích lũy 2.305 BTC.

Điều thu hút sự chú ý của tôi là vùng giá nơi các giao dịch mua này diễn ra. Không công ty nào chờ Bitcoin sụp đổ mới mua. Cả hai đều triển khai lượng vốn đáng kể quanh vùng 79.000–80.000 USD. Điều đó không cho chúng ta biết BTC sẽ đi đâu tiếp theo, nhưng cho thấy nhu cầu từ kho bạc doanh nghiệp vẫn đang hoạt động quanh các mức này.

Rõ ràng Strategy đang hoạt động ở một quy mô hoàn toàn khác. Với 846.000 BTC, kho bạc của công ty này tương đương hơn 4% tổng nguồn cung 21 triệu Bitcoin cuối cùng. 950 BTC mới nhất tương đối nhỏ so với lượng nắm giữ hiện tại, nhưng chính điều đó khiến con số này trở nên đáng chú ý. Strategy không cần một giao dịch mua khổng lồ để thay đổi thị trường. Tích lũy lặp lại theo thời gian mới là chiến lược.

Strive lại kể một câu chuyện khác.

Việc bổ sung 1.355 BTC vào kho bạc 25.000 BTC là mức tăng lớn hơn nhiều so với vị thế hiện có của công ty. Sau giao dịch mua mới nhất, Strive đạt 26.355 BTC và vẫn là một trong những công ty đại chúng niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Hồ sơ công bố mới nhất của công ty cũng cho thấy 21,2 triệu USD đến từ việc thực hiện quyền mua, trong khi SATA chiếm 57,7% số vốn huy động.

Chi tiết về nguồn vốn đó rất quan trọng.

Khi thấy một công ty mua Bitcoin, tôi không muốn chỉ nhìn vào số lượng coin được bổ sung. Tôi muốn biết số coin đó được tài trợ như thế nào.

Các giao dịch mua bằng tiền mặt, chứng khoán ưu đãi, cổ phiếu phổ thông, quyền mua và nợ đều có thể tạo ra một kho bạc Bitcoin lớn hơn, nhưng chúng không tạo ra cùng một cấu trúc tài chính cho cổ đông. Một công ty có thể tăng lượng BTC nắm giữ đồng thời tăng nghĩa vụ hoặc số lượng cổ phiếu.

Ví dụ, giao dịch mua mới nhất của Strategy được tài trợ từ khoản dự trữ tiền mặt USD của công ty, trong khi công ty cũng mua lại khoảng 174 triệu USD cổ phiếu ưu đãi STRC trong cùng kỳ. Vì vậy, không thể thực sự phân tích giao dịch mua Bitcoin tách rời khỏi các quyết định phân bổ vốn rộng hơn của công ty.

Đây là lúc câu chuyện Bitcoin của doanh nghiệp trở nên thú vị hơn nhiều.

Câu hỏi không chỉ đơn giản là:

“Ai sở hữu nhiều BTC nhất?”

Câu hỏi tốt hơn là:

“Một công ty đang gia tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin hiệu quả đến đâu so với cấu trúc vốn của mình?”

Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, sự pha loãng, nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi, dự trữ tiền mặt và chi phí tài trợ đều rất quan trọng.

Điều đó đặc biệt quan trọng với các công ty sử dụng thị trường vốn để xây dựng kho bạc của mình. Lượng BTC tăng lên trông ấn tượng trên bề mặt, nhưng cuối cùng cổ đông cần hiểu mình thực sự sở hữu gì sau khi tính đến cổ phiếu mới, quyền mua hoặc chứng khoán ưu đãi.

Xu hướng kho bạc doanh nghiệp rộng hơn cũng đáng theo dõi. Một công cụ theo dõi các công ty đại chúng thống kê 165 công ty niêm yết đang nắm giữ 1,24 triệu BTC tính đến ngày 26 tháng 8, dù ngày báo cáo của từng công ty khác nhau. Vì vậy, tôi sẽ xem bất kỳ con số “tổng BTC của doanh nghiệp” đơn lẻ nào là một ảnh chụp tại một thời điểm, thay vì một con số được cập nhật hoàn toàn theo thời gian thực.

Nhưng hướng đi đã đủ rõ để theo dõi.

Strategy tiếp tục hoạt động ở quy mô khổng lồ, trong khi các công ty như Strive đang xây dựng những vị thế đáng kể nhanh hơn nhiều so với quy mô ban đầu của chính họ. Ngày càng có nhiều công ty đại chúng thử nghiệm Bitcoin như một tài sản kho bạc, tạo thêm một lớp nhu cầu bên ngoài ETF, quỹ và nhà đầu tư cá nhân.

Tuy nhiên, tôi sẽ không tự động diễn giải việc doanh nghiệp tích lũy Bitcoin thành “Bitcoin chắc chắn sẽ tăng giá”.

Biểu đồ BTC trong ngày chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố hơn các giao dịch mua vào kho bạc. Dòng vốn ETF, thanh khoản, điều kiện vĩ mô, vị thế phái sinh, nguồn vốn tài trợ, đòn bẩy và khẩu vị rủi ro có thể lấn át hoạt động mua của doanh nghiệp trong ngắn hạn.

Một công ty mua 950 BTC không thể ngăn Bitcoin giảm giá vào ngày mai.

Nhưng các giao dịch mua lặp lại trong nhiều tháng và nhiều năm lại là chuyện khác.

Nhu cầu từ kho bạc doanh nghiệp không nhất thiết thể hiện rõ trên biểu đồ năm phút. Đây là một lực cấu trúc chậm hơn. Nếu các công ty tiếp tục tích lũy trong nhiều điều kiện thị trường khác nhau, đồng thời duy trì khả năng kiểm soát nguồn vốn và để BTC trên mỗi cổ phiếu đi đúng hướng, thì mô hình kho bạc sẽ ngày càng trở nên quan trọng đối với cấu trúc thị trường dài hạn của Bitcoin.

Nếu việc tài trợ trở nên đắt đỏ hơn hoặc các công ty không còn muốn phát hành thêm vốn, tốc độ này cũng có thể thay đổi nhanh chóng.

Đó là lý do tôi theo dõi sát các kỳ báo cáo tiếp theo hơn là chỉ chú ý đến tiêu đề đơn lẻ này.

2.305 BTC là con số mọi người sẽ chú ý.

Câu hỏi quan trọng hơn là liệu 2.305 có trở thành một phần của một xu hướng lớn hơn nhiều hay không.

Một giao dịch mua cho thấy hoạt động.

Các giao dịch mua lặp lại cho thấy chiến lược.

$BTC