#StriveHoldingsSurpass25000BTC

#Strive持仓突破2.5万枚比特币 #Gate广场中秋团圆局 $SATA

Câu chuyện thực sự đằng sau việc Strive tích lũy Bitcoin

Lượng Bitcoin Strive nắm giữ hiện đã vượt 25.000 BTC, nhưng câu hỏi quan trọng hơn không chỉ là đã mua bao nhiêu coin. Vấn đề then chốt là các giao dịch mua đó đang được tài trợ như thế nào.

Các cuộc thảo luận trên thị trường và công bố của công ty cho thấy chiến lược tích lũy hiện tại chủ yếu được tài trợ thông qua Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn SATA Series A Lãi suất Biến đổi. Chi phí cổ tức liên quan vào khoảng 13%–14%, thay vì chủ yếu dựa vào trái phiếu chuyển đổi hoặc phát hành trực tiếp cổ phiếu phổ thông.

Cấu trúc tài chính này tạo ra sự cân bằng rất khác biệt giữa lợi ích và rủi ro.

BTC trên mỗi cổ phiếu là chỉ số cốt lõi

Ưu điểm lớn là mức pha loãng cổ phiếu phổ thông có thể vẫn tương đối hạn chế. Khi Strive bổ sung thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, lượng BTC đại diện cho mỗi cổ phiếu phổ thông có thể tăng lên.

Điều này phù hợp trực tiếp với chiến lược rộng hơn của công ty là tích lũy Bitcoin, tăng BTC trên mỗi cổ phiếu và cuối cùng tìm cách vượt trội hơn Bitcoin trong dài hạn.

Nhưng việc tài trợ này đi kèm một chi phí định kỳ thực sự.

Cổ tức ưu đãi 13%–14% là một nghĩa vụ tiền mặt. Strive có khoảng 200 triệu USD tiền mặt và ít nợ truyền thống chịu lãi, trong khi hoạt động kinh doanh cơ bản vẫn tương đối nhỏ. Điều này có nghĩa là gánh nặng cổ tức ưu đãi cuối cùng có thể đòi hỏi tái cấp vốn, phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi hoặc các hoạt động khác trên thị trường vốn.

Bánh đà phụ thuộc vào hai điều kiện

Để chiến lược này tiếp tục bền vững, hai yếu tố đặc biệt quan trọng.

Thứ nhất, lợi nhuận dài hạn của Bitcoin cần duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với chi phí tài trợ. Nếu mức tăng giá của Bitcoin không đủ bù đắp chi phí vốn 13%–14%, đòn bẩy có thể bắt đầu gây bất lợi cho cổ đông thay vì mang lại lợi ích.

Thứ hai, Strive cần duy trì mức phí bảo hiểm mNAV đáng kể. Nếu thị trường định giá công ty cao hơn đáng kể so với Bitcoin và các tài sản cơ bản khác, công ty sẽ có nhiều sự linh hoạt hơn để huy động vốn và chuyển số vốn đó thành Bitcoin bổ sung.

Điều này tạo ra một chu kỳ phản xạ.

Mức phí bảo hiểm cao giúp việc tài trợ trở nên dễ dàng hơn. Việc tài trợ dễ dàng hơn hỗ trợ mua thêm Bitcoin. Lượng Bitcoin nhiều hơn có thể làm tăng sức hấp dẫn của công ty và có khả năng hỗ trợ mức phí bảo hiểm.

Nhưng điều ngược lại cũng có thể xảy ra.

Nếu mức phí bảo hiểm mNAV thu hẹp mạnh, việc huy động vốn mới sẽ kém hấp dẫn hơn hoặc khó khăn hơn. Hoạt động tích lũy Bitcoin có thể chậm lại, trong khi tâm lý thị trường yếu hơn có thể tạo thêm áp lực lên mức phí bảo hiểm.

Cửa sổ tài trợ quan trọng hơn việc bắt đúng thời điểm thị trường

Các giao dịch mua vào tháng 9 được cho là thực hiện quanh mức Bitcoin 78.000 USD. Xét về giá vốn lịch sử, mức vào lệnh đó có vẻ không đặc biệt mạnh tay.

Tuy nhiên, vấn đề lớn hơn không phải là ban lãnh đạo đã mua Bitcoin ở mức giá hoàn hảo hay chưa.

Câu hỏi then chốt là liệu Strive có thể liên tục tiếp cận thị trường vốn với chi phí hợp lý hay không.

Cổ phiếu ưu đãi có thể thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận tương đối dễ dự đoán khi thanh khoản và khẩu vị rủi ro ở mức cao. Nhưng trong những giai đoạn thị trường căng thẳng, hình thức tài trợ này có thể trở nên khó gia hạn hơn đáng kể hoặc tốn kém hơn nhiều.

Điều đó khiến chiến lược của Strive ít phụ thuộc vào việc dự đoán mọi biến động của Bitcoin, mà phụ thuộc nhiều hơn vào việc duy trì một bánh đà thị trường vốn hoạt động hiệu quả.

Tổng lượng BTC không phải là toàn bộ câu chuyện

Việc nắm giữ hơn 25.000 BTC chắc chắn là một tiêu đề lớn, nhưng tổng lượng Bitcoin nắm giữ riêng lẻ không quyết định chất lượng của chiến lược.

Các công ty kho bạc khác như XXI, BSTR và Metaplanet cũng đang mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ, và thứ hạng có thể thay đổi nhanh chóng.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi Strive, những chỉ số có ý nghĩa hơn có thể là:

Mức tăng BTC trên mỗi cổ phiếu.

Chi phí tài trợ cổ phiếu ưu đãi thực tế.

Tốc độ phát hành SATA và hạn mức còn lại.

Mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu mNAV.

Những thay đổi hàng quý về BTC trên mỗi cổ phiếu.

Và mức độ mà dòng tiền hoạt động có thể hỗ trợ các nghĩa vụ cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

Cuối cùng, câu hỏi quan trọng không chỉ là Strive sở hữu bao nhiêu Bitcoin.

Mà là liệu công ty có thể tiếp tục tăng BTC trên mỗi cổ phiếu mà không để chi phí tài trợ và sự phụ thuộc vào thị trường vốn lấn át lợi ích của việc tích lũy hay không.