#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

Nền kinh tế Mỹ vừa gửi đến Cục Dự trữ Liên bang một thông điệp mà có lẽ họ không muốn phớt lờ.

PMI tổng hợp của Mỹ trong tháng 9 tăng vọt lên 58,4, từ mức 56,0 trong tháng 8 và là mức cao nhất kể từ tháng 7/2021.

Thoạt nhìn, đây hoàn toàn có vẻ là tin tốt cho nền kinh tế.

Nhưng chi tiết phía sau tiêu đề mới là điều khiến phản ứng của thị trường trở nên đáng chú ý.

Chỉ số giá đầu vào tăng vọt lên 66,4 từ mức 59,9, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10/2022. Đồng thời, đơn hàng mới tăng lên 58,2, mức mạnh nhất kể từ tháng 3/2022.

Vì vậy, nền kinh tế Mỹ không chỉ đơn giản là đang giảm lạm phát trong khi tăng trưởng vẫn lành mạnh.

Chúng ta đang chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ + hoạt động kinh doanh mạnh hơn + áp lực chi phí quay trở lại cùng lúc.

Sự kết hợp này có ý nghĩa quan trọng đối với Fed.

PMI trên 50 báo hiệu sự mở rộng, và mức 58,4 cho thấy tốc độ mở rộng rất mạnh. S&P Global cho biết dữ liệu tháng 9 phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế khoảng 5% tính theo năm, dù đây là chỉ dấu dựa trên khảo sát chứ chưa phải dữ liệu GDP được xác nhận.

Vấn đề đối với thị trường nằm ở khía cạnh lạm phát.

Các doanh nghiệp cho biết chi phí đầu vào tăng đáng kể, trong khi tình trạng chậm trễ chuỗi cung ứng và hạn chế công suất cũng gia tăng. Khi nhu cầu vẫn mạnh và các công ty đồng thời phải đối mặt với chi phí cao hơn, doanh nghiệp có thể có nhiều khả năng chuyển các chi phí đó sang khách hàng hơn.

Đó chính xác là lý do báo cáo này mang hàm ý chính sách tiền tệ cứng rắn hơn.

Và thị trường trái phiếu Kho bạc đã phản ứng tương ứng.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng trở lại trên 5% sau dữ liệu này, phản ánh việc định giá lại triển vọng lãi suất.

Đối với các tài sản rủi ro, đây là lúc mọi thứ trở nên đáng chú ý.

Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không tạo ra thu nhập truyền thống, trong khi lãi suất dự kiến cao hơn có thể gây áp lực lên các thị trường nhạy cảm với thanh khoản.

Điều đó có nghĩa là Bitcoin, crypto, cổ phiếu tăng trưởng và vàng đều có thể trở nên nhạy cảm hơn với các dữ liệu lạm phát và kỳ vọng của Fed trong đợt tiếp theo.

Nhưng tôi sẽ không tự động biến điều này thành một nhận định bi quan.

Dữ liệu còn cho thấy một khía cạnh khác:

Nền kinh tế Mỹ đang thể hiện động lực đáng kể.

Đơn hàng mới đang tăng tốc. Tăng trưởng việc làm đã mạnh lên. Các ngành sản xuất và dịch vụ đều đang mở rộng, còn hoạt động kinh doanh hiện ở mức chưa từng thấy kể từ năm 2021.

Vì vậy, thị trường đang phải đối mặt với một sự kết hợp khó khăn:

Tăng trưởng mạnh.
Nhu cầu mạnh.
Áp lực lạm phát đang gia tăng.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc đang tăng.
Fed có ít dư địa hơn để trở nên mềm mỏng.

Đó là điều tôi đang theo dõi.

Nếu các số liệu lạm phát tiếp theo xác nhận rằng mức tăng chi phí kinh doanh trong tháng 9 đang truyền sang giá tiêu dùng, kỳ vọng tăng lãi suất có thể tiếp tục ở mức cao và lợi suất có thể vẫn chịu áp lực tăng.

Nhưng nếu mức tăng đột biến của chi phí đầu vào chỉ là tạm thời — đặc biệt nếu áp lực năng lượng và chuỗi cung ứng giảm bớt — thì cuối cùng thị trường có thể nhìn xuyên qua báo cáo này.

Hiện tại, tôi cho rằng PMI đã chuyển trọng tâm cuộc thảo luận khỏi câu hỏi “Nền kinh tế Mỹ có đang suy yếu không?”

sang một câu hỏi quan trọng hơn:

“Fed có thể kiểm soát lạm phát mà không phải làm chậm nền kinh tế mạnh đáng ngạc nhiên này không?”

Câu trả lời sẽ có ý nghĩa vượt xa thị trường chứng khoán Mỹ.

Đối với các nhà giao dịch Bitcoin và crypto, tôi sẽ theo dõi sát lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng đô la và các dữ liệu lạm phát sắp tới, thay vì chỉ xem con số PMI là tín hiệu mua hoặc bán.

Đây lại đang trở thành một thị trường vĩ mô.

Và khi tăng trưởng và lạm phát cùng tăng tốc, Fed — chứ không chỉ biểu đồ — trở thành một phần của giao dịch.

#GateSquareMidAutumnReunion