#GateSquareMidAutumnReunion
Vàng đang khép lại tuần ở quanh mức 4.285 USD/oz, và biểu đồ đã thay đổi đáng kể so với xu hướng tăng mạnh được ghi nhận hồi đầu năm. XAU/USD đã giảm khoảng 2,1% trong tuần trước, trong khi thị trường hôm nay đang tích lũy quanh mức 4.285 USD sau một đợt bán tháo trong ngày khác. Điểm quan trọng là vàng không còn đơn thuần tiếp tục tăng; thị trường đang cố tìm kiếm lực cầu sau đợt điều chỉnh mạnh trong tháng 9. Các báo cáo gần đây đưa mức kỷ lục năm 2026 vào khoảng 5.594 USD, nghĩa là kim loại này vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh, dù vẫn đang giữ mức tăng đáng kể so với các đáy trước đó.

Cấu trúc ngắn hạn hiện nghiêng từ giảm đến trung lập, với bên bán đang kiểm soát xu hướng tức thời. Vàng liên tục gặp khó khăn trong việc phục hồi vùng 4.300–4.350 USD sau quyết định chính sách mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, trong khi đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở mức cao. Do đó, mức đóng cửa tuần gần 4.285 USD mới nhất rất đáng chú ý: bên mua đang bảo vệ khu vực này, nhưng vẫn chưa có đủ bằng chứng để gọi đây là một đợt đảo chiều được xác nhận. Thị trường cần tạo đỉnh cao hơn và giành lại vùng kháng cự một cách bền vững trước khi xu hướng ngắn hạn có thể trở nên tích cực.

Vùng hỗ trợ đầu tiên là 4.245–4.285 USD. Khu vực này quan trọng vì gần đây vàng đã giảm về khoảng 4.235 USD trước khi phục hồi, và thị trường hiện tại một lần nữa kiểm tra cùng vùng cầu rộng hơn. Việc duy trì vững trên vùng này sẽ tạo cơ hội để bên mua xây dựng nền giá. Bên dưới đó, 4.200 USD trở thành ngưỡng tâm lý quan trọng. Việc mất mốc 4.200 USD sẽ làm suy yếu đáng kể cấu trúc hiện tại và có thể khiến giá hướng tới các vùng hỗ trợ kỹ thuật thấp hơn. Ở chiều tăng, 4.350–4.400 USD là vùng cung lớn đầu tiên. Vàng cần giành lại khu vực này để cho thấy đà giảm gần đây đang trở thành một đợt điều chỉnh thay vì một xu hướng tiếp diễn.

Kháng cự quan trọng nhất là 4.400 USD. Đây không chỉ là một con số tròn; nó nhiều lần đóng vai trò ranh giới giữa các nỗ lực phục hồi và những đợt bán trở lại. Một phiên đóng cửa ngày trên 4.400 USD sẽ cải thiện đáng kể cấu trúc, với 4.500 USD trở thành mục tiêu tâm lý tiếp theo. Trên 4.500 USD, thị trường sẽ bắt đầu thách thức cấu trúc phá vỡ lớn hơn hình thành trong tháng 9. Ngược lại, việc bị từ chối dưới 4.350 USD, sau đó phá xuống dưới 4.245 USD, sẽ duy trì quyền kiểm soát của bên bán và làm tăng khả năng giá kiểm tra lại 4.200 USD.

Áp lực vĩ mô lên vàng hiện đặc biệt rõ ràng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã đưa biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75%–4,00%, trong khi thị trường đang định giá khả năng đáng kể về một đợt tăng lãi suất khác vào cuối năm nay. Lãi suất cao trong thời gian dài làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lợi suất như vàng. Đồng thời, đồng USD đã mạnh lên và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 5%, tạo thêm một lực cản đối với XAU/USD. Reuters đưa tin rằng những yếu tố này nằm trong số các nguyên nhân chính khiến vàng hướng tới một tuần giảm giá.

Địa chính trị vẫn là một yếu tố có thể cân bằng, nhưng cần tách biệt nó khỏi các động lực thị trường đã được xác nhận. Tình hình Trung Đông và các diễn biến xung quanh Eo biển Hormuz có thể nhanh chóng thay đổi nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn và giá năng lượng. Tuy nhiên, các báo cáo gần đây cũng chỉ ra những cải thiện tiềm năng về nguồn cung tại vùng Vịnh và các diễn biến ngoại giao, qua đó giúp giảm bớt một phần phí bảo hiểm rủi ro tức thời trên thị trường dầu mỏ. Nếu những diễn biến đó tiếp diễn, sự suy giảm của áp lực lạm phát do năng lượng thúc đẩy có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất và gián tiếp tác động đến vàng. Hiện tại, các động lực mạnh nhất đã được xác nhận vẫn là đồng USD, lợi suất và kỳ vọng chính sách tiền tệ.

Hoạt động định vị cũng cần được thận trọng xem xét. Phân tích gần đây của StoneX cho thấy hoạt động định vị trên các hợp đồng tương lai và quyền chọn vàng vẫn thể hiện dấu hiệu mua khi giá giảm, nghĩa là đợt bán tháo chưa nhất thiết tạo ra sự đầu hàng hoàn toàn của các nhà giao dịch lạc quan. Điều đó tạo ra một thiết lập đáng chú ý: nếu 4.245 USD trụ vững, bên mua có thể cố gắng phục hồi một lần nữa; nếu thất bại, hoạt động mua khi giá giảm tập trung có thể chuyển thành áp lực bán bổ sung. Do đó, tôi sẽ tránh mặc định rằng mọi nhịp giá tiến về hỗ trợ đều tự động là một cơ hội mua.

Kịch bản tăng giá: xác nhận đầu tiên sẽ là việc giành lại vững chắc mốc 4.350 USD, sau đó đóng cửa ngày trên 4.400 USD. Điều đó sẽ cho thấy bên mua đã hấp thụ nguồn cung hình thành trong đợt giảm tháng 9. Vùng tăng tiếp theo sẽ là 4.500 USD, với khả năng tiếp diễn mạnh hơn nếu lợi suất và đồng USD đồng thời suy yếu. Thiết lập tăng giá sẽ mất độ tin cậy nếu vàng giảm trở lại dưới 4.285 USD sau khi giành lại 4.350 USD, trong khi một động thái duy trì dưới 4.245 USD sẽ vô hiệu hóa cấu trúc phục hồi ngắn hạn.

Kịch bản giảm giá: vàng thất bại dưới vùng 4.350–4.400 USD và dứt khoát phá xuống dưới 4.245 USD. Điều đó sẽ xác nhận bên bán vẫn kiểm soát cấu trúc đỉnh thấp dần và đưa mốc 4.200 USD vào tầm ngắm. Việc mất 4.200 USD một cách bền vững sẽ mở ra con đường giảm sâu hơn hướng tới các vùng hỗ trợ được thiết lập tiếp theo. Thiết lập giảm giá sẽ bị vô hiệu hóa bởi việc giành lại mạnh mẽ mốc 4.400 USD, sau đó duy trì trên mốc này.

Nhận định hiện tại của tôi là sự tích lũy bên trong một đợt điều chỉnh ngắn hạn theo hướng giảm, chứ chưa phải một sự đảo chiều dài hạn được xác nhận. Vàng đang nằm tại một vùng cầu quan trọng, nhưng đồng USD, lợi suất trái phiếu Kho bạc và kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn của Mỹ vẫn đang chống lại kim loại này. Tín hiệu tiếp theo rất rõ ràng: 4.245 USD là ranh giới giảm cần theo dõi, trong khi 4.400 USD là mức xác nhận cho một đợt phục hồi có ý nghĩa. Cho đến khi một trong các mức đó bị phá vỡ với đà tiếp diễn, XAU/USD vẫn là thị trường mà việc chờ xác nhận hữu ích hơn so với dự đoán cây nến tiếp theo.

$S