#日股地产电力半导体板块走强 Cổ phiếu Nhật Bản đang cho thấy sự phân hóa đáng chú ý sau quyết định mới nhất của BOJ.

Nikkei 225 đóng cửa ở mức 65.018,95, tăng 1,38%, sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm. Điều khiến động thái này trở nên đáng chú ý là phản ứng của thị trường không hoàn toàn mang tính phòng thủ. Đồng yên suy yếu vượt 157 yên đổi 1 đô la, trong khi cổ phiếu Nhật Bản tăng. Quyết định của BOJ cũng được thông qua với tỷ lệ 7–2, giúp thị trường diễn giải động thái này là ít cứng rắn hơn một tín hiệu thắt chặt rõ ràng.

Nhìn sâu hơn vào chỉ số, ba nhóm đang kể ba câu chuyện khác nhau: chất bán dẫn, điện lực và bất động sản.

Chất bán dẫn vẫn gắn kết chặt chẽ với chu kỳ AI toàn cầu. Các doanh nghiệp Nhật Bản như Tokyo Electron, Advantest, Kioxia và Lasertec chịu ảnh hưởng từ thiết bị bán dẫn, bộ nhớ và đầu tư liên quan đến AI. Đồng yên yếu cũng có thể hỗ trợ các công ty Nhật Bản có hoạt động quốc tế, vì lợi nhuận ở nước ngoài trở nên có giá trị hơn khi quy đổi về yên.

Vì vậy, dù lãi suất trong nước đang tăng, nhóm chất bán dẫn vẫn có một động lực tăng trưởng toàn cầu riêng phía sau. Với lĩnh vực này, các chỉ số tôi sẽ tiếp tục theo dõi là khối lượng giao dịch hằng ngày, giá so với các mức đỉnh gần đây, diễn biến của chỉ số bán dẫn và động lực của lĩnh vực chip Mỹ. Nếu tất cả vẫn đồng thời mạnh, đà dẫn dắt đang được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố hơn là chỉ diễn biến trên tiêu đề của Nikkei.

Cổ phiếu điện lực có một bối cảnh khác.

Lãi suất cao hơn có thể làm tăng chi phí tài chính đối với các công ty điện lực, đặc biệt là những doanh nghiệp cần lượng vốn lớn cho cơ sở hạ tầng. Đồng thời, nhu cầu điện của Nhật Bản có động lực tăng trưởng mang tính cơ cấu nhờ cơ sở hạ tầng AI và các trung tâm dữ liệu, trong khi việc khởi động lại các nhà máy điện hạt nhân và những thay đổi về giá điện có thể tác động đến kỳ vọng lợi nhuận.

Điều đó khiến lĩnh vực điện lực bị kẹt giữa hai lực tác động: một bên là chi phí tài chính cao hơn và bên kia là nhu cầu điện dài hạn gia tăng. Đây là lý do lĩnh vực này cần được theo dõi thông qua lợi nhuận của từng doanh nghiệp, giá điện và chi tiêu vốn, thay vì đơn giản gắn nhãn là nhóm phòng thủ.

Tiếp theo là phần nhạy cảm nhất với lãi suất trong phép so sánh này: bất động sản.

Thoạt nhìn, lãi suất cao hơn sẽ là yếu tố tiêu cực rõ ràng đối với cổ phiếu bất động sản Nhật Bản, bởi các nhà phát triển và REIT phải đối mặt với chi phí tài chính cao hơn, còn nhà đầu tư có thể yêu cầu lợi suất cao hơn từ các tài sản bất động sản.

Nhưng dữ liệu giá đất mới nhất bổ sung thêm một lớp thông tin.

Giá đất trên toàn Nhật Bản đã tăng 1,5% so với cùng kỳ năm trước tính đến ngày 1 tháng 7, đánh dấu năm tăng thứ năm liên tiếp. Giá đất tại vùng đô thị Tokyo tăng 5,4%, trong khi Osaka tăng 3,6%. Điều này quan trọng đối với các công ty bất động sản vì giá đất tăng có thể làm tăng giá trị tài sản và hỗ trợ giá cho thuê.

Các cổ phiếu bất động sản riêng lẻ cũng cho thấy lĩnh vực này không vận động như một khối thống nhất. Vào ngày 16 tháng 9, Mitsui Fudosan, nhà phát triển bất động sản lớn nhất Nhật Bản xét theo vốn hóa thị trường, gần như đi ngang sau khi thu hẹp mức tăng đầu phiên, trong khi Hulic tăng 0,8%, còn Mitsubishi Estate và Sumitomo Realty tăng khoảng 1%–2% trong phiên đó.

Bức tranh REIT thận trọng hơn. Tính đến ngày 19 tháng 9, ngành REIT Nhật Bản đã giảm khoảng 1% trong bảy ngày và 17% từ đầu năm đến nay, với vốn hóa thị trường của lĩnh vực này ở khoảng ¥4,2 nghìn tỷ. Sự phân kỳ này rất quan trọng: giá đất thực tế có thể tiếp tục tăng trong khi định giá REIT niêm yết vẫn chịu áp lực từ môi trường lãi suất cao hơn.

Cũng có bằng chứng cho thấy thị trường bất động sản nền tảng vẫn đang hoạt động sôi nổi. Tỷ lệ văn phòng trống tại Tokyo gần đây được báo cáo ở khoảng 1,5%, trong khi giá thuê văn phòng Tokyo đạt mức cao mới trong ba thập kỷ. Đồng thời, chi phí xây dựng tăng đang tạo ra hạn chế đối với một số dự án mới.

Vì vậy, thị trường Nhật Bản đang trở thành câu chuyện về các kênh truyền dẫn khác nhau.

Chất bán dẫn chủ yếu phản ứng với nhu cầu AI toàn cầu và đồng yên. Cổ phiếu điện lực đang cân bằng giữa nhu cầu cơ sở hạ tầng và chi phí tài chính. Bất động sản đang cân bằng giữa giá đất và giá thuê tăng với lãi suất cao hơn cùng áp lực định giá REIT.

Đối với tôi, bảng theo dõi rõ ràng từ đây là Nikkei 225 + USD/JPY + lợi suất trái phiếu Nhật Bản + khối lượng giao dịch chất bán dẫn + diễn biến lĩnh vực điện lực + diễn biến cổ phiếu bất động sản và REIT.

Điểm mấu chốt là Nikkei tăng không có nghĩa mọi lĩnh vực đều có cùng bối cảnh. AI đang hỗ trợ chất bán dẫn, nhu cầu điện mang tính cơ cấu đang duy trì sự phù hợp của cổ phiếu điện lực, trong khi bất động sản đang chịu thử thách từ tác động trực tiếp của lãi suất cao hơn, ngay cả khi thị trường đất đai và cho thuê của Nhật Bản vẫn vững.

Sự phân hóa giữa các lĩnh vực đó là nơi giai đoạn tiếp theo của quá trình xoay vòng cổ phiếu Nhật Bản bắt đầu hiện rõ. @Gate_Square
#GateSquareMidAutumnReunion