#weeklyshare
Vàng đang hoàn trả một phần đà phục hồi trong tháng 9, và lần này áp lực đến từ một yếu tố rất cụ thể: thị trường đang định giá lại mức lãi suất mà Mỹ có thể cần duy trì ở mức cao trong bao lâu.

Dữ liệu giao ngay mới nhất đã được xác minh đưa XAU/USD về quanh 4.280–4.300 USD mỗi ounce. Reuters đưa tin giá vàng giao ngay ở mức 4.282,53 USD vào ngày 23 tháng 9, giảm khoảng 1,7% trong phiên, trong khi hợp đồng tương lai vàng tháng 12 chốt quanh 4.318,40 USD. Vàng hiện đã quay trở lại gần vùng ngày 17 tháng 9 sau khi không thể duy trì đà phục hồi vượt 4.350 USD.

Cấu trúc bảy ngày cho thấy động lượng đã suy yếu rõ rệt. Vàng phục hồi từ đợt bán tháo giữa tháng 9 và đạt khoảng 4.390–4.400 USD, nhưng đà hồi phục không thể phá vỡ vùng kháng cự đó. Kể từ đó, mỗi nỗ lực phục hồi đều gặp áp lực bán. Reuters đưa tin giá vàng giao ngay ở mức 4.390,11 USD vào ngày 18 tháng 9 trước đợt suy giảm tiếp theo.

Vì vậy, tôi sẽ tách riêng các khung thời gian ở đây. Trên biểu đồ ngắn hạn, động lượng đang giảm. Trên biểu đồ lớn hơn, vàng vẫn đang tích lũy sau đợt tăng khổng lồ trong năm 2026 thay vì bước vào một thị trường giá xuống dài hạn đã được xác nhận. Kim loại này vẫn thấp hơn khoảng 22% so với kỷ lục tháng 1 gần 5.595 USD, nhưng cũng cao hơn đáng kể so với các mức đáy đạt được hồi đầu năm nay.

Vùng hỗ trợ quan trọng nhất hiện nay là 4.270–4.300 USD. Vùng này nhiều lần thu hút người mua và nằm quanh các mức đáy gần đây trong tháng 9. Một số phân tích kỹ thuật xác định 4.280–4.300 USD là vùng cầu tức thời. Nếu vàng tiếp tục giữ được khu vực này, đợt dịch chuyển hiện tại vẫn có thể phát triển thành giai đoạn tích lũy thay vì một nhịp giảm mạnh khác.

Bên dưới đó, vùng 4.230–4.250 USD trở nên quan trọng hơn nhiều. Khu vực này trùng với các mức đáy trước đó trong tháng 8 và tháng 9, cũng như vùng đường viền cổ được xác định trong phân tích kỹ thuật. Một cú phá vỡ dứt khoát trên cơ sở ngày xuống dưới vùng này sẽ cho thấy người mua đã không thể bảo vệ biên độ hiện tại và làm suy yếu đáng kể cấu trúc trung hạn.

Mức tâm lý là 4.000 USD. Tôi không kỳ vọng vàng sẽ đi thẳng về đó chỉ vì 4.230 USD bị phá vỡ, nhưng mức này sẽ trở thành một tham chiếu lớn nếu khu vực 4.200 USD cũng thất thủ. Một động thái quay về gần 4.000 USD sẽ thể hiện một đợt điều chỉnh sâu hơn nhiều so với kỷ lục tháng 1 và làm thay đổi đáng kể biểu đồ trung hạn.

Ở phía tăng, 4.350 USD là mức đầu tiên mà phe bò cần giành lại. Trên đó, 4.375–4.400 USD là dải kháng cự lớn. Vàng đã nhiều lần thất bại quanh khu vực này, vì vậy một cú chọc lên trên 4.400 USD trong ngày sẽ là chưa đủ. Người mua cần giá được chấp nhận trên vùng này. Phân tích kỹ thuật được công bố trong tuần này cũng xác định 4.350 USD và 4.400 USD là các mức kháng cự quan trọng.

Một cú phá vỡ bền vững lên trên 4.400 USD sẽ thay đổi cấu trúc ngắn hạn. Khu vực lớn tiếp theo sẽ là khoảng 4.500–4.550 USD, nơi thị trường bắt đầu kiểm tra phần trên của biên độ điều chỉnh rộng hơn. Một động thái xuyên qua vùng này sẽ quan trọng hơn nhiều so với những nỗ lực hồi phục hiện tại.

Điểm yếu hiện tại có liên hệ chặt chẽ với đồng đô la Mỹ. Chỉ số đô la đã tiến về các mức cao nhất trong hai tháng quanh vùng 100–101, làm tăng chi phí của vàng định giá bằng đô la đối với người mua quốc tế. Reuters cũng đưa tin đồng đô la mạnh lên sau quyết định lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Fed là mảnh ghép lớn khác. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%–4,00% trong tháng 9 và để ngỏ khả năng thắt chặt thêm. Các quan chức Fed sau đó nhấn mạnh những rủi ro lạm phát dai dẳng. Điều này quan trọng vì vàng không trả lãi: khi nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất thực sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên.

Dầu đang tạo ra một hiệu ứng bậc hai bất thường. Giá dầu thô giảm đang làm giảm một phần áp lực lạm phát, điều thường sẽ hỗ trợ vàng thông qua kỳ vọng lãi suất thấp hơn. Tuy nhiên, cho đến nay, đồng đô la mạnh hơn và kỳ vọng Fed diều hâu đã lấn át sự hỗ trợ đó. Reuters đưa tin giá dầu hạ nhiệt đã hỗ trợ vàng trong đợt phục hồi ngày 18 tháng 9, trong khi sức mạnh tiếp theo của đồng đô la đã đảo ngược phần lớn đà tăng đó.

Điều đó cho tôi thấy thị trường hiện đang giao dịch vàng chủ yếu thông qua lãi suất và đồng đô la, chứ không đơn thuần thông qua nhu cầu trú ẩn an toàn. Nếu giá dầu tiếp tục giảm và lợi suất trái phiếu kho bạc đi xuống, vàng có thể thu hút người mua. Nếu đồng đô la tiếp tục mạnh lên và thị trường định giá thêm các đợt tăng lãi suất của Fed, các đợt tăng giá nhiều khả năng vẫn bị giới hạn.

Tôi sẽ không vội đưa ra kết luận về phái sinh ở đây nếu không có một con số tổng hợp đáng tin cậy và cập nhật về vị thế hợp đồng tương lai XAU/USD. Thị trường tương lai vàng bị phân mảnh giữa COMEX và các thị trường OTC, còn những dữ liệu công khai hiện có không đủ đáng tin cậy để khẳng định rằng động thái hiện tại được thúc đẩy bởi đòn bẩy mua quá mức. Diễn biến giá tự thân cung cấp tín hiệu rõ ràng hơn: kháng cự vẫn được giữ vững trong khi động lượng suy yếu.

Ngoài ra còn có một yếu tố địa chính trị quan trọng. Xung đột liên quan đến Mỹ và Iran đã góp phần tạo ra cú sốc lạm phát và năng lượng trong năm nay, trong khi những diễn biến gần đây xung quanh khả năng đàm phán và việc mở lại các tuyến cung ứng ở Trung Đông đã làm giảm một phần phần bù rủi ro dầu mỏ. Reuters đưa tin kỳ vọng xoay quanh Iran và nguồn cung vùng Vịnh đang góp phần làm giá dầu giảm, từ đó giảm một phần áp lực lạm phát.

Đồng thời, khẩu vị rủi ro toàn cầu chưa hoàn toàn biến mất. Chứng khoán Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ, vẫn duy trì khả năng chống chịu, với Nasdaq gần đây đạt mức cao kỷ lục trong phiên. Điều đó làm giảm một phần nhu cầu trú ẩn an toàn tức thời đối với vàng, dù không loại bỏ nhu cầu mang tính cấu trúc đối với kim loại quý trong các giai đoạn bất ổn tiền tệ và địa chính trị.

Kịch bản tăng giá

Xác nhận tăng giá đầu tiên là việc giành lại 4.350 USD.

Nhưng xác nhận mạnh hơn là một cú phá vỡ bền vững và duy trì trên 4.400 USD. Nếu vàng có thể giành lại vùng đó cùng động lượng cải thiện, các khu vực tiếp theo cần theo dõi là 4.500 USD và 4.550 USD.

Thiết lập tăng giá suy yếu dưới 4.270 USD và bị vô hiệu hóa đáng kể bởi một cú phá vỡ bền vững xuống dưới 4.230–4.250 USD.

Kịch bản giảm giá

Xác nhận giảm giá tức thời là một cú phá vỡ rõ ràng xuống dưới 4.270 USD, đặc biệt nếu giá không thể nhanh chóng giành lại mức này.

Điều đó trước tiên sẽ đưa vùng 4.230–4.250 USD vào tầm ngắm. Nếu vùng hỗ trợ này thất thủ trên cơ sở giá đóng cửa ngày, tham chiếu lớn tiếp theo sẽ là 4.100–4.000 USD.

Cấu trúc giảm giá sẽ suy yếu nếu vàng nhanh chóng giành lại 4.350 USD. Một động thái bền vững lên trên 4.400 USD sẽ vô hiệu hóa luận điểm phá vỡ tức thời và đưa cấu trúc phục hồi trở lại vị trí kiểm soát.

Nhận định thị trường

Vàng hiện nghiêng về tích lũy với xu hướng giảm giá trong ngắn hạn.

Điểm quan trọng cần phân biệt là biểu đồ vẫn chưa xác nhận một sự đảo chiều lớn. Vàng đã bị từ chối tại 4.400 USD và giảm trở lại gần 4.300 USD, nhưng người mua vẫn đang bảo vệ phần dưới của biên độ.

Đối với tôi, toàn bộ cấu trúc ngắn hạn có thể được rút gọn thành ba vùng:

Trên 4.400 USD → xác nhận phá vỡ tăng giá

4.270–4.350 USD → biên độ/tích lũy

Dưới 4.230 USD → mở rộng cấu trúc giảm giá

Động thái tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc. Nếu đồng đô la mất đà và lợi suất giảm, vàng còn dư địa phục hồi về 4.350 USD và 4.400 USD. Nếu các quan chức Fed tiếp tục truyền tải thông điệp lãi suất cao trong thời gian dài hơn và đồng đô la vẫn mạnh, hỗ trợ 4.270 USD sẽ ngày càng dễ bị tổn thương.

Vì vậy, tôi sẽ không đuổi theo vàng ở giữa biên độ này. Thông tin rõ ràng hơn đến từ các biên: theo dõi 4.270 USD ở phía giảm và 4.400 USD ở phía tăng. Bên nào phá vỡ kèm xác nhận sẽ cho chúng ta biết nhiều hơn về việc đây chỉ là một đợt điều chỉnh hay là khởi đầu của một nhịp lớn hơn khác.

$XAU