#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 $TLT

PMI tổng hợp của Mỹ đạt 58,4 – Mạnh nhất kể từ năm 2021, áp lực lạm phát quay trở lại

Chỉ số PMI tổng hợp S&P Global Mỹ sơ bộ mới nhất đạt 58,4 trong tháng 9. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 7/2021 và cho thấy đà tăng tốc rõ rệt so với tháng trước. Cả lĩnh vực dịch vụ và sản xuất đều đóng góp vào mức tăng này, với số đơn hàng mới tăng lên và tăng trưởng việc làm đạt mức chưa từng thấy trong vài năm qua.

Đồng thời, chỉ số giá đầu vào tăng lên 66,4. Đây là mức áp lực chi phí mạnh nhất kể từ cuối năm 2022. Chi phí năng lượng, vận tải và nguyên vật liệu cao hơn đang được chuyển tiếp vào giá, đồng thời các công ty cũng ghi nhận áp lực tiền lương gia tăng. Sự kết hợp giữa hoạt động tăng tốc và chi phí đầu vào tăng đã nhanh chóng chuyển trọng tâm của thị trường sang quyết định tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Tăng trưởng mạnh hơn và áp lực giá tăng tốc trở lại thường dẫn đến lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn. Khi lợi suất tăng, giá trái phiếu có kỳ hạn dài hơn sẽ giảm. Đây chính là kênh tác động quan trọng đối với TLT, ETF trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài được cung cấp dưới dạng hợp đồng vĩnh cửu. Diễn biến giá gần đây của TLT đã phản ánh sự thay đổi này: ETF chịu áp lực khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng sau khi PMI được công bố.

Tình hình hiện tại của TLT
TLT đang giao dịch quanh mức 79,30 USD sau khi giảm trong vài phiên vừa qua. Đà giảm này bám sát mức tăng của lợi suất sau các dữ liệu hoạt động và lạm phát mạnh hơn dự kiến.
Các kịch bản có thể xảy ra

Tăng đối với lợi suất / giảm đối với TLT: Nếu các dữ liệu tiếp theo (việc làm, CPI hoặc PMI chính thức) tiếp tục cho thấy nhu cầu vững chắc và chi phí khó hạ nhiệt, khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tiếp theo có thể tiếp tục tăng. Khi đó, lợi suất kỳ hạn dài còn dư địa tăng dần và TLT có thể kiểm định các vùng hỗ trợ thấp hơn.

Giảm đối với lợi suất / tích cực đối với TLT: Việc các số liệu lạm phát hoặc hoạt động trong đợt tiếp theo hạ nhiệt rõ rệt sẽ làm giảm áp lực. Khi đó, thị trường có thể bắt đầu định giá lộ trình thắt chặt chậm hơn, qua đó hỗ trợ trái phiếu kỳ hạn dài phục hồi.

Điều cần theo dõi
Các số liệu PMI tháng 9 chính thức và bất kỳ điều chỉnh nào đối với thành phần giá đầu vào

Các số liệu sắp công bố về thị trường lao động và CPI, những yếu tố sẽ định hình định giá cho FOMC tháng 10

Phản ứng của lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm trong những ngày sau mỗi lần công bố dữ liệu

Lãi suất mở và mức phí cấp vốn trên hợp đồng vĩnh cửu TLT – lượng vị thế bán duy trì ở mức cao thường cho thấy thị trường đang định vị cho lợi suất tiếp tục tăng

Rủi ro

PMI là một cuộc khảo sát mang tính mềm và có thể phân kỳ so với dữ liệu thực tế. Một tháng mạnh không đủ để xác lập chu kỳ tăng lãi suất kéo dài qua nhiều cuộc họp. Các sự kiện địa chính trị hoặc thanh khoản cũng có thể nhanh chóng đảo ngược biến động lợi suất, vì vậy việc phân bổ vị thế trên hợp đồng vĩnh cửu TLT cần tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ.
Quan điểm tổng thể của tôi là PMI tháng 9 đã nghiêng cán cân ngắn hạn theo hướng lợi suất cao hơn và trái phiếu kỳ hạn dài tiếp tục chịu áp lực. Cho đến khi các dữ liệu về lạm phát hạ nhiệt, hướng đi ít trở ngại nhất của TLT vẫn là giảm. Dù vậy, thị trường rất nhạy cảm với một vài số liệu sắp tới, vì vậy mọi đợt giảm của TLT nên được xem là phụ thuộc vào dữ liệu thay vì một xu hướng chỉ đi theo một hướng.

Sau bất ngờ từ PMI này, bạn đang định vị như thế nào trước cuộc họp Fed tiếp theo?

Không phải lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định giao dịch hoặc đầu tư nào.