#美股AI概念股全线反弹

#Gate广场中秋团圆局
Cổ phiếu AI của Mỹ phục hồi trên diện rộng: Bắt đầu một nhịp tăng mới hay chỉ là cú bật ngắn hạn?

Thứ Năm, ngày 17 tháng 9 năm 2026 là phiên giao dịch đã thay đổi tâm lý trên Phố Wall. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 316,14 điểm, tương đương 0,61%, và đóng cửa ở mức 51.778,04 điểm. S&P 500 tăng 1,14% lên 7.637,76 điểm. Nasdaq Composite bật tăng 1,69% lên 26.418,30 điểm, mức tăng trong một ngày mạnh nhất của chỉ số này trong tháng. Cả ba chỉ số chính cùng đóng cửa cao hơn, với động lực dẫn dắt đến từ trí tuệ nhân tạo thay vì các lĩnh vực phòng thủ. Thứ Sáu ghi nhận đà nối tiếp nhẹ nhàng hơn thay vì đảo chiều, khi S&P 500 nhích 0,17% lên 7.650,50 điểm, Nasdaq tăng 0,39% lên 26.522,55 điểm, còn Dow giảm 0,18% xuống 51.682,64 điểm.

Nhìn rộng hơn, bức tranh hẹp hơn so với những gì một cây nến xanh gợi lên. Trong tuần kết thúc ngày 18 tháng 9, S&P 500 gần như đi ngang, giảm 0,08%, Nasdaq tăng 0,72%, nhưng Dow giảm 1,69% và Russell 2000 giảm 1,50%. Chỉ số Biến động CBOE giảm xuống 14,81 điểm, giảm 4,08% trong ngày thứ Sáu và thấp hơn mức 15,84 của một tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm kết thúc gần 4,998% sau khi chạm 5,006% vào giữa tuần, mức đóng cửa cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007. Chỉ số USD tăng khoảng 1,1% lên 100,22 điểm, vàng giao dịch gần 4.415,90 USD một ounce, còn dầu thô WTI ổn định quanh 99,53 USD một thùng sau khi giảm 2,34% vào thứ Sáu. Từ đầu năm đến nay, S&P 500 tăng khoảng 11,8%, Nasdaq khoảng 14,1% và Dow gần 7,5%.

Tác nhân kích hoạt là sự hạ nhiệt của hai lực lượng từng gây áp lực lên định giá. Hôm thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên trong ba năm, nâng 25 điểm cơ bản lãi suất chuẩn lên phạm vi 3,75% đến 4,00% dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, đồng thời phát tín hiệu rằng chi phí vay có thể còn tăng. Lợi suất 10 năm đóng cửa ở 5,006% và cổ phiếu bị bán tháo. Đến thứ Năm, van áp lực được mở ra: lợi suất 10 năm giảm xuống 4,947%, giá dầu rút lui từ cú tăng đột biến 4,4% hôm thứ Ba xuống 105,83 USD một thùng, và nhà đầu tư xem Fed diều hâu là một yếu tố đã được biết đến thay vì cú sốc mới. Với doanh số bán lẻ tháng 8 tăng 1,2% và giá hàng hóa nhập khẩu tăng 0,7%, diễn biến thị trường cho thấy nhu cầu đủ bền bỉ để hấp thụ lãi suất cao hơn mà không phá vỡ chu kỳ lợi nhuận.

Đà phục hồi không phải là sự tăng giá beta chung chung. Đó là giao dịch hạ tầng AI gắn với những cái tên cụ thể. Super Micro Computer đóng cửa thứ Năm ở mức 40,34 USD, tăng 9,5%, tương đương 3,49 USD, với khoảng 55,7 triệu cổ phiếu được giao dịch, khoảng 1,42 lần mức thông thường, trước khi trả lại 3,12% vào thứ Sáu xuống 39,09 USD với 45,44 triệu cổ phiếu. Astera Labs tăng 9,06% nhờ các sản phẩm kết nối bộ nhớ Leo mới được phát triển cho các khối lượng công việc AI lớn, và sau đó giao dịch gần 302 USD, với vốn hóa thị trường gần 52,7 tỷ USD. Arm Holdings tăng 8,57% vào thứ Năm và thêm 4,04% vào thứ Sáu lên 275,61 USD, sau khi Tổng giám đốc Rene Haas nói với CNBC rằng ông ngày càng tin tưởng công ty có thể đạt mục tiêu doanh thu tham vọng hơn là 2 tỷ USD cho con chip trung tâm dữ liệu mới, AGI CPU. Advanced Micro Devices tăng 6,3% sau khi nhà vận hành neocloud Nebius phát tín hiệu sắp tăng giá dịch vụ điện toán trên toàn bộ nền tảng. Nvidia tăng 2,54% lên 219,34 USD và Broadcom tăng thêm 2,91%, trong khi Tempus AI tiếp tục đi lên quanh thời điểm ghi nhận lợi nhuận GAAP đầu tiên.

Bên dưới diễn biến giá, các yếu tố cơ bản đang thực sự phát huy tác dụng. Astera Labs có doanh thu 12 tháng gần nhất khoảng 1,2 tỷ USD và thu nhập ròng gần 219 triệu USD, với doanh thu tăng trên 100% so với cùng kỳ năm trước, nhưng đang giao dịch ở mức gần 149 lần lợi nhuận, 41,5 lần doanh thu và 155 lần dòng tiền tự do, với biên độ 52 tuần từ 97,89 đến 499,48 USD và beta 3,58. Super Micro báo cáo doanh thu tài chính năm 2026 đạt 39,1 tỷ USD, thu nhập ròng 2,2 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp 10,8% và lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu 3,26 USD; công ty dự báo quý kết thúc vào tháng 9 đạt doanh thu 14,5 đến 15,5 tỷ USD và cả năm đạt 65 đến 72 tỷ USD, đồng thời với vốn hóa thị trường gần 25,7 tỷ USD, cổ phiếu đang giao dịch ở mức gần 0,37 đến 0,41 lần doanh thu dự phóng. Arm, trị giá khoảng 282,8 tỷ USD trên doanh thu 4,92 tỷ USD, giao dịch ở mức gần 32,8 lần giá trị sổ sách so với mức trung bình khoảng 4,2 lần của ngành bán dẫn, và tăng khoảng 142% từ đầu năm đến nay. Tempus AI, được định giá gần 12,4 tỷ USD, báo cáo doanh thu quý II đạt 382,5 triệu USD, tăng 21,6% so với cùng kỳ năm trước, thu nhập ròng dương đầu tiên khoảng 5,6 triệu USD, EBITDA gần 45 triệu USD, đồng thời nâng dự báo cả năm 2026 lên 1,595 đến 1,605 tỷ USD.

Thanh khoản xác nhận rằng người mua thực sự tham gia thay vì các thuật toán chạy theo tiêu đề. Khối lượng tổng hợp trên S&P 500 đạt khoảng 6,05 tỷ cổ phiếu vào thứ Sáu, so với mức trung bình 5,16 tỷ, tương đương khoảng 1,17 lần mức thông thường. Khối lượng giao dịch Super Micro hôm thứ Năm, từ 55,7 đến 62,5 triệu cổ phiếu, bằng 1,4 đến 1,5 lần nhịp thông thường, tương đương gần 2,3 đến 2,5 tỷ USD giá trị danh nghĩa chỉ trong một phiên, là mức lớn đối với một công ty trị giá 26 tỷ USD và đáng chú ý khi tỷ lệ vị thế bán khống gần 16,3% lượng cổ phiếu lưu hành tự do. Astera Labs giao dịch 7,07 triệu cổ phiếu so với mức trung bình 4,53 triệu, khoảng 1,6 lần mức thông thường và gần 2,1 tỷ USD giá trị danh nghĩa ở mức giá 302 USD, với tỷ lệ bán khống gần 6,3%. Tempus AI giao dịch 9,32 triệu cổ phiếu so với mức trung bình 5,44 triệu, khoảng 1,7 lần mức thông thường. Khối lượng tăng trong những ngày giá đi lên, đúng là điều cần thấy nếu một đợt phục hồi sắp trở thành xu hướng.

Luận điểm mang tính cơ cấu vẫn còn nguyên vẹn. Chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo được dự báo tăng khoảng 70% so với cùng kỳ năm trước và vượt 700 tỷ USD vào năm 2026, trong khi Bank of America kỳ vọng Nvidia, Micron, Broadcom và Applied Materials tạo ra tổng dòng tiền tự do kỷ lục 430 tỷ USD trong 12 tháng tới, cao hơn gấp ba lần mức của hai năm trước. Quý gần nhất của Broadcom cho thấy doanh thu đạt 29,6 tỷ USD, tăng 86%, trong đó doanh thu bán dẫn AI đạt 16,7 tỷ USD, tăng 221%; ban lãnh đạo dự báo doanh thu AI tài chính năm 2027 khoảng 115 tỷ USD và năm 2028 khoảng 230 tỷ USD. Doanh thu trung tâm dữ liệu của AMD tăng 107% lên 6,7 tỷ USD trên tổng doanh thu 11,5 tỷ USD, tăng 50%. Nvidia vẫn nắm giữ ước tính 81% thị phần chip AI, với doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 92% lên 75,2 tỷ USD. Micron, tăng khoảng 305% từ đầu năm đến nay và giao dịch gần 1.016 USD sau khi tăng 3,93%, sẽ công bố báo cáo vào ngày 30 tháng 9. Ngay cả định giá cũng có vẻ dễ chịu hơn, khi nhóm Magnificent Seven đang ở mức rẻ nhất so với S&P 500 trong hơn một thập kỷ, với mức cao hơn gần 10% so với mức trên 30% thường thấy trong những năm gần đây.

Vậy đây là khởi đầu của một nhịp tăng mới hay một đợt phục hồi ngắn hạn? Nhận định của tôi là đây là một đợt phục hồi giải tỏa áp lực thực sự, dựa trên nền tảng cơ bản vững chắc, nhưng chưa phải một nhịp tăng mới được xác nhận, và sự khác biệt này rất quan trọng đối với việc phân bổ vị thế. Luận điểm tăng giá rất cụ thể: áp lực lãi suất đã được gỡ bỏ thay vì xấu đi, lợi suất 10 năm giảm trong ngày phục hồi, giá dầu hạ nhiệt, động cơ lợi nhuận AI đang tăng trưởng theo cấp số nhân với tốc độ ba chữ số ở một số phân khúc, và định hướng từ Broadcom, AMD cùng Nvidia tiếp tục cho thấy tầm nhìn kéo dài nhiều năm. Một S&P 500 chỉ giảm 0,08% trong một tuần có Fed tăng lãi suất và lợi suất 10 năm ở mức 5% đang cho thấy sức chống chịu chứ không phải sự mong manh. Luận điểm giảm giá cũng cụ thể không kém: Fed phát tín hiệu tăng thêm lãi suất, lợi suất 10 năm nằm ngay ngưỡng 5% có ý nghĩa tâm lý quan trọng, dầu thô gần 100 USD vẫn duy trì rủi ro lạm phát, đà tăng còn hẹp, và sự dẫn dắt tập trung ở những cổ phiếu có hệ số định giá cực cao. Bản thân Nvidia chỉ tăng khoảng 3,2% từ đầu năm đến nay, trong khi AMD tăng 171% và Micron khoảng 305%, cho thấy thị trường đang luân chuyển sang các ứng viên được định giá lại và nhóm bộ nhớ thay vì đơn giản trả giá cao hơn cho doanh nghiệp dẫn đầu hiện tại.

Một đợt phục hồi chỉ trở thành nhịp tăng mới khi độ rộng thị trường cải thiện và lợi suất ngừng tăng, vì vậy tôi muốn thấy Russell 2000 tham gia, lợi suất 10 năm duy trì dưới 5%, và báo cáo ngày 30 tháng 9 của Micron xác nhận trước khi gọi đây là xu hướng tăng bền vững thay vì một cú bật trong biên độ biến động cao hơn.

Cổ phiếu AI nào khiến tôi lạc quan nhất? Nếu buộc phải chọn một cái tên, đó là Arm Holdings, với Astera Labs là ứng viên đứng thứ hai có rủi ro cao hơn và phần thưởng cao hơn. Arm sở hữu lớp kiến trúc của quá trình xây dựng AI mà không phải chịu cường độ vốn của một nhà máy sản xuất chip hay rủi ro hàng tồn kho của một nhà lắp ráp máy chủ; mô hình tiền bản quyền giúp các hợp đồng thiết kế bổ sung chuyển thành biên lợi nhuận cao, còn AGI CPU mang lại cho công ty một dòng doanh thu trung tâm dữ liệu trực tiếp, nơi ban lãnh đạo hiện nhìn thấy khả năng tạo nhu cầu 2 tỷ USD, gấp đôi phác thảo ban đầu, dù vẫn giữ dự báo chính thức ở mức thận trọng. Ước tính doanh thu cho thấy khoảng 6,07 tỷ USD trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2027 và khoảng 8,28 tỷ USD vào năm sau đó, trong khi việc SoftBank được cho là mở rộng khoản vay ký quỹ Arm lên 25 tỷ USD cho thấy tài sản này có tầm quan trọng chiến lược như thế nào đối với chủ sở hữu. Rủi ro nằm ở định giá: mức 32,8 lần giá trị sổ sách là đắt, cổ phiếu đã tăng khoảng 142% từ đầu năm đến nay và giảm 9,74% chỉ trong một phiên vào ngày 14 tháng 9, vì vậy quy mô vị thế quan trọng không kém luận điểm đầu tư. Astera Labs là lựa chọn thuần túy hơn cho xu hướng kết nối này, với tăng trưởng doanh thu trên 100%, và mọi nhà cung cấp đám mây siêu quy mô đều cần các bộ tái định thời cùng giải pháp bộ nhớ Leo của công ty khi các cụm máy chủ mở rộng, nhưng bị cân bằng bởi hệ số 149 lần và beta 3,58, có thể khuếch đại cả chiều tăng lẫn chiều giảm. Super Micro là ứng viên giá trị và có khả năng xảy ra short squeeze, với hệ số giá trên lợi nhuận ở mức thấp trên 10 lần, giá gần 0,4 lần doanh thu dự phóng và tỷ lệ bán khống khoảng 16% lượng cổ phiếu lưu hành tự do, nhưng biên lợi nhuận gộp 10,8%, dòng tiền hoạt động âm và vụ kiện liên quan đến xuất khẩu khiến cổ phiếu vẫn mang tính đầu cơ. Tempus AI là lựa chọn khác biệt vì ứng dụng AI vào y học chính xác thay vì phần cứng AI, với 18 nhà phân tích đưa ra khuyến nghị mua, giá mục tiêu gần 68,94 USD và các động lực từ những phê duyệt của FDA cùng thương vụ mua lại Personalis trị giá 1,5 tỷ USD, dù khả năng sinh lời vẫn đang ở giai đoạn đầu.

Bốn yếu tố sẽ khiến tôi thay đổi quan điểm. Thứ nhất là giọng điệu của Fed và số liệu lạm phát tiếp theo, bởi một đợt tăng lãi suất thứ hai cùng lợi suất 10 năm vượt 5% có thể biến đợt phục hồi này thành một đỉnh thấp hơn. Thứ hai là dầu mỏ, vì một đợt tăng bền vững vượt 100 USD sẽ duy trì phần bù rủi ro lạm phát và trước tiên gây áp lực lên những cổ phiếu có hệ số định giá cao. Thứ ba là lịch công bố lợi nhuận, bắt đầu với Micron vào ngày 30 tháng 9, thước đo rõ nhất về nút thắt bộ nhớ đang giới hạn năng lực điện toán AI. Thứ tư là tâm lý ngay trong ngành, bởi tổng giám đốc Anthropic đã kêu gọi tốc độ phát triển chậm hơn, Sam Altman thừa nhận ngành này đã giải thích kém về những lợi ích của mình, California đã triển khai cơ chế giám sát AI, và các lãnh đạo Nvidia đang bán cổ phiếu theo các quy định công bố thông tin. Không yếu tố nào trong số đó phá vỡ luận điểm đầu tư, nhưng khi kết hợp lại, chúng cho thấy cần có kỷ luật: nắm giữ những doanh nghiệp chiến thắng mang tính cơ cấu, phân bổ vị thế phù hợp với biến động, và xem lợi suất 10 năm ở mức 5% là ranh giới phân định một đợt phục hồi với một nhịp tăng mới.

Tóm lại, nhóm AI không chỉ bật tăng; nó phục hồi nhờ khối lượng mở rộng, lợi suất giảm và tăng trưởng doanh thu thực, nhiều hơn một mô hình “dead-cat bounce”. Nhưng khi Fed vẫn nghiêng về lập trường diều hâu, giá dầu gần mức ba chữ số và định giá bị kéo căng ở những cổ phiếu thuần AI nhất, câu trả lời thẳng thắn là đây vẫn là một đợt phục hồi có nền tảng cơ bản vững chắc, chỉ trở thành một nhịp tăng mới nếu độ rộng thị trường mở rộng và thị trường trái phiếu phối hợp thuận lợi. Trong số những cái tên đang được chú ý, Arm là lựa chọn có mức độ tin tưởng cao nhất của tôi, Astera Labs là cổ phiếu có tiềm năng tăng cao nhất, còn Super Micro là cổ phiếu có tính bất đối xứng lớn nhất. Tôi đang theo dõi lợi suất 10 năm, giá một thùng dầu và chu kỳ bộ nhớ để quyết định kịch bản nào sẽ thắng.