Nhật Bản sắp mang đến một phép thử vĩ mô khác cho các thị trường toàn cầu, và lần này câu chuyện thực sự có thể lớn hơn chính mức lãi suất.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hôm nay đang kết thúc cuộc họp chính sách ngày 17–18 tháng 9, trong đó thị trường phần lớn kỳ vọng mức tăng 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách từ 1,00% lên 1,25%. Lịch công bố của chính BOJ xác nhận tuyên bố chính sách tiền tệ sẽ được công bố vào ngày 18 tháng 9, nhưng thời điểm chính xác vẫn chưa được quyết định.

Nhìn bề ngoài, việc tăng 25 điểm cơ bản không còn là một bất ngờ lớn vì thị trường đã chuẩn bị cho điều này. Nhưng đó chính là lý do tôi cho rằng các nhà giao dịch nên tập trung ít hơn vào con số nổi bật và nhiều hơn vào những gì Thống đốc Kazuo Ueda phát biểu sau đó. Reuters đưa tin thị trường đang theo dõi liệu BOJ có phát tín hiệu về những đợt tăng chi phí vay tiếp theo hay không, bởi tốc độ thắt chặt trong tương lai có thể tác động đến đồng yên và vị thế trên toàn cầu lớn hơn nhiều so với chính động thái được dự kiến hôm nay.

Nhật Bản quan trọng đối với crypto vì đồng yên trong lịch sử là một trong những đồng tiền tài trợ chính của thế giới. Khi các nhà đầu tư có thể vay yên tương đối rẻ và chuyển nguồn vốn đó vào các tài sản có lợi suất cao hơn, giao dịch này có thể hỗ trợ các thị trường rủi ro. Nhưng khi lãi suất Nhật Bản tăng và đồng yên mạnh lên, giao dịch đó trở nên kém hấp dẫn hơn. Các nhà đầu tư có thể bắt đầu giảm đòn bẩy hoặc đưa tiền trở lại Nhật Bản, tạo ra điều thường được gọi là quá trình tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất.

Chúng ta đã thấy đồng yên phản ứng trước quyết định của BOJ. Reuters đưa tin đồng yên đã tăng khoảng 4,5% trong một tuần vào đầu tháng này khi các nhà giao dịch đặt cược vào tốc độ thắt chặt nhanh hơn của Nhật Bản, trong khi động thái này đã bắt đầu gây xáo trộn các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất. Điều đó có nghĩa là quyết định hôm nay được đưa ra sau khi thị trường đã hình thành mức độ kỳ vọng đáng kể.

Đối với Bitcoin và thị trường crypto nói chung, do đó tôi dự đoán biến động sẽ đến trước, còn xu hướng sẽ xuất hiện sau. Nếu BOJ thực hiện mức tăng 25 điểm cơ bản như dự kiến nhưng ông Ueda tỏ ra thận trọng về các đợt tăng thêm, thị trường có thể xem quyết định này phần lớn đã được phản ánh vào giá. Trong tình huống đó, đồng yên có thể mạnh lên ban đầu trước khi sự chú ý quay lại lãi suất Mỹ, lợi suất Trái phiếu Kho bạc và thanh khoản tổng thể.

Rủi ro lớn hơn đối với BTC và các tài sản beta cao khác sẽ là một BOJ diều hâu hơn dự kiến. Nếu ông Ueda cho rằng các đợt tăng thêm có thể đến sớm hơn hoặc rủi ro lạm phát đòi hỏi lộ trình bình thường hóa nhanh hơn, đồng yên có thể tiếp tục mạnh lên và giao dịch chênh lệch lãi suất có thể chịu thêm áp lực. Điều đó có thể tạm thời làm giảm khẩu vị đối với các vị thế đòn bẩy trên cổ phiếu và crypto. Reuters đã đặc biệt nhấn mạnh rủi ro đồng yên mạnh hơn và việc tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất có thể trở thành một vấn đề rộng hơn của thị trường.

Vàng là một câu chuyện khác, bởi phản ứng của vàng sẽ phụ thuộc đồng thời vào nhiều yếu tố. Đồng yên mạnh hơn và xu hướng né tránh rủi ro trên diện rộng có thể làm tăng nhu cầu đối với các tài sản phòng thủ, nhưng lợi suất toàn cầu cao hơn có thể gây áp lực lên vàng. Vì vậy, đối với XAU, tôi sẽ theo dõi đồng đô la, lợi suất Trái phiếu Kho bạc và đồng yên cùng lúc, thay vì mặc định rằng BOJ tăng lãi suất thì vàng chắc chắn sẽ tăng.

Cũng có một khía cạnh tiền tệ quan trọng. Sau quyết định mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang, đồng yên suy yếu về vùng 155 so với đồng đô la, trong khi các quan chức Nhật Bản nhắc lại rằng họ muốn duy trì các thị trường tiền tệ ổn định và có trật tự. Reuters đưa tin các nhà chức trách Nhật Bản vẫn đặc biệt tập trung vào tình trạng biến động tiền tệ quá mức sau đợt can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản vào tháng 7. Điều này khiến thông điệp của BOJ càng quan trọng hơn: Nhật Bản không chỉ đang đối phó với lạm phát và lãi suất, mà còn với một đồng tiền đã biến động cực kỳ mạnh.

Vì vậy, trọng tâm chính của tôi hôm nay không chỉ đơn giản là “Nhật Bản có tăng lãi suất không?” Thị trường đã có kỳ vọng mạnh mẽ về mức 1,25%.

Câu hỏi thực sự là “Điều gì xảy ra sau mức 1,25%?”

Nếu BOJ tăng lãi suất và ông Ueda vẫn thận trọng, biến động ban đầu có thể nhanh chóng lắng xuống tương đối. Nếu BOJ tăng lãi suất và phát tín hiệu về chu kỳ thắt chặt nhanh hơn, đồng yên và giao dịch chênh lệch lãi suất có thể trở thành câu chuyện vĩ mô chi phối, tạo thêm áp lực lên các tài sản rủi ro. Còn nếu BOJ khiến thị trường bất ngờ với quyết định hoặc định hướng mềm mỏng hơn, đồng yên có thể suy yếu và một phần áp lực né tránh rủi ro tức thời có thể biến mất.

Đối với các nhà giao dịch BTC và ETH, đây là một phiên mà việc đuổi theo cây nến đầu tiên có thể rất nguy hiểm. Động thái ban đầu có thể bị chi phối bởi các thuật toán và vị thế trước khi thị trường xử lý đầy đủ thông điệp của ông Ueda. Tôi muốn theo dõi phản ứng của USD/JPY, lợi suất Mỹ và đòn bẩy crypto sau thông báo hơn là cho rằng động thái đầu tiên chính là động thái cuối cùng.

Nhật Bản đã trải qua nhiều thập kỷ gắn liền với lãi suất cực thấp và nguồn vốn giá rẻ. Môi trường đó đang dần thay đổi. Do đó, quyết định của BOJ hôm nay không chỉ là một sự kiện khác của ngân hàng trung ương — mà còn là một bước nữa trong quá trình định giá lại thanh khoản toàn cầu.

Quyết định lãi suất sẽ tạo nên dòng tít. Định hướng của ông Ueda có thể quyết định phản ứng của thị trường.

#GateSquareMidAutumnReunion #GateMeme @GateSquare @Gate_Square