#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 Tăng trưởng của Mỹ tăng tốc mạnh

PMI Composite sơ bộ tháng 9 của Mỹ tăng vọt lên 58,4 từ mức 56,0 trong tháng 8, đạt mức cao nhất kể từ tháng 7/2021. Đây là tháng thứ tư liên tiếp hoạt động kinh doanh tăng tốc, với khảo sát của S&P Global cho thấy tốc độ tăng trưởng thường niên hóa khoảng 5% trong tháng 9. Điều quan trọng là đà tăng tốc không chỉ đến từ một lĩnh vực riêng lẻ: cả dịch vụ và sản xuất đều cải thiện.

Dịch vụ dẫn đầu, nhưng sản xuất cũng đang phục hồi

PMI Dịch vụ tăng lên 58,7 từ 56,5, đánh dấu một trong những đợt mở rộng mạnh nhất trong lịch sử gần đây của cuộc khảo sát và cho thấy hoạt động hướng đến người tiêu dùng và doanh nghiệp vẫn rất mạnh mẽ.

Đồng thời, PMI Sản xuất tăng lên 57,0 từ 53,9, mức cao nhất kể từ năm 2022. Điều này khiến báo cáo tháng 9 có phạm vi rộng hơn một đợt phục hồi chỉ dựa vào dịch vụ: các nhà máy, dịch vụ và sản lượng của toàn khu vực tư nhân đều tăng.

Đơn hàng mới là phần mạnh nhất của báo cáo

Nhu cầu được cho là tín hiệu quan trọng nhất bên trong con số tổng thể. Đơn hàng mới trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đạt mức cao nhất kể từ tháng 3/2022, cho thấy các công ty không chỉ đơn thuần sản xuất nhiều hơn từ lượng đơn hàng tồn đọng hiện có mà nhu cầu mới cũng đang tăng tốc.

Điều này quan trọng vì lượng đơn hàng mạnh hơn có thể hỗ trợ sản xuất, tuyển dụng và đầu tư trong tương lai, nhưng cũng có thể làm gia tăng áp lực lên công suất vốn đã bị hạn chế.

Việc làm tăng tốc cùng với nhu cầu

Các công ty tăng tuyển dụng với tốc độ nhanh nhất trong hơn bốn năm khi các doanh nghiệp cố gắng đáp ứng nhu cầu mạnh hơn. Việc làm trong lĩnh vực sản xuất cũng được ghi nhận tăng với tốc độ mạnh nhất kể từ tháng 2/2021, trong khi chỉ số việc làm dịch vụ đạt mức cao nhất kể từ tháng 6/2022.

Điều này tạo ra một tổ hợp kinh tế vĩ mô quan trọng: PMI 58,4 + đơn hàng mới mạnh hơn + tăng trưởng việc làm nhanh hơn cho thấy khu vực tư nhân Mỹ đang vận hành với động lực đáng kể.

Vấn đề nằm ở mặt lạm phát của cùng một đợt bùng nổ

PMI tháng 9 cũng đưa ra cảnh báo rõ ràng về lạm phát. Tăng trưởng chi phí đầu vào của các doanh nghiệp tăng tốc lên mức nhanh nhất trong gần bốn năm, trong đó chi phí nhiên liệu và vận tải được xác định là những yếu tố đóng góp chính. Lạm phát giá bán cũng tăng so với tháng 8.

Vì vậy, báo cáo chứa đựng hai tín hiệu trái chiều đối với thị trường: tăng trưởng mạnh hơn là tích cực cho hoạt động kinh tế, trong khi áp lực giá mạnh hơn khiến chính sách tiền tệ khó nới lỏng hơn.

Chuỗi cung ứng đang trở thành một điểm gây áp lực khác

S&P Global cho biết thời gian giao hàng của nhà cung cấp kéo dài đáng kể, với tình trạng chậm trễ chuỗi cung ứng đạt mức phổ biến rộng nhất kể từ tháng 7/2022. Lượng đơn hàng tồn đọng cũng tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 5/2022.

S&P mô tả các điểm nghẽn nguồn cung là một trong những tình trạng nghiêm trọng nhất từng được ghi nhận trong lịch sử khảo sát gần hai thập kỷ của mình, nếu loại trừ giai đoạn đại dịch. Điều này cho thấy các công ty đang đối mặt với những hạn chế về công suất ngay cả khi nhu cầu tiếp tục mở rộng.

Vì sao phản ứng của Fed quan trọng

Thị trường ngay lập tức tập trung vào những tác động đối với lạm phát. Reuters đưa tin định giá hợp đồng tương lai cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 là 66%, tăng từ 53% trước đó vào ngày 23/9. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vượt 5%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007.

Phản ứng đó cho thấy vì sao PMI không chỉ là một số liệu kinh tế khác. Một nền kinh tế mạnh hơn thường hỗ trợ khẩu vị rủi ro, nhưng khi tăng trưởng mạnh đi cùng chi phí đầu vào tăng tốc và các hạn chế nguồn cung, thị trường có thể đồng thời định giá lộ trình lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Phản ứng liên tài sản là lớp tín hiệu thị trường then chốt

Phản ứng tức thời của thị trường phản ánh sự giằng co đó. Lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn và kỳ vọng mạnh hơn về việc thắt chặt bổ sung đã gây áp lực lên cổ phiếu Mỹ, trong khi đồng đô la tăng giá. Vàng cũng bị bán tháo sau khi PMI được công bố, với vàng giao ngay được ghi nhận ở khoảng 4.282,81 USD, giảm khoảng 1,74% tại thời điểm báo cáo.

Do đó, đối với các tài sản rủi ro như Nasdaq, S&P 500 và BTC, biến số then chốt không chỉ là nền kinh tế Mỹ có đang tăng trưởng hay không. Thị trường cũng phải hấp thụ ý nghĩa của tăng trưởng đó đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng đô la và chính sách tương lai của Fed.

Chuỗi dữ liệu PMI tháng 9

PMI Composite: 58,4
PMI Composite tháng 8: 56,0
Cao nhất kể từ: tháng 7/2021
PMI Dịch vụ: 58,7
PMI Sản xuất: 57,0
Đơn hàng mới: cao nhất kể từ tháng 3/2022
Việc làm: tăng trưởng nhanh nhất trong hơn bốn năm
Tăng trưởng chi phí đầu vào: nhanh nhất trong gần bốn năm
Chậm trễ của nhà cung cấp: rộng nhất kể từ tháng 7/2022
Đơn hàng tồn đọng: mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 5/2022
Tốc độ tăng trưởng tháng 9 hàm ý: khoảng 5% thường niên hóa
Định giá Fed tăng lãi suất tháng 10: 66%, so với 53% trước đó trong ngày
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm: trên 5%, cao nhất kể từ năm 2007

Tín hiệu thị trường thực sự

PMI 58,4 có sức nặng lớn vì đà mở rộng diễn ra trên diện rộng: dịch vụ đang tăng tốc, sản xuất đang phục hồi, đơn hàng mới tăng vọt và việc làm đang cải thiện. Nhưng cùng một báo cáo cũng cho thấy chi phí đầu vào tăng, áp lực giá bán cao hơn, lượng đơn hàng tồn đọng gia tăng và tình trạng chậm trễ của nhà cung cấp xấu đi.

Điều đó tạo ra một khuôn khổ kinh tế vĩ mô rất rõ ràng cho các nhà giao dịch: tăng trưởng mạnh hỗ trợ hoạt động doanh nghiệp, trong khi áp lực lạm phát quay trở lại làm gia tăng mức độ nhạy cảm của cổ phiếu, trái phiếu, vàng, đồng đô la và BTC trước các kỳ vọng về Fed.

Do đó, các điểm xác nhận tiếp theo là lợi suất trái phiếu Kho bạc, DXY, định giá Fed tháng 10, diễn biến của Nasdaq/S&P 500, vàng và diễn biến giá BTC khi thị trường đánh giá liệu đà tăng tốc tăng trưởng này cuối cùng sẽ được xem là tín hiệu tích cực cho tăng trưởng hay tín hiệu về lãi suất cao hơn.
#GateSquareMidAutumnReunion