#BOJHikesTo1.25%31YearHigh

Tôi đã theo dõi sát diễn biến của BOJ vì đây là một trong những sự kiện vĩ mô mà con số trên tiêu đề có thể trông đơn giản, nhưng phản ứng bên dưới có thể lớn hơn nhiều.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ nâng lãi suất chính sách từ 1,00% lên 1,25% hôm nay, ngày 18 tháng 9 năm 2026. Nếu được thực hiện đúng như kỳ vọng, động thái này sẽ đưa lãi suất Nhật Bản lên mức cao nhất kể từ năm 1995, tức khoảng 31 năm trước. Quan trọng hơn, đây sẽ là một lần tăng 25 điểm cơ bản nữa chỉ ba tháng sau đợt tăng trước đó vào tháng 6. Điều đó khiến tốc độ thắt chặt nhanh hơn nhiều so với nhịp độ trước đây của BOJ, vốn là điều chỉnh khoảng sáu tháng một lần. Reuters đưa tin quyết định dự kiến sẽ được công bố trong khoảng 03:00 đến 05:00 GMT, tương đương khoảng 8:00–10:00 sáng theo giờ Pakistan, trong khi cuộc họp báo của Thống đốc Kazuo Ueda được lên lịch vào 06:30 GMT, khoảng 11:30 sáng theo giờ Pakistan.

Và đây chính xác là lý do tôi không nghĩ các nhà giao dịch nên chỉ tập trung vào con số 1,25%.

Đợt tăng 25 điểm cơ bản đã được thị trường dự đoán rất nhiều. Reuters đưa tin định giá thị trường đã phản ánh xác suất tăng lãi suất khoảng 83% trước quyết định, trong khi đồng yên thực tế lại suy yếu trong phiên châu Á ngày thứ Sáu. USD/JPY ở quanh mức 156,19, cho thấy việc đơn thuần kỳ vọng BOJ tăng lãi suất không tự động tạo ra đồng yên mạnh hơn. Khi một động thái đã được định giá, biến động thực sự thường đến từ những gì ngân hàng trung ương nói về bước đi tiếp theo.

Với tôi, phần quan trọng nhất trong hôm nay vì thế là cuộc họp báo của Thống đốc Ueda.

Thị trường sẽ lắng nghe ba điều: BOJ lo ngại đến mức nào về lạm phát, họ muốn tiếp tục bình thường hóa chính sách nhanh đến đâu, và liệu một lần tăng lãi suất khác có thể diễn ra sớm hơn kỳ vọng hiện tại của nhà đầu tư hay không. Reuters đặc biệt nhấn mạnh thời điểm và tốc độ của các đợt tăng lãi suất trong tương lai là vấn đề then chốt. Nếu Ueda đưa ra thông điệp rõ ràng theo hướng diều hâu và phát tín hiệu rằng 1,25% chưa phải là điểm kết thúc của chu kỳ thắt chặt, đồng yên có thể nhận được phản ứng mạnh hơn nhiều so với chỉ riêng quyết định lãi suất. Nếu ông tỏ ra thận trọng và tránh cam kết về một đợt tăng khác, thị trường có thể xem quyết định này là một sự kiện đã “được định giá” và đồng yên có thể trả lại một phần mức tăng gần đây.

Còn một lý do khác khiến cuộc họp này đặc biệt quan trọng.

Cục Dự trữ Liên bang vừa đi theo hướng ngược lại đối với bức tranh lãi suất toàn cầu khi nâng lãi suất Mỹ và vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục thắt chặt. Điều đó có nghĩa là chênh lệch lãi suất Mỹ–Nhật vẫn là một yếu tố lớn. Sau quyết định của Fed, đồng yên đã suy yếu tới khoảng 0,9% so với đô la trước khi phục hồi một phần. Vì vậy, ngay cả khi BOJ nâng lãi suất lên 1,25%, đồng yên vẫn cần một thông điệp đủ diều hâu từ BOJ để thuyết phục thị trường rằng Nhật Bản sẽ tiếp tục thu hẹp chênh lệch lãi suất đó.

Đây là lúc giao dịch carry bằng đồng yên nổi tiếng xuất hiện.

Trong nhiều năm, đồng yên được sử dụng như một đồng tiền tài trợ tương đối rẻ. Nhà đầu tư có thể vay yên với lãi suất thấp và phân bổ nguồn vốn đó vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn ở nơi khác. Khi lãi suất Nhật Bản tăng, giao dịch này trở nên kém hấp dẫn hơn ở mức biên. Nếu thị trường bắt đầu tin rằng lãi suất Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng, một số nhà đầu tư có thể bắt đầu thu hẹp các vị thế đó. Điều này đồng nghĩa với việc bán những tài sản họ đã mua bằng đồng yên đi vay và mua lại đồng yên.

Việc giao dịch carry được tháo gỡ dần dần không nhất thiết đồng nghĩa với một vụ sụp đổ thị trường. Nhưng việc tháo gỡ nhanh có thể tạo ra cú sốc thanh khoản vì các vị thế trên nhiều thị trường khác nhau có thể bị thu hẹp cùng lúc. Đó là lý do tôi theo dõi đồng yên không chỉ như một giao dịch ngoại hối, mà còn như một tín hiệu tiềm năng về khẩu vị rủi ro rộng hơn.

Nơi đầu tiên tôi sẽ theo dõi là USD/JPY.

Nếu BOJ đưa lãi suất lên 1,25% và Ueda có giọng điệu diều hâu, USD/JPY có thể chịu áp lực khi đồng yên mạnh lên. Nếu lãi suất tăng nhưng Ueda tỏ ra thận trọng, phản ứng ngược lại có thể xảy ra: đồng yên có thể suy yếu vì các nhà giao dịch cho rằng đợt tăng tiếp theo sẽ không đến đủ nhanh. Reuters đưa tin đồng yên đã ở quanh mức 156,19 mỗi đô la trước quyết định, trong khi các chuyên gia tập trung vào việc liệu BOJ có đưa ra đủ định hướng chính sách trong tương lai để duy trì sức mạnh của đồng yên hay không.

Cổ phiếu Nhật Bản là một phần thú vị khác của câu chuyện này.

Đồng yên mạnh hơn có thể là một diễn biến trái chiều đối với cổ phiếu Nhật Bản. Các công ty phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu có thể đối mặt với trở ngại tiền tệ khi đồng yên tăng giá, vì lợi nhuận ở nước ngoài quy đổi thành ít yên hơn. Đồng thời, các ngân hàng và công ty tài chính Nhật Bản có thể hưởng lợi từ môi trường lãi suất trong nước cao hơn. Vì vậy, tôi sẽ không tự động cho rằng “BOJ tăng lãi suất = cổ phiếu Nhật Bản giảm”. Phản ứng có thể phụ thuộc rất nhiều vào những ngành mà nhà đầu tư chuyển dòng vốn vào.

Thị trường trái phiếu cũng ngày càng trở nên quan trọng.

Hội đồng Vàng Thế giới lưu ý rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã đạt khoảng 3% vào đầu tháng 9, mức cao nhất trong khoảng 30 năm, trong khi kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung của BOJ đang góp phần đẩy lợi suất lên cao hơn. Lợi suất Nhật Bản cao hơn có ý nghĩa vì Nhật Bản là một trong những nguồn vốn lớn nhất thế giới. Nếu lợi suất trong nước trở nên hấp dẫn hơn, nhà đầu tư Nhật Bản có thể ít có động lực tìm kiếm lợi suất ở nước ngoài hơn. Điều đó có thể tác động đến dòng vốn trái phiếu toàn cầu, tiền tệ và các tài sản rủi ro.

Bây giờ đến phần tôi quan tâm nhất với tư cách một nhà giao dịch crypto.

Bitcoin và Ethereum đã cho thấy phản ứng tức thời tương đối hạn chế trước một số tiêu đề vĩ mô lớn của Mỹ. Các sự kiện CPI và FOMC gần đây đã tạo ra biến động, nhưng theo tôi, chúng không tạo ra sự dịch chuyển bền vững của thị trường như nhiều nhà giao dịch kỳ vọng. Điều đó không có nghĩa vĩ mô không còn quan trọng. Nó có nghĩa là thị trường có thể hấp thụ một sự kiện được dự đoán rộng rãi khi các vị thế đã được chuẩn bị trước cho sự kiện đó.

Tôi cho rằng BOJ có một cấu trúc khác.

Lý do không chỉ là đợt tăng 25 điểm cơ bản. Đó là khả năng thay đổi kỳ vọng thanh khoản toàn cầu thông qua đồng yên và giao dịch carry. Nếu Ueda đưa ra tín hiệu thực sự diều hâu cho thị trường, phản ứng có thể lan từ USD/JPY sang các tài sản rủi ro rộng hơn. Crypto là một trong những thị trường mà các vị thế đòn bẩy có thể khuếch đại biến động đó. Bitcoin và Ethereum ban đầu có thể chịu áp lực nếu các nhà giao dịch giảm rủi ro và đòn bẩy, trong khi thông điệp mềm mỏng hơn từ BOJ có thể xóa bớt một phần áp lực tức thời đó.

Đó là lý do tôi sẽ theo dõi BTC và ETH quanh thời điểm BOJ công bố quyết định thay vì mù quáng giao dịch theo cây nến xanh hoặc đỏ đầu tiên.

Đợt biến động đầu tiên có thể đến từ thanh khoản.

Đợt biến động thứ hai có thể đến từ việc định vị vị thế.

Và đợt biến động thứ ba có thể xảy ra khi thị trường cuối cùng diễn giải thông điệp của Ueda.

Vàng là một tài sản khác mà tôi đang theo dõi sát.

Vàng không phản ứng với BOJ hoàn toàn giống Bitcoin hay cổ phiếu vì nó có những động lực lớn riêng, bao gồm lợi suất thực, đô la Mỹ, nhu cầu từ ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị. Nhưng một sự thay đổi lớn trong kỳ vọng lãi suất toàn cầu vẫn có thể tác động đến vàng thông qua các kênh tiền tệ và lợi suất. Hội đồng Vàng Thế giới cho biết vàng vẫn giữ vai trò quan trọng đối với nhà đầu tư Nhật Bản như một công cụ phòng hộ lạm phát và đa dạng hóa danh mục, trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng đang làm thay đổi mức độ hấp dẫn tương đối của các tài sản trong nước.

Còn có một câu chuyện lạm phát rất quan trọng phía sau quyết định này của BOJ.

Nhật Bản đang phải đối phó với áp lực giá dai dẳng, chi phí nhập khẩu cao hơn và tiền lương tăng. Hội đồng Vàng Thế giới lưu ý rằng lạm phát Nhật Bản đã tăng trong năm 2026, đồng thời chi phí hàng hóa nhập khẩu và thị trường lao động thắt chặt vẫn là những nguồn áp lực lạm phát quan trọng. Mức tăng lương năm 2026 của Nhật Bản cũng vẫn mạnh xét theo tiêu chuẩn lịch sử, góp phần duy trì cuộc thảo luận về lạm phát.

Điều đó cho BOJ một lý do để tiếp tục bình thường hóa chính sách.

Nhưng ngân hàng trung ương vẫn phải cân bằng lạm phát với tăng trưởng kinh tế và các điều kiện tài chính. Việc tăng lãi suất quá nhanh có thể thắt chặt các điều kiện tài chính nhiều hơn dự định. Đó là lý do cách truyền đạt của Ueda quan trọng đến vậy. Thị trường không chỉ muốn biết lãi suất hiện đang ở đâu; họ muốn hiểu BOJ cho rằng lãi suất nên đi đến đâu tiếp theo.

Và còn một chi tiết nữa mà các nhà giao dịch không nên bỏ qua: BOJ đã rời xa chế độ lãi suất siêu thấp từng định hình Nhật Bản trong nhiều thập kỷ.

Ngân hàng trung ương đã chấm dứt khuôn khổ kích thích kéo dài một thập kỷ vào năm 2024 và tiếp tục tăng lãi suất dần dần khi đánh giá rằng Nhật Bản đang tiến triển hướng tới việc đạt bền vững mục tiêu lạm phát 2%. Động thái đưa lãi suất lên 1,25% sẽ đưa lãi suất chính sách vào phạm vi lãi suất trung lập ước tính được Reuters dẫn lại, đồng nghĩa với việc cuộc thảo luận ngày càng chuyển từ “Nhật Bản có bình thường hóa chính sách hay không?” sang “Nhật Bản có thể tiếp tục thắt chặt đến đâu mà không gây tổn hại cho tăng trưởng?”

Vì vậy, quan điểm của tôi cho hôm nay rất rõ ràng.

Tôi không cho rằng bản thân con số 1,25% là câu chuyện lớn nhất. Thị trường đã biết đợt tăng này sắp diễn ra. Sự kiện thực sự bắt đầu khi Ueda lên tiếng.

Nếu Ueda có giọng điệu diều hâu, xác nhận rằng việc tiếp tục bình thường hóa vẫn chắc chắn được cân nhắc và tạo ấn tượng rằng một đợt tăng khác có thể đến sớm hơn dự kiến, tôi cho rằng đồng yên sẽ là nơi đầu tiên ghi nhận phản ứng lớn của thị trường. Từ đó, USD/JPY, trái phiếu Nhật Bản, cổ phiếu Nhật Bản và các tài sản rủi ro toàn cầu đều có thể bắt đầu được định giá lại. Crypto có thể cảm nhận tác động thông qua thanh khoản và đòn bẩy, trong khi vàng có thể phản ứng thông qua các kênh đô la và lợi suất toàn cầu.

Tuy nhiên, nếu Ueda tỏ ra thận trọng, thị trường có thể xem đợt tăng lên 1,25% là một sự kiện đã hoàn tất và được định giá đầy đủ. Trong kịch bản đó, đồng yên có thể trả lại một phần mức tăng trong tháng 9 và các tài sản rủi ro có thể tạm thời được giải tỏa áp lực.

Đó là lý do tôi không gọi đây đơn giản là một sự kiện tăng giá hay giảm giá.

Tôi đang theo dõi phản ứng.

CPI đã được công bố và thị trường đã hấp thụ thông tin đó.

FOMC đã diễn ra và thị trường đã hấp thụ thông tin đó.

Nhưng BOJ khác biệt vì Nhật Bản đang nằm ở trung tâm câu chuyện về giao dịch carry và nguồn vốn toàn cầu. Nếu thị trường bắt đầu định giá lại chi phí tài trợ bằng đồng yên, tác động không nhất thiết chỉ giới hạn ở Nhật Bản.

Danh sách theo dõi chính của tôi hôm nay vì vậy là USD/JPY trước tiên, sau đó đến BTC, ETH, vàng và cổ phiếu Nhật Bản.

Đối với các nhà giao dịch crypto, sai lầm lớn nhất sẽ là cho rằng BOJ tăng lãi suất tự động đồng nghĩa với việc Bitcoin phải giảm. Câu hỏi thực sự là liệu đợt tăng này có thay đổi kỳ vọng thanh khoản hay không và liệu các nhà giao dịch có bắt đầu tháo gỡ các vị thế đòn bẩy hay không.

Đối với các nhà giao dịch ngoại hối, câu hỏi then chốt là liệu Ueda có thể đưa ra một thông điệp đủ mạnh để biến đợt tăng lãi suất đã được dự đoán thành một đợt tăng bền vững của đồng yên hay không.

Đối với các nhà giao dịch vàng, hãy theo dõi đô la và lợi suất toàn cầu song song với phản ứng trước BOJ thay vì xem xét quyết định lãi suất một cách riêng lẻ.

Và với tất cả những ai đang theo dõi thị trường rộng hơn, hãy nhớ một điều: khi một ngân hàng trung ương thay đổi giá của tiền, tác động có thể lan xa hơn nhiều so với quốc gia đưa ra quyết định.

Quyết định 1,25% của BOJ hôm nay có thể trông như một tiêu đề về Nhật Bản.

Nhưng phản ứng có thể mang tính toàn cầu.

Đó là điều tôi đang theo dõi.

@GateSquare @Gate_Square