#SenateReleasesNewCLARITYAct

Thượng viện sắp trải qua cuộc kiểm tra thủ tục thực sự đầu tiên đối với Đạo luật CLARITY. Vào ngày 15 tháng 9, viện này sẽ bỏ phiếu về việc kết thúc tranh luận đối với kiến nghị tiến hành. Bước này cần 60 phiếu. Đảng Cộng hòa nắm giữ 53 ghế, vì vậy ít nhất 7 thượng nghị sĩ Dân chủ phải bỏ phiếu cùng phe nếu tất cả thượng nghị sĩ Cộng hòa vẫn ủng hộ. Hiện tại, những phiếu Dân chủ đó chưa được đảm bảo.

Bản văn mới nhất dài 630 trang do Đảng Cộng hòa công bố tuần trước đã điều chỉnh một số điểm về DeFi và các liên hiệp tín dụng. Các giao thức chỉ phi tập trung trên danh nghĩa nhưng vẫn do những bên có thể xác định danh tính kiểm soát sẽ phải đăng ký với CFTC. Vùng an toàn cho DeFi cũng bị thu hẹp, chủ yếu tập trung vào các giao dịch hàng hóa kỹ thuật số giao ngay và bằng tiền mặt. Các liên hiệp tín dụng được trao thẩm quyền rõ ràng hơn trong việc xử lý tài sản kỹ thuật số.

Điểm chưa thay đổi là hai vấn đề đã cản trở tiến triển trong nhiều tháng. Ngôn ngữ về đạo đức vẫn trao cho Bộ Tư pháp quyền thực thi chính yếu và có điều khoản hết hiệu lực vào năm 2029. Đảng Dân chủ đã thúc đẩy các hạn chế chặt chẽ hơn đối với việc quan chức nắm giữ hoặc quảng bá tài sản kỹ thuật số, cùng các công cụ thực thi mạnh hơn. Phần về lợi suất stablecoin cũng hầu như không thay đổi. Lãi thụ động trên stablecoin thanh toán bị cấm, trong khi các phần thưởng dựa trên hoạt động, không tương đương về mặt kinh tế với lãi ngân hàng, vẫn được phép. Các ngân hàng tiếp tục yêu cầu giới hạn chặt chẽ hơn; các nền tảng crypto muốn duy trì sự linh hoạt đối với phần thưởng dựa trên hoạt động.

Nhận định của tôi
Đây là một vấn đề kinh điển về lịch lập pháp và đòn bẩy tại Thượng viện, hơn là bất đồng chính sách thuần túy. Ngành này đã dành nhiều năm kêu gọi các quy tắc rõ ràng để hoạt động. Một cuộc bỏ phiếu thủ tục thất bại không vĩnh viễn giết chết dự luật, nhưng gần như chắc chắn sẽ đẩy hành động đáng kể sang sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và vào một khoảng thời gian năm 2027 hoặc muộn hơn, nhiều bất định hơn. Các cố vấn Nhà Trắng đã mô tả ngày 15 tháng 9 là cơ hội thực tế cuối cùng trong nhiều năm.

Từ góc độ thị trường, dự luật này vẫn là chất xúc tác pháp lý lớn nhất đang được đặt lên bàn. Quyền tài phán rõ ràng giữa SEC và CFTC, lộ trình đăng ký khả thi cho các bên trung gian, cùng các biện pháp bảo vệ nhà phát triển sẽ giảm bớt sức ép pháp lý đã khiến một phần vốn và nhân tài chuyển ra nước ngoài. Ngay cả một phiên bản bị làm loãng nhưng cuối cùng trở thành luật vẫn tốt hơn việc tiếp tục mơ hồ.

Hệ quả giao dịch trong ngắn hạn khá đơn giản. Cuộc bỏ phiếu là một sự kiện nhị phân, trong khi khả năng biết trước kết quả cuối cùng rất thấp. Thị trường đã chiết khấu một phần xác suất tiến triển, vì vậy một thất bại rõ ràng có thể tạo ra đợt dịch chuyển né tránh rủi ro ngắn hạn ở các tài sản crypto và token hạ tầng tập trung vào Mỹ. Một thành công bất ngờ mở đường cho tranh luận tại nghị trường nhiều khả năng sẽ châm ngòi cho đợt phục hồi nhẹ, đặc biệt ở các tài sản vốn hóa lớn được hưởng lợi nhiều nhất từ sự rõ ràng pháp lý.

Tôi không đặt vị thế lớn trước cuộc bỏ phiếu. Tình hình chính trị vẫn biến động và lịch trình rất gấp. Tốt hơn là theo dõi các tuyên bố của Đảng Dân chủ trong 48 giờ tới và kết quả bỏ phiếu thực tế, sau đó giao dịch theo diễn biến tiếp nối. Nếu dự luật tiến triển, công việc thực sự về các sửa đổi và hội nghị với Hạ viện vẫn còn ở phía trước. Nếu bị đình trệ, ngành này sẽ tiếp tục hoạt động theo tình trạng chắp vá hiện tại gồm các động thái thực thi và hướng dẫn của cơ quan quản lý.

Sự rõ ràng cuối cùng vẫn sẽ đến. Câu hỏi duy nhất là phương tiện cụ thể này có vượt qua cánh cửa vào thứ Ba hay quy trình sẽ khởi động lại sau đó trong những điều kiện chính trị khác.