#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4% $BMNR $STRC $MARA

Cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa lao dốc khi đợt điều chỉnh của BTC lan sang Phố Wall

Cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa trải qua một phiên giao dịch khó khăn khi cả ba chỉ số chính của Mỹ đều đóng cửa giảm và Bitcoin tiếp tục rời khỏi vùng 87.000 USD mà đồng tiền này chỉ vừa chạm tới trong thời gian ngắn hồi đầu tuần. Trước khi đi vào các biến động, có một điểm cần lưu ý ngay từ đầu: tôi đã thấy những số liệu đưa BTC về vùng 80.000–85.000 USD tính đến dữ liệu mới nhất mà tôi có thể xác minh, chứ không phải mức 73.000 USD được đề cập trong bài đăng này — vì vậy nếu bạn đang giao dịch dựa trên mức giá cụ thể ở đây, hãy kiểm tra biểu đồ trực tiếp trước, bởi đây là một khoảng chênh lệch đáng kể và tôi không muốn truyền đạt một con số mà mình không thể xác nhận.

Điều gì đang thúc đẩy đợt điều chỉnh

Sự suy yếu của cổ phiếu phù hợp với câu chuyện vĩ mô rộng hơn thay vì bất kỳ yếu tố đặc thù nào của tiền mã hóa. Dữ liệu PMI tổng hợp của Mỹ mạnh hơn dự kiến trong tuần này, đi kèm với chỉ số chi phí đầu vào chịu ảnh hưởng lớn bởi lạm phát, đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm trở lại trên 5% — mức cao nhất kể từ năm 2007 — gây sức ép lên các tài sản rủi ro nói chung, bao gồm tiền mã hóa và cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa. Bản thân Bitcoin đã giảm từ lần kiểm định gần đây đối với ngưỡng kháng cự 87.000 USD xuống vùng 80.000–85.000 USD, và đợt thoái lui này đã kéo theo các cổ phiếu có mức độ liên quan trực tiếp nhất đến tiền mã hóa. Các biến động trước giờ mở cửa được ghi nhận trong tuần này đối với nhóm cổ phiếu trên bao gồm Strategy (trước đây là MicroStrategy, mã MSTR) giảm vài phần trăm, Coinbase và Circle cùng giảm khoảng 1,5–3%, còn BitMine Immersion Technologies (BMNR) cũng giảm tương tự — phù hợp về xu hướng với nội dung được mô tả ở đây, dù tôi sẽ xem các tỷ lệ phần trăm chính xác trong bài đăng này chỉ là một ảnh chụp nhanh có thể đã thay đổi kể từ thời điểm được ghi nhận, do các mã này giao dịch nhanh như thế nào quanh biến động giá BTC. Cần lưu ý riêng rằng STRC, được gắn cùng bài đăng này, là sản phẩm cổ phiếu ưu đãi của Strategy chứ không phải cổ phiếu phổ thông MSTR — đây là một công cụ liên quan nhưng khác biệt, có lợi suất và cấu trúc riêng, vì vậy bạn nên kiểm tra mình thực sự đang xem loại nào nếu theo dõi biến động giá.

Vì sao các cổ phiếu này biến động mạnh hơn chính BTC

Đây là một mô hình đã lặp lại trong suốt năm nay: các công ty như Strategy và BitMine nắm giữ lượng BTC hoặc ETH lớn trong ngân quỹ trên bảng cân đối kế toán, vì vậy giá trị vốn cổ phần của họ chịu mức độ ảnh hưởng trực tiếp, thường mang tính đòn bẩy, trước các biến động giá tiền mã hóa — một biến động vừa phải của tài sản cơ sở có thể chuyển thành biến động khuếch đại ở cổ phiếu. Các công ty đào coin như MARA cũng chịu mức độ ảnh hưởng tương tự thông qua cả lượng tài sản ngân quỹ nắm giữ lẫn yếu tố kinh tế của hoạt động đào coin, vốn nhạy cảm với giá tiền mã hóa. Circle, với tư cách là nhà phát hành stablecoin, có phần khác biệt — cổ phiếu của công ty thường biến động nhiều hơn theo tâm lý và kỳ vọng về khối lượng trên toàn thị trường tiền mã hóa thay vì mức độ tiếp xúc trực tiếp với tài sản ngân quỹ, nhưng vẫn bị cuốn vào các đợt bán tháo rộng khắp nhóm “cổ phiếu tiền mã hóa” này.

Luận điểm lạc quan

Nếu bạn nhìn nhận đây là một đợt điều chỉnh do vĩ mô và tâm lý thúc đẩy thay vì điều gì đó cụ thể đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của các công ty này, cơ sở cho một đợt phục hồi khá rõ ràng: không có gì trong lượng tài sản ngân quỹ của Strategy hay MARA, hoặc hoạt động kinh doanh stablecoin của Circle, thay đổi trong tuần này — biến động hiện tại phản ánh lợi suất trái phiếu Kho bạc và diễn biến giá BTC, chứ không phải một sự đánh giá lại các yếu tố cơ bản. Nếu BTC ổn định và lợi suất hạ nhiệt sau đợt tăng gần đây, các mã này trước đây thường phục hồi theo.

Luận điểm bi quan

Lập luận ngược lại là các cổ phiếu này thực sự có mức độ đòn bẩy đối với giá tiền mã hóa, và nếu bối cảnh vĩ mô hiện tại — lợi suất cao, Fed điều chỉnh kỳ vọng theo hướng cứng rắn — tiếp diễn thay vì nhanh chóng được giải quyết, đây sẽ là một trở lực thực sự và có thể kéo dài chứ không chỉ là biến động trong một ngày. Đặc biệt, Strategy đã chịu sự giám sát đáng kể trong năm nay do những thay đổi trong cách quản lý vốn, bao gồm các giai đoạn bán BTC và cổ phiếu đi ngược với lập trường “không bao giờ bán” trước đây, làm gia tăng một lớp bất ổn riêng của công ty bên cạnh áp lực vĩ mô.

Điều cần theo dõi

Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm là yếu tố trực tiếp nhất cần theo dõi ở đây — việc lợi suất duy trì trên 5% hay giảm trở lại nhiều khả năng sẽ chi phối tâm lý ngắn hạn trên toàn bộ nhóm này hơn bất kỳ tin tức riêng lẻ nào của một công ty. Ở phía tiền mã hóa, việc BTC giữ được vùng hỗ trợ hiện tại hay tiếp tục phá vỡ theo hướng giảm sẽ cho bạn biết đây là một đợt điều chỉnh nông hay khởi đầu của một xu hướng kéo dài hơn. Đối với riêng nhóm cổ phiếu, hãy chú ý xem bất kỳ công ty nào trong số này có công bố thêm việc bán tài sản ngân quỹ hoặc các động thái về cấu trúc vốn hay không, vì trong lịch sử, đây là yếu tố gây biến động lớn hơn đối với những mã như Strategy so với chỉ riêng giá BTC.

Rủi ro

Mức độ tiếp xúc với cổ phiếu tiền mã hóa có đòn bẩy tác động theo cả hai chiều — các cổ phiếu này có thể vượt trội hơn BTC khi tăng và kém hơn BTC khi giảm, trong khi các công ty nắm giữ tài sản ngân quỹ đặc biệt chịu rủi ro bảng cân đối kế toán nếu một đợt suy thoái kéo dài buộc họ phải tiếp tục bán tài sản. Các điều kiện vĩ mô (lợi suất, chính sách của Fed) vẫn là động lực chi phối trong ngắn hạn, và đây là một biến số thực sự không chắc chắn, độc lập với mọi diễn biến trực tiếp trên thị trường tiền mã hóa.

Đây không phải là lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định giao dịch hoặc đầu tư nào.

Đây là câu hỏi để thảo luận: Bạn xem đây là một đợt bán tháo ngắn hạn do vĩ mô thúc đẩy, sẽ đảo chiều khi lợi suất ổn định, hay là khởi đầu của một giai đoạn gây sức ép kéo dài hơn lên các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa?