$ANTHROPIC bắt đầu tăng rồi, trong buổi livestream tối qua đã chia sẻ rằng nó đã xuất hiện cơ hội vào lệnh long; trước đây cũng từng viết bài giới thiệu về nó, nó và $OPENAI là hai đầu tàu trong lĩnh vực AI, sắp IPO niêm yết, xác suất tăng rất cao, mọi người hãy đặc biệt chú ý.

💥 Chấn động 2 nghìn tỷ! Anthropic chọn Nasdaq, OpenAI tạm thời chưa IPO: Siêu IPO AI sẽ định giá lại toàn bộ lĩnh vực công nghệ và crypto?
‍#传Anthropic选择纳斯达克IPO
Ngày 22 tháng 8, tôi đã viết một bài so sánh chênh lệch định giá giữa $OPENAI và $ANTHROPIC , không ngờ chưa đầy một tháng, diễn biến lại thay đổi:

Theo các báo cáo mới nhất, Anthropic đã chọn Nasdaq làm địa điểm niêm yết IPO tiềm năng, với mục tiêu định giá thị trường khoảng 2 nghìn tỷ USD; tháng 10 được xem là khung thời gian quan trọng.

Trong khi đó, hợp đồng Pre-IPO của Gate đã giao dịch trước kỳ vọng này:

$ANTHROPIC ≈ 2.140 USD, tương ứng mức định giá ngầm khoảng 2,14 nghìn tỷ USD

$OPENAI ≈ 1.430 USD, tương ứng mức định giá ngầm khoảng 1,43 nghìn tỷ USD

Dựa trên mức định giá ngầm từ hợp đồng, mức phí bảo hiểm thị trường hiện dành cho Anthropic đã gần 50%.

Điều thú vị hơn là: ngay khi Anthropic chuẩn bị bước vào thị trường đại chúng, CEO OpenAI Sam Altman lại khẳng định rõ rằng OpenAI sẽ không IPO vào năm 2026.

Một bên đang chấn động Nasdaq, một bên tạm thời chọn ẩn mình.

Điều này rốt cuộc có ý nghĩa gì?

Tôi cho rằng đây có thể không chỉ là cuộc cạnh tranh định giá giữa hai ông lớn AI, mà còn có khả năng trở thành bài kiểm tra áp lực đối với việc định giá lại toàn bộ chuỗi công nghiệp AI.

I. 2 nghìn tỷ USD rốt cuộc có đắt không? Thị trường đang trả tiền cho “năng lực thương mại hóa”

Trước đây khi thảo luận về Anthropic, từ khóa cốt lõi là: tăng trưởng nhanh.

Nhưng hiện tại, những gì thị trường nhìn thấy không chỉ là tăng trưởng.

Các báo cáo mới nhất cho thấy doanh thu quý II của Anthropic đạt khoảng 11,5 tỷ USD, tăng khoảng 14 lần so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp trên 80% và dự kiến ghi nhận lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh dương trong quý thứ hai liên tiếp.

Điều này vô cùng quan trọng.

Trước đây, thị trường luôn lo ngại: các mô hình AI lớn có phải là hố đen liên tục đốt tiền hay không?

Anthropic đang dùng doanh thu tăng trưởng nhanh, biên lợi nhuận cao và sự cải thiện về lợi nhuận hoạt động để trả lời câu hỏi này.

Một trong những động lực tăng trưởng quan trọng nhất trong đó chính là: Claude Code

Nó đang đưa Anthropic từ chatbot tiến vào:

Phát triển chương trình → Phần mềm doanh nghiệp → AI Agent → Năng suất doanh nghiệp

Nếu doanh thu năm 2028 được thị trường kỳ vọng đạt gần 200 tỷ USD, thì mức định giá 2 nghìn tỷ USD tương ứng với PS khoảng 10 lần.

Nhưng nếu cuối cùng chỉ đạt 100 tỷ USD, PS sẽ trở thành 20 lần.

Vì vậy: 2 nghìn tỷ USD không phải là thị trường đang trả tiền cho doanh thu hiện tại của Anthropic, mà là chiết khấu trước mức tăng trưởng cao trong vài năm tới.

Đây vừa là cơ hội lớn nhất, vừa là rủi ro lớn nhất của công ty.

II. Lợi thế thực sự của Anthropic không chỉ là Claude, mà là “vòng khép kín doanh nghiệp”

Tại sao Claude Code lại được thị trường vốn coi trọng đến vậy?

Bởi khách hàng doanh nghiệp sẵn sàng liên tục trả tiền cho việc “nâng cao năng suất”.

Điều này có nghĩa là: Mô hình AI → Agent → Quy trình làm việc doanh nghiệp → Doanh thu thuê bao đang hình thành một vòng khép kín thương mại ngày càng rõ ràng.

Nhưng ở đây không thể bỏ qua một đối thủ cạnh tranh: Codex của OpenAI

Anthropic không phải đang một mình chạy đua trên vùng đất không có đối thủ.

Điều thực sự đáng chú ý trong tương lai rất có thể là: Claude Code đối đầu Codex

Ai có thể sớm biến năng lực viết mã của AI thành năng suất doanh nghiệp quy mô lớn, người đó sẽ có nhiều khả năng đạt được mức định giá AI doanh nghiệp cao hơn.

Vì vậy, mức phí bảo hiểm cao mà Anthropic đang nhận được giống với: phí bảo hiểm cho tính chắc chắn của tăng trưởng.

Điều đó không có nghĩa là: Anthropic đã hoàn toàn đánh bại OpenAI.

III. OpenAI không IPO, là đầu hàng hay đặt cược vào tương lai lớn hơn?

Tôi nghiêng về khả năng thứ hai hơn.

Việc OpenAI chọn tạm thời không IPO vào năm 2026 không có nghĩa mô hình kinh doanh của công ty không hiệu quả.

Ngược lại, có thể công ty đang tránh phải quá sớm chấp nhận sự đánh giá lợi nhuận ngắn hạn của thị trường đại chúng.

Bởi bản đồ kinh doanh mà OpenAI đặt cược có thể lớn hơn “phần mềm AI doanh nghiệp”:

ChatGPT → Agent → Codex → Dịch vụ doanh nghiệp → Phần cứng AI → Cổng truy cập AI mới

OpenAI đã thúc đẩy việc phát triển chip AI tùy chỉnh và tiếp tục triển khai mảng phần cứng AI liên quan đến đội ngũ của Jony Ive.

Theo tôi, điều OpenAI thực sự muốn tranh giành có thể không phải là: “Chatbot của ai mạnh hơn?”

Mà là: liệu AI có thể chuyển từ một ứng dụng trên điện thoại thành một cổng tương tác mới hay không.

Nếu trong tương lai thực sự đạt được: Thấu hiểu người dùng → Chủ động ra quyết định → Gọi dịch vụ → Hoàn thành nhiệm vụ

Thì mô hình kinh doanh dài hạn của OpenAI có thể chuyển từ: công ty mô hình AI

Nâng cấp thành: nền tảng AI + cổng truy cập AI + hệ sinh thái phần cứng AI

Vì vậy, việc thị trường hôm nay dành cho Anthropic mức định giá cao hơn không có nghĩa trần tăng trưởng dài hạn của OpenAI chắc chắn thấp hơn.

IV. Điều đáng chú ý nhất trong IPO của Anthropic thực ra không phải là Anthropic

Đây mới là vấn đề cốt lõi nhất của chủ đề GATE hôm nay theo quan điểm của tôi.

Nếu Anthropic thực sự bước vào thị trường đại chúng với mức định giá khoảng 2 nghìn tỷ USD, công ty rất có thể sẽ trở thành: mốc định giá đại chúng mới của ngành AI

Sau này khi thị trường định giá các công ty AI khác, mọi người sẽ đều hỏi: “So với Anthropic, dựa vào đâu mà công ty đáng giá đến vậy?”

Điều này sẽ tác động trực tiếp đến ba hướng:

① Năng lực tính toán AI và cơ sở hạ tầng

NVIDIA, Broadcom, AMD, HBM, máy chủ, trung tâm dữ liệu

Định giá Anthropic càng cao, thị trường càng dễ tin rằng hoạt động thương mại hóa AI vẫn có thể hỗ trợ chi tiêu vốn khổng lồ.

Đáng chú ý hơn, các báo cáo mới nhất cho thấy NVIDIA đang thảo luận việc tham gia IPO của Anthropic với tư cách nhà đầu tư neo, quy mô đầu tư tiềm năng có thể lên tới 10 tỷ USD.

Tín hiệu đằng sau điều này rất thú vị: NVIDIA không chỉ bán năng lực tính toán AI, mà còn đặt cược vào tương lai của các công ty mô hình AI.

Sự gắn kết về vốn giữa mô hình AI, GPU và trung tâm dữ liệu đang ngày càng sâu sắc.

② Điện toán đám mây

Anthropic cần nguồn lực tính toán khổng lồ, trong khi Microsoft Azure, Amazon, Google cùng nhiều bên khác đều đóng vai trò quan trọng trong cuộc cạnh tranh về năng lực tính toán AI.

Nếu Anthropic tiếp tục chứng minh rằng AI có thể tạo ra doanh thu chất lượng cao, thì logic chi tiêu vốn dài hạn của chuỗi công nghiệp “mô hình → năng lực tính toán → đám mây → trung tâm dữ liệu” có thể được củng cố thêm.

③ Phần mềm AI

Ngược lại, sự phân hóa có thể xuất hiện ở đây.

AI Agent và mô hình viết mã ngày càng mạnh không có nghĩa tất cả công ty phần mềm đều được hưởng lợi.

Ngược lại: AI càng mạnh → giá trị của một bộ phận phần mềm truyền thống càng dễ bị định giá lại.

Vì vậy, IPO của Anthropic chưa chắc sẽ mang lại “cổ phiếu AI đồng loạt tăng”.

Tôi nghiêng về khả năng: kẻ mạnh càng mạnh, kẻ yếu bị định giá lại.

V. Sự tương phản thú vị nhất: Anthropic chấn động 2 nghìn tỷ USD, nhưng cổ phiếu AI hôm nay lại giảm

Nếu chỉ nhìn vào tin IPO, rất dễ đi đến kết luận: thị trường giá lên của AI đã trở lại.

Nhưng thị trường hôm nay lại đưa ra tín hiệu hoàn toàn khác.

Ngày 14 tháng 9, nhiều cổ phiếu liên quan đến AI và bán dẫn tại châu Á đã giảm rõ rệt:

• SoftBank có lúc giảm 13,2%

• Kioxia giảm khoảng 9,8%

• SK Hynix giảm khoảng 5,3%

• Samsung Electronics giảm khoảng 3,7%

• Z AI giảm khoảng 10,5%

Điều này cho thấy thị trường hiện nay không còn là: “AI càng mạnh, cổ phiếu càng tăng.”

Mà đang đồng thời giao dịch dựa trên: tăng trưởng AI, chi tiêu vốn AI, năng lực sinh lời, định giá, rủi ro an toàn AI và thanh khoản vĩ mô.

Vì vậy, ngược lại tôi cho rằng IPO của Anthropic giống một cuộc tái sắp xếp giá trị của ngành AI hơn, chứ không phải tín hiệu toàn bộ lĩnh vực đồng loạt tăng.

VI. Với Crypto AI, liệu có xuất hiện “ánh xạ tâm lý” dòng vốn không?

Đây cũng là một trong những vấn đề mà người dùng GATE quan tâm nhất.

Nếu IPO của Anthropic bước vào giai đoạn thúc đẩy thực chất, thị trường rất có thể sẽ lại chú ý đến: AI Agent, cơ sở hạ tầng AI, DePIN, năng lực tính toán phi tập trung.

Do đó, các tài sản liên quan đến AI như $FET, $TAO, $RENDER có thể nhận được một đợt ánh xạ tâm lý từ thị trường tài chính truyền thống.

Nhưng ở đây cần giữ sự tỉnh táo: IPO của Anthropic không có nghĩa các dự án này sẽ trực tiếp nhận được hoạt động kinh doanh.

Logic thực sự là:

Định giá các ông lớn AI tăng → Thị trường nâng kỳ vọng về tương lai AI → Dòng vốn tìm kiếm tài sản AI có độ co giãn cao hơn → Crypto AI có thể nhận được hiệu ứng lan tỏa tâm lý

Nhưng cũng tồn tại một khả năng khác:

Anthropic/NVIDIA/cổ phiếu công nghệ AI trở thành “tài sản có tính chắc chắn” mới → Dòng vốn ngược lại từ tài sản biến động cao trong crypto quay về cổ phiếu Mỹ → Crypto AI gặp phải hiệu ứng hút vốn

Vì vậy, câu hỏi thực sự không phải là: Crypto AI nhất định sẽ tăng hay không?

Mà là: Siêu IPO AI lần này sẽ mang lại dòng vốn lan tỏa hay hiệu ứng hút vốn?

VII. Giá trên Gate thực ra đã sớm trả lời câu hỏi này

Hiện tại, hợp đồng Gate Pre-IPO đưa ra mức giá khoảng:

$ANTHROPIC ≈ 2.140 USD, tương ứng mức định giá ngầm khoảng: 2,14 nghìn tỷ USD

$OPENAI ≈ 1.430 USD, tương ứng mức định giá ngầm khoảng: 1,43 nghìn tỷ USD

Cần nhấn mạnh rằng: giá hợp đồng Pre-IPO thuộc cơ chế khám phá giá theo thị trường, không đồng nghĩa với giá phát hành IPO cuối cùng, càng không đồng nghĩa với vốn hóa thực tế sau khi niêm yết.

Nhưng nó vẫn có một giá trị vô cùng quan trọng: cho chúng ta biết thị trường sẵn sàng trả trước bao nhiêu cho những “tương lai” khác nhau của hai công ty.

Hiện tại, rõ ràng thị trường sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm cao hơn cho tính chắc chắn trong tăng trưởng của Anthropic.

VIII. Yếu tố cuối cùng quyết định định giá các ông lớn AI vẫn là “định luật vật lý” đó

Dù là Anthropic với mức định giá 2 nghìn tỷ USD hay OpenAI với 1,4 nghìn tỷ USD, cuối cùng cả hai đều phải trả lời cùng một câu hỏi:

Tăng trưởng doanh thu AI rốt cuộc có thể vượt qua tốc độ tăng trưởng chi phí AI hay không?

GPU, điện năng, trung tâm dữ liệu, huấn luyện mô hình, suy luận và nghiên cứu phát triển đều cần vốn đầu tư khổng lồ.

Vì vậy, chỉ số thực sự quan trọng trong tương lai không chỉ là ai có nhiều người dùng hơn, cũng không chỉ là mô hình của ai mạnh hơn, mà là:

Ai có thể sớm đạt được “tăng trưởng doanh thu AI > tăng trưởng chi phí cơ sở hạ tầng AI”.

Ai vượt qua điểm ngoặt này trước, người đó mới thực sự có tư cách trở thành công ty AI siêu cấp.

IX. Nhận định cuối cùng của tôi

Nếu xét tốc độ thương mại hóa hiện tại: Anthropic chiếm ưu thế hơn

Nếu xét tính chắc chắn của AI doanh nghiệp và Agent: Anthropic dễ được thị trường vốn định giá hơn

Nếu xét cổng truy cập người tiêu dùng, Agent, phần cứng và hệ sinh thái dài hạn: trần tăng trưởng của OpenAI vẫn có thể cao hơn

Nếu xét toàn bộ chuỗi công nghiệp AI: tác động lớn nhất của IPO Anthropic có thể không phải là sự ra đời của một công ty trị giá 2 nghìn tỷ USD, mà là định nghĩa lại “một công ty AI nên đáng giá bao nhiêu”.

Còn với Crypto: điều thực sự đáng quan sát không phải là câu chuyện AI có thể lan truyền sang thị trường crypto hay không, mà là dòng vốn cuối cùng sẽ chọn “tính chắc chắn của cổ phiếu AI Mỹ” hay “độ co giãn cao của Crypto AI”.

🚨 Cuối cùng, tôi muốn dành một câu hỏi cho mọi người

Nếu cuối cùng Anthropic thực sự lên Nasdaq với mức định giá 2 nghìn tỷ USD hoặc cao hơn:

Liệu công ty sẽ trở thành điểm khởi đầu mới của thị trường giá lên siêu cấp AI, hay là cao trào cuối cùng của bong bóng định giá AI?

A. Lạc quan về Anthropic: Claude Code + AI doanh nghiệp + cải thiện lợi nhuận, 2 nghìn tỷ USD không phải là vô lý

B. Tin tưởng OpenAI: ChatGPT + Agent + phần cứng AI, trần tăng trưởng dài hạn có thể cao hơn

C. Cảnh báo bong bóng: 2 nghìn tỷ USD đã phản ánh quá mức tương lai, IPO có thể trở thành đỉnh định giá AI

D. Nhìn vào chuỗi công nghiệp và Crypto: năng lực tính toán AI, điện toán đám mây, Agent, DePIN mới có thể là cơ hội giao dịch lớn hơn

👇 Hãy để lại A / B / C / D của bạn + mức vốn hóa hợp lý cuối cùng mà bạn cho rằng Anthropic và OpenAI sẽ đạt được trong phần bình luận, cùng nhau chứng kiến cuộc chiến định giá AI này.

(Bài viết này được tổng hợp dựa trên các báo cáo công khai, dữ liệu thị trường và thông tin hợp đồng Gate Pre-IPO, chỉ nhằm mục đích trao đổi thảo luận, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thời gian IPO, quy mô phát hành, mức định giá và giá hợp đồng liên quan đều có thể thay đổi; Crypto và cổ phiếu công nghệ có rủi ro biến động cao, hãy tự đưa ra phán đoán, DYOR.)