#USIranMeetToDiscussHormuzReopening

Thay đổi quan trọng nhất trong câu chuyện Iran–Mỹ hôm nay không phải là eo biển Hormuz đã mở cửa trở lại. Điều đó chưa xảy ra.

Thay đổi quan trọng là ngoại giao đã trở lại bàn đàm phán vào thời điểm thị trường năng lượng đang rất cần một lối thoát.

Các quan chức Mỹ và Iran đã tiến hành nhiều giờ thảo luận bên lề Đại hội đồng Liên Hợp Quốc tại New York. Tổng thống Trump mô tả các cuộc đàm phán là có hiệu quả, trong khi đặc phái viên Mỹ Steve Witkoff cho biết các cuộc thảo luận mang tính xây dựng và các bên trung gian sẽ tiếp tục làm việc giữa hai phía. Iran cũng xác nhận đã liên lạc với Witkoff và truyền đạt các điều kiện để mở lại eo biển Hormuz.

Và những điều kiện đó rất đáng kể.

Tehran yêu cầu dỡ bỏ phong tỏa hải quân của Mỹ, giải phóng các tài sản Iran bị đóng băng và chấm dứt tình trạng thù địch trên toàn khu vực. Một quan chức cấp cao Iran riêng rẽ nói với Reuters rằng Iran có thể mở lại eo biển trong vòng bảy ngày nếu Washington giảm áp lực quân sự và dỡ bỏ lệnh phong tỏa các cảng Iran. Điều đó có nghĩa là khả năng mở cửa trở lại là một lập trường đàm phán có thực, nhưng chưa phải là một thỏa thuận.

Sự khác biệt này quan trọng vì Hormuz vẫn là một trong những nguồn bất định lớn nhất đối với các thị trường năng lượng toàn cầu. Cho đến khi có xác nhận về việc mở cửa vận hành trở lại, các nhà giao dịch phải định giá đồng thời hai khả năng: tiến triển ngoại giao hơn nữa và một đợt leo thang khác.

Dầu mỏ đã phản ứng trước khả năng nguồn cung được cải thiện.

Brent gần đây giảm xuống khoảng 97,36 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 8 tháng 9, trước khi phục hồi lên trên 100 USD vào thứ Tư khi các nhà giao dịch phản ứng trước những tín hiệu ngoại giao và quân sự trái chiều. WTI cũng có lúc chạm mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 9. Do đó, thị trường đang trở nên cực kỳ nhạy cảm với tin tức thay vì đi theo một xu hướng rõ ràng.

Có một phần khác của câu chuyện mà tôi cho rằng cần được chú ý nhiều hơn: Saudi Arabia đã khởi động lại đường ống East-West tới Biển Đỏ sau khi tuyến này bị đóng cửa בעקבות các cuộc tấn công hồi đầu tháng. Saudi Arabia cũng đã đề nghị cung cấp thêm dầu thô cho các bên mua châu Á từ những địa điểm bên ngoài eo biển Hormuz. Iraq đồng thời đang nỗ lực tăng xuất khẩu thông qua các tuyến đường tránh điểm nghẽn này.

Điều đó tạo ra một kênh cung ứng thứ hai cho thị trường.

Ngay cả khi Hormuz vẫn bị hạn chế, nguồn dầu bổ sung từ Trung Đông có thể giảm bớt một phần áp lực trước mắt. Sohar của Oman cũng đã trở thành một địa điểm quan trọng cho hoạt động chuyển dầu từ tàu này sang tàu khác, cung cấp thêm một tuyến vận chuyển dầu thô trong khi hoạt động hàng hải bình thường qua eo biển vẫn bị gián đoạn.

Nhưng vấn đề năng lượng chưa biến mất.

Các sản phẩm dầu mỏ, đặc biệt là diesel, vẫn chịu áp lực, và chính quyền Mỹ thậm chí đang cân nhắc lệnh cấm xuất khẩu diesel trong nỗ lực xử lý giá nhiên liệu trong nước tăng cao. Reuters đưa tin các nhà phân tích cảnh báo biện pháp như vậy có thể tạo thêm méo mó trong các thị trường nhiên liệu toàn cầu thay vì giải quyết vấn đề nguồn cung cốt lõi.

Đối với các thị trường, điều này tạo ra một chuỗi phản ứng đáng chú ý.

Nếu các cuộc đàm phán tạo ra một thỏa thuận thực sự và hoạt động hàng hải qua Hormuz bắt đầu trở lại mức bình thường, phần bù rủi ro địa chính trị trong giá dầu thô có thể tiếp tục giảm. Giá năng lượng thấp hơn cũng sẽ làm giảm một phần áp lực lạm phát do xung đột tạo ra.

Điều đó sẽ tác động đến cổ phiếu, trái phiếu và crypto vì lạm phát năng lượng đã trở thành một phần của vấn đề chính sách tiền tệ rộng hơn.

Và có một yếu tố phức tạp không nên bỏ qua: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ hiện đang di chuyển theo hướng ngược lại. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 5,05%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi thị trường đang định giá khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất cao hơn. Hoạt động kinh doanh mạnh mẽ của Mỹ đã làm gia tăng những lo ngại đó.

Vì vậy, ngay cả khi câu chuyện Iran cải thiện, các thị trường vẫn phải đối mặt với các điều kiện tiền tệ thắt chặt.

Bitcoin đang ở ngay giữa dòng chảy trái chiều này.

Dữ liệu thị trường crypto mới nhất cho thấy BTC ở quanh mức 86 nghìn USD, tích lũy sau đợt tăng gần đây hướng tới 87 nghìn USD. Thị trường chưa trải qua một đợt đảo chiều né tránh rủi ro mạnh đến mức cho thấy nhà đầu tư đang coi những diễn biến ngoại giao là lý do để rời khỏi crypto. Thay vào đó, BTC phần lớn vẫn giữ trong vùng giá gần đây, trong khi dầu mỏ trở nên biến động hơn.

Đó là phần tôi đang theo dõi sát sao nhất.

Nếu ngoại giao tiếp diễn, dầu vẫn nằm dưới các mức đỉnh gần đây và BTC tiếp tục giữ vùng giữa $80K , thị trường có thể dần chuyển từ định giá rủi ro địa chính trị trở lại với thanh khoản, lãi suất và khẩu vị rủi ro.

Nhưng nếu các cuộc đàm phán thất bại, phép tính sẽ nhanh chóng thay đổi.

Một đợt leo thang quân sự mới hoặc một gián đoạn nghiêm trọng khác quanh Hormuz có thể đẩy giá dầu thô tăng trở lại, khơi lại lo ngại lạm phát và gia tăng áp lực lên các tài sản rủi ro. Trong môi trường đó, phản ứng của Bitcoin quanh vùng 85 nghìn USD–$86K trở nên quan trọng hơn nhiều so với chính các tiêu đề tin tức.

Đối với tôi, xác nhận lớn tiếp theo không phải là một tuyên bố khác nói rằng các cuộc đàm phán đã “có hiệu quả”.

Mà là liệu vòng đàm phán thứ hai có tạo ra tiến triển cụ thể về lệnh phong tỏa hay không, và liệu hoạt động vận chuyển thực tế qua Hormuz có bắt đầu bình thường hóa hay không.

Cho đến lúc đó, tôi sẽ xem đợt giảm giá dầu hiện tại là sự suy giảm phần bù rủi ro địa chính trị — chứ không phải bằng chứng cho thấy cuộc khủng hoảng năng lượng đã kết thúc.

Cánh cửa ngoại giao đang mở.

Nhưng thị trường vẫn đang chờ đợi một điều khó làm giả hơn nhiều: tàu thuyền di chuyển bình thường qua Hormuz, dầu bổ sung đến tay người mua và cả hai bên thực sự triển khai những gì họ đã đàm phán.

Đó là nơi đợt biến động lớn tiếp theo của dầu mỏ — và có thể cả Bitcoin cùng các tài sản rủi ro nói chung — có thể bắt nguồn.

Tự nghiên cứu 🔎