#BOJHikesTo1.25%31YearHigh

$USDJPY vừa mang đến cho thị trường một bài học rất thú vị: tăng lãi suất không tự động đồng nghĩa với đồng tiền mạnh hơn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hôm nay đã tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản, từ 1,00% lên 1,25%. Đây là mức lãi suất chính sách cao nhất mà Nhật Bản ghi nhận trong 31 năm qua, và quyết định này được thông qua với tỷ lệ 7–2. Động thái này đã được dự đoán rộng rãi, vì vậy câu chuyện lớn hơn không nằm ở chính đợt tăng lãi suất — mà nằm ở những gì BOJ nói về chặng đường phía trước.

Và phản ứng đầu tiên đã gây bất ngờ.

Thay vì mạnh lên, đồng yên suy yếu và USD/JPY tiến về vùng 157–158. Reuters đưa tin USD/JPY đã chạm khoảng 157,90, trong khi dữ liệu thị trường khác cho thấy cặp tiền này giao dịch gần mức 157 sau quyết định. Rõ ràng thị trường đang nhìn xa hơn đợt tăng 25 điểm cơ bản hôm nay và tập trung vào khả năng BOJ có sớm thực hiện một đợt tăng khác hay không.

Đây là phần tôi đang theo dõi sát nhất.

BOJ rõ ràng đang tiếp tục quá trình bình thường hóa chính sách. Nhật Bản không còn hoạt động trong môi trường lãi suất siêu thấp từng định hình thập kỷ trước. Lạm phát vẫn là một mối quan ngại quan trọng, và ngân hàng trung ương đang cố ngăn áp lực giá duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% trong thời gian dài.

Nhưng bình thường hóa không nhất thiết đồng nghĩa với thắt chặt mạnh mẽ.

Hai nhà hoạch định chính sách đã bỏ phiếu phản đối đợt tăng hôm nay, trong khi việc thiếu định hướng rõ ràng cho tương lai khiến nhà đầu tư kém tự tin hơn về tốc độ của các đợt tăng tiếp theo. Điều đó đã góp phần đẩy đồng yên giảm giá ngay cả khi lãi suất đạt mức cao nhất trong 31 năm.

Vì vậy, đối với $USDJPY, tôi sẽ không mù quáng giao dịch theo tiêu đề “BOJ tăng lãi suất = bán USDJPY”.

Cặp tiền này hiện đang cho thấy phản ứng ngược lại.

Đồng đô la vẫn mạnh so với đồng yên vì thị trường vẫn đang nhìn vào tốc độ tương đối của chính sách tiền tệ giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng đang duy trì lập trường tương đối cứng rắn về lạm phát, đồng nghĩa với việc mối quan hệ giữa lợi suất và lãi suất chính sách của Mỹ–Nhật vẫn cực kỳ quan trọng đối với cặp tiền này. Reuters lưu ý rằng sức mạnh của đồng đô la và kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất trong tương lai của Mỹ cũng đang hỗ trợ USD/JPY.

Điều này tạo nên một cuộc giằng co thú vị.

Một mặt, BOJ đang dần rút lại chính sách nới lỏng tiền tệ. Điều đó mang tính hỗ trợ về mặt cấu trúc cho đồng yên nếu nhà đầu tư tin rằng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất.

Mặt khác, nếu BOJ hành động chậm trong khi lãi suất của Mỹ vẫn tương đối cao, lợi thế lợi suất có thể tiếp tục hỗ trợ đồng đô la.

Đó là lý do tôi cho rằng diễn biến tiếp theo của USD/JPY sẽ phụ thuộc ít hơn vào con số 1,25% hôm nay và nhiều hơn vào loạt dữ liệu tiếp theo về lạm phát, tiền lương và tăng trưởng kinh tế.

Nếu tiền lương tại Nhật Bản và lạm phát cơ bản tiếp tục duy trì vững vàng, cơ sở cho một đợt tăng lãi suất khác của BOJ sẽ trở nên mạnh hơn. Một thông điệp cứng rắn hơn từ Thống đốc Ueda cũng có thể nhanh chóng thay đổi kỳ vọng của thị trường.

Nhưng nếu lạm phát bắt đầu hạ nhiệt hoặc nền kinh tế mất đà, BOJ có thể có thêm lý do để hành động thận trọng.

Có một rủi ro khác mà các nhà giao dịch không thể bỏ qua: giao dịch chênh lệch lãi suất.

Trong nhiều năm, nhà đầu tư đã có thể vay đồng yên với chi phí thấp và triển khai nguồn vốn đó vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. Khi lãi suất tại Nhật Bản tăng và đồng yên trở nên biến động hơn, những vị thế đó trở nên kém thoải mái hơn. Đồng yên mạnh lên có thể buộc các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất sử dụng đòn bẩy phải được thu hẹp, từ đó có khả năng tạo ra những biến động mạnh trên các thị trường toàn cầu.

Đó là lý do USD/JPY lớn hơn một biểu đồ ngoại hối đơn thuần.

Một biến động đáng kể của đồng yên có thể ảnh hưởng đến cổ phiếu Nhật Bản, trái phiếu toàn cầu, hàng hóa, crypto và các tài sản rủi ro khác thông qua những thay đổi về thanh khoản và trạng thái vị thế.

Đối với bản thân biểu đồ, tôi đang theo dõi sát vùng dao động gần đây.

Cặp tiền này đã phục hồi đáng kể từ mức đáy tháng 9 quanh 152, trong khi đợt phục hồi rộng hơn trước đó đã tiến về vùng 164. Sau quyết định của BOJ hôm nay, việc giá quay trở lại vùng 157–158 cho thấy bên mua chưa biến mất bất chấp đợt tăng lãi suất.

Đối với tôi, câu hỏi then chốt hiện nay là liệu USD/JPY có thể duy trì đà tăng vượt vùng kháng cự gần đây hay BOJ cuối cùng sẽ mang lại đủ hỗ trợ cho đồng yên để đảo chiều xu hướng.

Một đợt tăng bền vững sẽ giúp động lực phía đồng đô la tiếp tục duy trì.

Một sự từ chối dứt khoát, sau đó là cú phá vỡ quay về phần thấp hơn của vùng dao động gần đây, sẽ cho thấy thị trường cuối cùng đã coi việc BOJ bình thường hóa chính sách nghiêm túc hơn.

Vì vậy, tôi không xem quyết định của BOJ hôm nay là một tín hiệu đơn giản theo hướng tăng hay giảm đối với USD/JPY.

Giao dịch lớn hơn nằm ở sự phân kỳ chính sách.

So với chế độ chính sách cũ của Nhật Bản, quá trình bình thường hóa của BOJ đang tăng tốc, nhưng thị trường vẫn muốn có bằng chứng rằng ngân hàng trung ương sẵn sàng tiếp tục nâng lãi suất.

Cho đến khi bằng chứng đó trở nên rõ ràng hơn, USD/JPY có thể vẫn cực kỳ nhạy cảm với mọi thông điệp từ BOJ, kỳ vọng lãi suất của Mỹ và các công bố về lạm phát/tiền lương của Nhật Bản.

Đối với tôi, cơ hội tiếp theo không nằm ở việc dự đoán cây nến đầu tiên sau thông báo.

Mà nằm ở việc theo dõi bên nào sẽ giành chiến thắng trong chặng tiếp theo của cuộc giằng co chính sách.

Cuối cùng Nhật Bản lại đang tăng lãi suất — nhưng đồng yên vẫn cần thị trường tin rằng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất.

#GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly @GateSquare @Gate_Square