#JapanRealEstatePowerChipStocksRise Thực sự bạn đang đứng về phía nào của Nhật Bản? Câu trả lời thẳng thắn của tôi cho cả ba câu hỏi

Câu chuyện cổ phiếu Nhật Bản đã âm thầm chuyển từ “Nhật Bản có rẻ không” sang việc bạn đang sở hữu phần nào của Nhật Bản. Hôm nay là một phép thử hữu ích cho điều đó, bởi chúng ta chứng kiến một ngày mà chỉ số chính trông rất mạnh trong khi cổ phiếu trung bình lại không như vậy, và chính sự lệch pha đó mới là cuộc thảo luận thực sự. Vì vậy, hãy để tôi trả lời đầy đủ ba câu hỏi thay vì né tránh.

Câu hỏi thứ nhất: bất động sản, điện năng hay chất bán dẫn?

Thứ tự niềm tin của tôi là chất bán dẫn trước, điện năng thứ hai và bất động sản thứ ba. Không phải vì hai lĩnh vực còn lại có câu chuyện yếu, mà vì thời điểm và hồ sơ rủi ro của chúng rất khác nhau.

Chất bán dẫn là nơi bằng chứng về lợi nhuận mạnh nhất. Nhật Bản không cần thắng trong cuộc đua mô hình AI để thắng trong chu kỳ này, bởi nước này bán những công cụ cần thiết: thiết bị lắng đọng và khắc, thiết bị kiểm thử chip, hóa chất chuyên dụng, tấm wafer silicon, sợi quang và vật liệu nền tiên tiến. Khi Chỉ số Chất bán dẫn Philadelphia tăng hơn 3%, tác động lan tỏa đến các công ty thiết bị và vật liệu Nhật Bản là ngay lập tức, còn đồng yên ở gần mức yếu nhất trong nhiều thập kỷ càng nhân lên giá trị quy đổi của các khoản thu nhập xuất khẩu đó. Lập luận phản biện cũng rõ ràng không kém. Đây là giao dịch đông đúc, đắt đỏ, beta cao, và đà dẫn dắt cực kỳ tập trung. Nikkei được tính theo trọng số giá, vì vậy một số ít cổ phiếu công nghệ có giá rất cao có thể kéo chỉ số đi lên trong khi số cổ phiếu giảm nhiều hơn số cổ phiếu tăng, đúng như những gì xảy ra hôm nay. Đà dẫn dắt tập trung rất mạnh khi đi lên nhưng không khoan nhượng khi đi xuống, vì vậy tôi muốn có mức độ tiếp xúc này, nhưng phải phân bổ một cách thực tế.

Điện năng và điện lực đứng thứ hai vì câu chuyện mang tính cơ cấu thay vì chu kỳ. Các trung tâm dữ liệu đang biến điện thành một tài sản nghẽn cổ chai, kéo vốn vào thiết bị truyền tải và phân phối, phần mềm lưới điện, cáp và sợi quang, cùng với việc khởi động lại các lò phản ứng hạt nhân cần thiết để đáp ứng nhu cầu. Một số công ty trong lĩnh vực này đang trở thành các cổ phiếu hạ tầng AI mà không phải chịu mức định giá của chất bán dẫn. Hai yếu tố khiến tôi không xếp lĩnh vực này ở vị trí đầu tiên. Biểu giá do cơ quan quản lý quy định giới hạn mức độ mà bùng nổ nhu cầu thực sự chảy xuống lợi nhuận, còn lĩnh vực này được giao dịch như một loại tài sản thay thế trái phiếu, nên lộ trình lãi suất tăng là một trở ngại trực tiếp. Hôm nay đã minh họa rất rõ điều đó, khi nhóm điện lực và khí đốt nằm trong số những nhóm yếu nhất thị trường và một công ty điện lực khu vực lớn giảm hơn 5%. Một thập kỷ tuyệt vời, nhưng một quý khó khăn.

Bất động sản là trường hợp đi ngược xu hướng thú vị nhất và cũng là lĩnh vực rõ ràng nhạy cảm nhất với lãi suất. Các yếu tố cơ bản không bị phá vỡ. Giá đất đã tăng trong 5 năm liên tiếp, danh mục tái phát triển đô thị rất dồi dào, cải cách quản trị và hoạt động mua lại cổ phiếu đang nâng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, còn các nhà phát triển Nhật Bản vẫn được giao dịch với mức chiết khấu so với các doanh nghiệp cùng ngành trên toàn cầu. Nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện đã nâng lãi suất chính sách lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm, và dù hai thành viên hội đồng phản đối, giọng điệu được thể hiện là thận trọng thay vì quyết liệt, hướng đi vẫn là tăng. Các chuyên gia phân tích đang kỳ vọng mức lãi suất khoảng 1,5% vào cuối tháng 3 năm sau và lãi suất cuối chu kỳ ít nhất 1,75%. Trong bối cảnh đó, tỷ suất vốn hóa bị thu hẹp, chi phí tài chính tăng lên, còn lợi suất thu nhập từ bất động sản trở nên mỏng so với trái phiếu chính phủ. Bất động sản đã kém hiệu quả hôm nay chính vì lý do đó. Tôi muốn sở hữu lĩnh vực này, nhưng muốn mua sau khi lộ trình lãi suất đã được định giá đầy đủ và đám đông không còn mô tả đây là một giao dịch thuần túy dựa trên tái lạm phát.

Vì vậy, thứ hạng của tôi không phải là phán quyết về chất lượng. Đó là phán đoán về nơi có nhiều khả năng tạo ra những bất ngờ lợi nhuận nhất trong 12 tháng tới.

**Câu hỏi thứ hai: cổ phiếu Nhật Bản nào tôi theo dõi sát nhất?**

Tôi duy trì một danh sách ngắn thay vì chỉ chọn một cái tên, bởi cổ phiếu phù hợp phụ thuộc vào luận điểm nào trong ba luận điểm trên mà bạn muốn thể hiện.

Đối với chu kỳ chất bán dẫn, Tokyo Electron là chỉ báo chuẩn rõ ràng nhất. Đây là cổ phiếu thiết bị mà các tổ chức sử dụng khi muốn tiếp xúc với chất bán dẫn Nhật Bản, và cổ phiếu này biến động theo chi tiêu vốn toàn cầu thay vì phụ thuộc vào bất kỳ khách hàng riêng lẻ nào. Advantest là lựa chọn beta cao hơn, bởi hoạt động kiểm thử chip nằm trực tiếp trong chuỗi cung ứng đóng gói tiên tiến và bộ tăng tốc AI. Kioxia là góc tiếp cận mảng bộ nhớ và cũng là cổ phiếu biến động mạnh nhất nhóm, bởi giá NAND đảo chiều nhanh còn tâm lý thì đảo chiều nhanh hơn. Cả ba đều là những doanh nghiệp đáng tin cậy với sổ đơn hàng thực tế, và cả ba sẽ trừng phạt bất kỳ ai mua chúng chỉ vì chỉ số đang xanh.

Đối với chủ đề điện năng và lưới điện, Hitachi là cái tên tôi theo dõi sát nhất, bởi mảng lưới điện của công ty là một trong những bên hưởng lợi trực tiếp nhất từ nhu cầu điện ngày càng tăng của các trung tâm dữ liệu, trong khi sổ đơn hàng đang cải thiện rõ rệt chứ không chỉ tồn tại trong kỳ vọng. Các nhà cung cấp sợi quang và cáp cũng tham gia cùng giao dịch này nhưng từ một góc độ khác.

Đối với mảng nội địa và tiêu dùng, Toyota, Sony và Nintendo mang lại khả năng tiếp xúc với Nhật Bản ít phụ thuộc hơn nhiều vào câu chuyện AI, và các cổ phiếu này thường hoạt động tốt hơn khi giao dịch công nghệ hạ nhiệt. Ở phía tài chính, các ngân hàng lớn là những bên hưởng lợi tự nhiên từ lãi suất chính sách cao hơn, đây chính là mặt đối lập của vấn đề bất động sản. Còn đối với trường hợp bất động sản đi ngược xu hướng, các nhà phát triển lớn và nhóm REIT là những nơi tôi sẽ tìm đến khi bức tranh lãi suất ổn định.

Nếu phải nêu một cổ phiếu mà tôi đang theo dõi gắt gao nhất lúc này, đó là Tokyo Electron, với Hitachi ở vị trí theo dõi thứ hai và một nhà phát triển lớn ở vị trí thứ ba, bởi sự kết hợp này cho phép tôi theo dõi cả ba luận điểm mà không giả vờ rằng chúng biến động cùng nhau.

Câu hỏi thứ ba: đuổi theo đà tăng hay chờ nhịp điều chỉnh?

Tôi kiên định với chiến lược mua dần từng phần, và hôm nay càng củng cố quan điểm đó thay vì làm nó suy yếu. Sau 3 phiên tăng liên tiếp và sự phục hồi vượt trở lại ngưỡng tâm lý mà chỉ số từng đánh mất, trong bối cảnh độ rộng thị trường bên dưới vẫn tiêu cực và một kỳ nghỉ lễ dài đang đến gần, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận ngắn hạn không đủ thuyết phục để mua toàn bộ ngay lúc mở cửa. Cộng thêm một cuộc họp báo sắp tới của ngân hàng trung ương vào lịch, bạn sẽ có một bối cảnh thực sự hai chiều: quan điểm hơi ôn hòa về lãi suất sẽ làm đồng tiền suy yếu và hỗ trợ các nhà xuất khẩu, trong khi một bất ngờ diều hâu sẽ tạo ra điều ngược lại.

Cách tiếp cận thực tế của tôi rất đơn giản. Tôi xây dựng vị thế theo từng phần, mua phần đầu tiên ở mức mà tôi muốn nắm giữ cổ phiếu trong một năm thay vì một tuần, đồng thời giữ tiền mặt cho phần thứ hai và thứ ba. Tôi ghi trước những yếu tố có thể chứng minh mình sai, có thể là triển vọng chi tiêu vốn cho chất bán dẫn suy yếu, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng mạnh hơn dự kiến, hoặc một biến động tiền tệ xóa sạch lợi thế thu nhập xuất khẩu. Tôi phân bổ mọi vị thế sao cho mức sụt giảm bình thường 10 đến 15% vẫn có thể chịu đựng được thay vì gây đau đớn, bởi đối với các cổ phiếu công nghệ beta cao, đó là một diễn biến bình thường chứ không phải khủng hoảng.

Nếu bạn thực sự không thể chờ đợi, hãy đuổi theo các cổ phiếu dẫn dắt được hậu thuẫn bởi lợi nhuận thay vì những cổ phiếu tụt hậu chỉ trông có vẻ rẻ, đồng thời tránh cám dỗ mua một lĩnh vực yếu chỉ vì nó đã giảm trong vài phiên. Kiên nhẫn và mua khi giá yếu là hai việc khác nhau, và chỉ một trong số đó là một chiến lược.

Một điều nữa cần biết trước khi bạn giao dịch bất kỳ điều gì trong số này

Bạn không cần tài khoản môi giới Nhật Bản hay phải chuyển đổi tiền tệ để hành động dựa trên bất kỳ ý tưởng nào ở trên. Cổ phiếu Nhật Bản hiện nằm cùng với cổ phiếu Mỹ, Hồng Kông và Hàn Quốc trong cùng một tài khoản chứng khoán, vì vậy một tài khoản có thể bao quát toàn bộ cuộc thảo luận này, với hơn 12.800 cổ phiếu và ETF có sẵn trên các thị trường đó. Các cổ phiếu Nhật Bản được định giá bằng đồng yên, với vị thế và lãi lỗ được hiển thị bằng đồng yên, trong khi việc thanh toán được thực hiện bằng USDT theo quy định của nền tảng, còn giao dịch tuân theo phiên Tokyo với thời gian nghỉ giữa ngày và đóng cửa trước khi phiên chiều kết thúc. Đầu tư cổ phần lẻ từ một phần rất nhỏ của một cổ phiếu, quyền nhận cổ tức, các hành động doanh nghiệp và chuyển khoản giữa các nhà môi giới đều thuộc cùng một hệ thống, còn phạm vi sản phẩm rộng hơn hiện kéo dài từ quyền tiếp cận trước IPO, niêm yết trực tiếp cho đến khả năng tiếp cận cổ phiếu được token hóa.
#GateSquareMidAutumnReunion