‌
#BrentCrudeDrops3%
105,68 USD.
Con số đó quan trọng hơn tiêu đề “Brent giảm 3%”.

Dầu mỏ cuối cùng cũng đang cho thấy những dấu hiệu rằng một phần phần bù rủi ro nguồn cung được tính vào thị trường đang bị loại bỏ. Brent đã giảm khoảng 3% trong phiên trước và tiếp tục đi xuống, chạm 104,74 USD trong phiên giao dịch thứ Năm, trong khi WTI hướng về 101,60 USD. Do đó, đây không đơn thuần là biến động riêng của Brent; cả hai chuẩn dầu lớn đều đang phản ứng trước cùng một sự thay đổi trong kỳ vọng nguồn cung.

Điều đáng chú ý là những gì đã thay đổi bên dưới mức giá.

Saudi Arabia đang chào bán thêm các lô dầu thô thông qua Oman, sử dụng các phương án bốc hàng thay thế để bù đắp gián đoạn do đường ống East-West bị hư hại. Bộ trưởng Năng lượng Mỹ Chris Wright cũng cho biết đường ống này có thể hoạt động trở lại trong vài ngày. Sự kết hợp đó đã làm giảm xác suất thiếu hụt nguồn cung kéo dài trong ngắn hạn, tạo cho các nhà giao dịch lý do để loại bớt một phần phần bù rủi ro khỏi giá dầu thô.

Nhưng ở đây có một điểm khác biệt quan trọng:

Rủi ro dầu mỏ đã giảm — rủi ro dầu mỏ chưa biến mất.

Sự gián đoạn của đường ống East-West đã làm dấy lên lo ngại về tác động tiềm tàng lên đến khoảng 4% nguồn cung dầu toàn cầu. Việc Saudi Arabia tìm được các tuyến vận chuyển thay thế làm thay đổi phép tính nguồn cung ngắn hạn, nhưng những rủi ro rộng hơn đối với hoạt động vận tải biển và cơ sở hạ tầng trong khu vực vẫn còn hiện hữu. Reuters cũng đưa tin chỉ có ba tàu thương mại đi qua Eo biển Hormuz hôm thứ Tư, so với 12 tàu vào ngày trước đó và mức trung bình 10 ngày là 17 tàu.

Đó là lý do 100 USD trở thành ngưỡng tâm lý quan trọng nhất kể từ thời điểm này.

Ở mức 105,68 USD, Brent vẫn cao hơn 100 USD một cách đáng kể. Việc tiến về 100 USD sẽ cho thấy các nhà giao dịch đang loại bỏ thêm phần bù địa chính trị. Nhưng một lần phá vỡ bền vững xuống dưới 100 USD sẽ là tín hiệu kỹ thuật mạnh hơn nhiều, vì nó cho thấy thị trường bắt đầu định giá triển vọng nguồn cung tốt hơn đáng kể, thay vì chỉ điều chỉnh từ các mức đỉnh gần đây.

Ở chiều tăng, vùng 108–110 USD là khu vực cần theo dõi. Nếu Brent nhanh chóng phục hồi vượt 108 USD cùng động lượng gia tăng, thị trường sẽ phát tín hiệu rằng những lo ngại về nguồn cung đang quay trở lại nhanh hơn dự kiến. Trong kịch bản đó, đà giảm gần đây sẽ giống một đợt điều chỉnh hơn là sự tháo gỡ mang tính cơ cấu của phần bù rủi ro.

Mối liên hệ vĩ mô là yếu tố khiến vấn đề này lớn hơn nhiều so với một biểu đồ dầu mỏ.

Giá Brent thấp hơn có thể làm giảm một phần áp lực lạm phát trong ngắn hạn, trong khi Fed vừa đưa ra mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn gần 5% và đồng USD đã tăng lên mức cao nhất trong bảy tuần. Reuters đưa tin rằng đồng USD mạnh hơn đang gây sức ép lên các hàng hóa, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng nhẹ khi giá dầu hạ nhiệt.

Vì vậy, bảng theo dõi hữu ích tiếp theo không chỉ là Brent so với WTI.

Mà là:

Brent ↓ + lợi suất 10 năm ↓ + DXY ↓ = áp lực vĩ mô có khả năng dễ chịu hơn

so với

Brent ↑ + lợi suất 10 năm ↑ + DXY ↑ = các điều kiện lạm phát/thanh khoản thắt chặt hơn

BTC và vàng sau đó trở thành lớp xác nhận. Nếu dầu tiếp tục giảm trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng USD cũng ổn định hoặc đi xuống, kênh áp lực lạm phát có thể trở nên ít hạn chế hơn đối với các tài sản rủi ro nói chung. Nếu dầu bật tăng mạnh về vùng 108–110 USD trong khi lợi suất vẫn ở mức cao, thị trường sẽ phải đối mặt với áp lực lạm phát mới do năng lượng thúc đẩy, đi kèm các điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn.

Ở mức 105,68 USD, Brent đang nằm trong một vùng trung gian quan trọng bất thường: đủ thấp để cho thấy cú sốc nguồn cung ban đầu đang được định giá lại, nhưng vẫn đủ cao để chứng minh rằng phần bù địa chính trị chưa bị loại bỏ hoàn toàn.

Điều đó khiến 100 USD trở thành phép thử kỹ thuật thực sự—không phải vì việc vượt qua một con số tròn tự động thay đổi xu hướng, mà vì việc duy trì dưới mức đó sẽ cho chúng ta biết thị trường đang chuyển từ “định giá tình trạng khẩn cấp nguồn cung” sang “định giá quá trình bình thường hóa”.

Hiện tại, tín hiệu rõ ràng nhất là sự kết hợp giữa Brent ở mức 105,68 USD + WTI quanh 101,60 USD + các chuyến hàng thay thế của Saudi Arabia + kỳ vọng khôi phục đường ống + lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần 5% + sức mạnh của DXY. Động thái lớn tiếp theo của dầu thô nhiều khả năng sẽ phụ thuộc ít hơn vào mức giảm 3% của ngày hôm qua và nhiều hơn vào việc nguồn cung thực tế phục hồi có tiếp tục phù hợp với kỳ vọng đang cải thiện của thị trường hay không. @Gate_Square