#BrentWTITop$100

Dầu thô Brent và WTI đều đã vượt mốc 100 đô la, và cuộc thảo luận đã chuyển từ việc liệu điều này có thể xảy ra sang câu hỏi giá có thể tăng đến đâu. Trong phiên gần nhất, Brent đang giao dịch quanh mức 106 đến 108 đô la một thùng sau khi chạm mức cao nhất trong ngày gần 108 đô la, trong khi WTI duy trì quanh 102 đến 103 đô la. Điều đó đưa chênh lệch Brent-WTI lên khoảng 4,3 đô la, tương đương khoảng 4,2%. Đầu năm, khoảng cách này còn trên 10 đô la, nên việc thu hẹp cho thấy đây không còn chỉ là câu chuyện xuất khẩu mang tính khu vực mà đã trở thành câu chuyện về tồn kho toàn cầu, lan tới cả các thùng dầu của Mỹ.

Trong tháng, Brent tăng khoảng 17% và WTI khoảng 20%. Tính từ đầu năm, Brent tăng gần 57% và WTI gần 61%. Tính từ các mức đáy tháng 12/2025, Brent đã tăng khoảng 81% từ mức 58,66 đô la và WTI tăng khoảng 85,5% từ mức 54,97 đô la. Mức cao nhất trong 52 tuần của Brent là 120,88 đô la, được thiết lập vào ngày 30 tháng 4 năm nay, nên thị trường vẫn thấp hơn khoảng 12% so với đỉnh đó; còn WTI thấp hơn khoảng 14,6% so với mức cao nhất trong 52 tuần của chính nó là 119,47 đô la. Nói cách khác, tiêu đề về mốc 100 đô la là có thật, nhưng đây vẫn chưa phải kỷ lục. Mức cao nhất mọi thời đại của Brent vẫn là 147,50 đô la vào tháng 7/2008.

Vì sao giá lại ở mức này

Đây là cú sốc nguồn cung, không phải sự bùng nổ nhu cầu. Xung đột Mỹ-Iran hiện đã bước sang tháng thứ bảy và Eo biển Hormuz, nơi thường vận chuyển khoảng 20% lượng dầu đường biển toàn cầu, về cơ bản đã đóng cửa đối với hoạt động giao thông bình thường. Thế giới buộc phải chuyển hướng, rút tồn kho và tận dụng mọi thùng dầu thay thế. Tồn kho toàn cầu được quan sát đã giảm khoảng 507 triệu thùng kể từ tháng 2, tương đương khoảng năm ngày tiêu thụ của thế giới. IEA hiện dự báo nguồn cung toàn cầu sẽ giảm 5,7 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, với hơn 10 triệu thùng mỗi ngày công suất vùng Vịnh bị đóng cửa, mức thâm hụt khoảng 1,8 triệu thùng mỗi ngày trong quý III, và sản lượng lọc dầu thấp hơn năm ngoái khoảng 4,2 triệu thùng mỗi ngày bất chấp thị trường sản phẩm vẫn thắt chặt.

Sau đó, mặt trận thứ hai xuất hiện. Lực lượng Houthi tại Yemen đã leo thang mạnh mẽ các cuộc tấn công nhằm vào Saudi Arabia, đánh trúng cơ sở hạ tầng năng lượng, bao gồm các cơ sở của Aramco quanh Jazan và Yanbu, và quan trọng nhất là đường ống Đông-Tây. Đường ống này là tuyến đường chính của vương quốc để vận chuyển dầu thô tới Biển Đỏ và hoàn toàn né tránh Hormuz, nên việc ngừng hoạt động của nó khiến khoảng 4% nguồn cung dầu toàn cầu đối mặt với rủi ro tiềm ẩn. Sản lượng của Saudi Arabia đã giảm xuống khoảng 6,24 triệu thùng mỗi ngày, thấp hơn khoảng 23% so với mức 8,1 triệu thùng trước đó, trong khi lượng dầu dự trữ phục vụ xuất khẩu tại Yanbu được tính theo ngày thay vì tuần. Khi Biển Đỏ và Bab el-Mandeb hiện cũng bị tranh chấp, cả hai điểm nghẽn lớn của khu vực đều đồng thời chịu đe dọa, còn cuộc gặp giữa các quốc gia vùng Vịnh và Iran, vốn nhằm thảo luận về hoạt động vận chuyển qua Hormuz, đã bị hoãn vô thời hạn.

Phía người tiêu dùng đã bắt đầu điều chỉnh giá. Giá xăng tại Mỹ đạt mức kỷ lục cho dịp cuối tuần Ngày Lao động, khoảng 4,13 đến 4,15 đô la mỗi gallon, còn dầu diesel lần đầu tiên vượt 6 đô la mỗi gallon, tăng khoảng 65% kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Dầu diesel quan trọng hơn xăng trong trường hợp này vì diesel vận chuyển hàng hóa, còn vận chuyển hàng hóa quyết định chi phí của mọi thứ khác.

Giá có thể tăng cao đến đâu

Các dự báo hiện chia thành hai phe và khoảng cách giữa chúng là rất lớn. Phe thận trọng giả định ngoại giao được nối lại và dòng chảy phục hồi. Kịch bản cơ sở của Goldman Sachs là Brent đạt trung bình khoảng 80 đô la trong quý IV/2026, còn WTI thấp hơn khoảng 5 đô la. ING cũng duy trì kịch bản cơ sở 80 đô la trong quý IV và cho rằng khối lượng dầu đáng kể vẫn đang đi qua Hormuz. JPMorgan dự báo trong khoảng từ mức cao 70 đô la đến giữa 80 đô la, EIA dự báo giá Brent trung bình năm 2026 là 91,01 đô la và 73,74 đô la vào năm 2027, còn HSBC nâng dự báo năm 2026 lên 90 đô la. Barclays và Enverus cùng ở mức 100 đô la cho giá trung bình năm 2026 hoặc nửa cuối năm.

Phe leo thang mới là nơi diễn biến giá hiện tại thực sự đang phản ánh. Kịch bản tăng của Goldman đưa Brent lên trên 120 đô la, và trong trường hợp gián đoạn kéo dài đến năm 2027, tổ chức này dự báo dầu sẽ vượt 130 đô la vào cuối năm. PVM Oil Associates cho rằng mốc 120 đô la một lần nữa trở thành khả năng thực tế, chính xác là vì tuyến đường ống thay thế đã không còn và cánh cửa ngoại giao đã thu hẹp. Phép tính rất đơn giản. Từ mức hiện tại, Brent cần tăng khoảng 13% để đạt 120 đô la, khoảng 22% để đạt 130 đô la và khoảng 39% để bằng kỷ lục năm 2008 là 147,50 đô la. Nếu đường ống Đông-Tây tiếp tục đóng cửa và hoạt động vận chuyển qua Hormuz vẫn bị hạn chế trong khi nhu cầu của Trung Quốc phục hồi, hai mốc đầu tiên có thể đạt được trong vài tuần thay vì vài năm. Nếu Biển Đỏ trở thành một điểm hạn chế nghiêm trọng thứ hai, phần trên của khoảng giá này sẽ không còn bị xem là cực đoan.

Đánh giá của tôi là cán cân rủi ro nghiêng về phía tăng, nhưng diễn biến sẽ biến động dữ dội theo cả hai hướng. Biên độ hợp lý trong ngắn hạn là 100 đến 112 đô la đối với Brent, với bước tiếp theo là 112 đến 120 đô la nếu không có việc khởi động lại đường ống và không có cuộc đàm phán nào được lên lịch lại. Một kịch bản leo thang thực sự, nghĩa là Hormuz đóng cửa hoàn toàn và Bab el-Mandeb cũng bị gián đoạn, sẽ mở ra vùng 125 đến 140 đô la. Ở chiều ngược lại, bất kỳ tiêu đề nào về lệnh ngừng bắn đáng tin cậy cũng sẽ khiến giá giảm 5 hoặc 6 đô la chỉ trong một phiên, đúng như đã xảy ra với những tin đồn hòa bình trước đây; còn một lộ trình mở cửa trở lại thực sự sẽ đưa Brent trước tiên quay về khoảng 85 đến 90 đô la, sau đó là 75 đến 80 đô la khi tồn kho được bổ sung. Điều duy nhất có khả năng đảo ngược bức tranh lớn nhất không phải là một lần điều chỉnh dự báo. Đó là việc đường ống Đông-Tây hoạt động trở lại và các cuộc đàm phán vùng Vịnh-Iran do Oman đăng cai được đưa trở lại lịch trình.

Bức tranh thị trường toàn cầu

Thị trường cổ phiếu đang vận động đúng như những gì một kịch bản cú sốc dầu mỏ thường cho thấy. Các chỉ số Mỹ giảm phiên thứ tư liên tiếp, Dow mất hơn 300 điểm và chỉ số sợ hãi tăng hơn 8%, trong khi Stoxx Europe 600 giảm 0,69% xuống 635,97, DAX giảm 0,84% và FTSE 100 mất 0,57%. Lợi suất trái phiếu tăng vọt trên toàn cầu khi các nhà giao dịch định giá khả năng ngân hàng trung ương duy trì chính sách thắt chặt. Động thái của Fed trong tháng 9 hiện đã được định giá đầy đủ, còn ECB đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và nêu rõ xung đột địa chính trị là động lực gây lạm phát. Lạm phát tăng cùng tăng trưởng chậm lại là sự kết hợp đình lạm, và đó là lý do cổ phiếu và trái phiếu cùng gặp khó khăn.

Đối với các nước nhập khẩu năng lượng, tác động đau đớn diễn ra tập trung và nhanh chóng. Pakistan, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ là những ví dụ rõ ràng nhất. Hóa đơn nhập khẩu nhiên liệu tăng, thâm hụt tài khoản vãng lai mở rộng, đồng tiền suy yếu và ngân hàng trung ương mất dư địa để cắt giảm lãi suất. Giá dầu trên 100 đô la về cơ bản là một khoản thuế đánh vào mọi nền kinh tế nhập khẩu, và tác động nặng nề nhất ở những nơi vốn đã có dự trữ mỏng. Trong crypto, tác động là trái chiều. Các câu chuyện về tài sản cứng và phòng hộ lạm phát được hỗ trợ, nhưng bối cảnh lãi suất cứng rắn lại rút vốn khỏi các tài sản rủi ro, còn bitcoin đã giao dịch theo cả hai hướng trong các đợt giá dầu tăng, tùy thuộc lạm phát hay thanh khoản chi phối.

Chiến lược giao dịch và kế hoạch từ đây

Thứ nhất, hãy tôn trọng biến động. Biên độ dao động hằng ngày từ 4 đến 5 đô la đối với Brent hiện là bình thường, và các tiêu đề tin tức làm giá biến động nhanh hơn bất kỳ ngưỡng kỹ thuật nào. Vì vậy, hãy duy trì quy mô vị thế nhỏ hơn, đặt mức dừng lỗ rộng hơn và không đuổi theo các nến xanh.

Thứ hai, hãy suy nghĩ theo các kịch bản thay vì một mục tiêu duy nhất. Nếu bạn có quan điểm tích cực, các điểm vào lệnh rõ ràng hơn là những nhịp điều chỉnh về vùng 100 đến 102 đối với Brent và 96 đến 98 đối với WTI thay vì mua ở mức cao, với mục tiêu đầu tiên gần 112, mục tiêu thứ hai gần 120 và mức vô hiệu hóa cứng dưới 95, nơi phần bù nguồn cung hiện tại bắt đầu tan biến. Nếu bạn có quan điểm giảm giá, bạn đang giao dịch ngược lại tình trạng thiếu hụt vật chất; động lực đáng tin cậy duy nhất là một tiêu đề ngoại giao, và các vị thế đó nên có quy mô nhỏ và thời hạn ngắn.

Thứ ba, hãy sử dụng cấu trúc thay vì đòn bẩy thuần túy. Khi biến động ngụ ý ở mức cao như hiện nay, các chiến lược chênh lệch quyền chọn và cấu trúc kỳ hạn cho phép bạn duy trì quan điểm trong khi giới hạn tác động của một tiêu đề tin tức lên vị thế. Nếu giao dịch các sản phẩm đòn bẩy như CFD hoặc hợp đồng tương lai, hãy duy trì đòn bẩy thực tế ở mức thấp và định cỡ vị thế sao cho có thể chịu được một biến động bất lợi 5 đô la.

Thứ tư, hãy xem xét giá trị tương đối thay vì chỉ quan tâm đến hướng đi. Chênh lệch Brent-WTI, crack spread của xăng và dầu diesel cùng biên lợi nhuận lọc dầu đều đã bị lệch, và khoảng cách giữa các thùng dầu vận chuyển bằng đường biển với các thùng dầu bị mắc kẹt trên đất liền là nơi có những cơ hội ít đông đúc nhất. Cổ phiếu năng lượng và các doanh nghiệp dịch vụ năng lượng là cách có biến động thấp hơn để nắm giữ cùng một luận điểm.

Thứ năm, hãy phòng hộ phần còn lại của danh mục. Với mức độ tiếp xúc rộng với cổ phiếu, các cổ phiếu năng lượng và vàng có thể đóng vai trò bù trừ, còn việc nắm giữ trái phiếu kỳ hạn dài mà không phòng hộ thực chất là đặt cược vào giá dầu giảm.

Kế hoạch tiếp theo là một danh sách theo dõi, không phải một dự báo. Hãy theo dõi việc khởi động lại đường ống Đông-Tây của Saudi Arabia, mọi động thái lên lịch lại cho các cuộc đàm phán vùng Vịnh-Iran do Oman đăng cai, số lượt tàu qua Hormuz hằng tuần, quyết định của OPEC+ về hạn ngạch tháng 10, các đợt giải phóng kho dự trữ chiến lược của Mỹ, hoạt động mua dầu thô của Trung Quốc và cuộc họp Fed tiếp theo. Hãy bổ sung lịch bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào tháng 11, vì áp lực chính trị nhằm hạ giá nhiên liệu có thể tác động theo cả hai hướng đối với thị trường này.

Tóm lại: giá dầu trên 100 đô la không còn là một cú tăng đột biến, mà đã trở thành một trạng thái mới. Câu hỏi bỏ ngỏ là liệu hai điểm nghẽn chính của thế giới có tiếp tục bị hạn chế đủ lâu để 120 đô la trở thành mức sàn mới hay không. Thị trường vật chất cho thấy rủi ro nghiêng về phía tăng, các chuyên gia dự báo rằng sự nhẹ nhõm thực sự chỉ đến vào năm 2027, và đây vẫn là một thị trường bị chi phối bởi tiêu đề tin tức, nơi kỷ luật và quy mô vị thế quan trọng hơn rất nhiều so với việc dự đoán đúng hướng đi.
#Gate广场中秋团圆局