#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Các bình luận của Kashkari bổ sung một lớp mới cho câu chuyện của Fed, bởi mối lo ngại giờ đây không còn được nhìn nhận đơn thuần là một cú sốc giá dầu. Reuters đưa tin Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho biết lạm phát vẫn quá cao ngay cả sau khi loại trừ năng lượng và thực phẩm biến động mạnh, trong khi áp lực giá đang lan rộng sang lĩnh vực dịch vụ. Ông cũng ủng hộ đợt tăng 25bp nhất trí vào tuần trước, đưa biên độ lãi suất chính sách lên 3,75%–4,00%.

Đối với thị trường, sự khác biệt này rất quan trọng. Nếu lạm phát chủ yếu do dầu mỏ thúc đẩy, Fed có thể tạm bỏ qua một phần cú sốc vì chính sách tiền tệ không thể tạo ra thêm dầu thô. Nhưng nếu dịch vụ và các nhóm khác cũng tiếp tục duy trì ở mức cao, lập luận ủng hộ việc duy trì chính sách thắt chặt sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Reuters cũng đưa tin Kashkari tin rằng Fed có các công cụ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Câu hỏi lớn hơn là tháng 10. Xác suất tăng lãi suất 56,5% mà bạn đề cập nên được xem là xác suất hàm ý từ thị trường, không phải dự báo của Fed. Quan trọng hơn, thông điệp mới nhất của Fed không biến việc tăng lãi suất vào tháng 10 thành điều chắc chắn. Sau quyết định hồi tháng 9, các báo cáo cho thấy 16 trong số 19 nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ có ít nhất một đợt tăng 25bp nữa trong năm nay, nhưng đợt tăng đó có thể diễn ra tại cuộc họp tháng 10 hoặc tháng 12. Chủ tịch Kevin Warsh cũng nhấn mạnh cần quan sát diễn biến của xu hướng lạm phát trước khi quyết định bước đi tiếp theo.

Điều đó tạo ra một bối cảnh khó khăn cho các tài sản rủi ro. Nếu kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 tiếp tục tăng, lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể tiếp tục chịu áp lực, còn các tài sản nhạy cảm với thanh khoản như BTC và altcoin beta cao có thể đối mặt với biến động. Mặt khác, nếu dữ liệu lạm phát sắp tới hạ nhiệt đủ để làm giảm nhận thức về sự cần thiết phải hành động ngay trong tháng 10, thị trường có thể nhanh chóng loại bỏ một phần kỳ vọng thắt chặt đó khỏi giá.

Do đó, dữ liệu then chốt hiện nay không chỉ là những gì Kashkari nói. Hãy cùng theo dõi các số liệu CPI/PCE sắp tới, lạm phát dịch vụ, tiền lương, việc làm, giá dầu và lợi suất trái phiếu Kho bạc. MUFG gần đây nhấn mạnh rằng CPI tháng 8 đã làm gián đoạn đà giảm lạm phát trước đó, đồng thời lưu ý rằng lạm phát dịch vụ phi nhà ở tương đối trầm lắng.

Đối với crypto, tôi sẽ theo dõi BTC quanh khu vực $80K , nhưng sẽ không quy mọi biến động của BTC trực tiếp cho Fed. Crypto cũng đang chịu tác động từ dòng tiền ETF, vị thế, đòn bẩy, các mức thanh lý và khẩu vị rủi ro nói chung.

Nhận định của tôi là Fed đã chuyển từ cuộc tranh luận về việc liệu lạm phát có mang tính tạm thời hay không sang một cuộc chiến phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu để chống lại lạm phát dai dẳng. Bình luận của Kashkari khiến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10 có vẻ kém phù hợp hơn với câu chuyện lạm phát hiện tại, trong khi quyết định thực tế vẫn phụ thuộc vào dữ liệu được công bố trước cuộc họp.

Bài kiểm tra lớn tiếp theo của thị trường rất đơn giản: dữ liệu lạm phát có xác nhận mối lo ngại của Kashkari, hay cung cấp cho Fed đủ bằng chứng để tạm dừng sau tháng 9? Câu trả lời đó có thể quan trọng hơn đối với BTC và các tài sản rủi ro so với chính xác suất 56,5%.