#AugustCoreCPIBeatsExpectations

Báo cáo CPI tháng 8 cho thấy giọng điệu trái chiều nhưng rõ ràng cứng rắn hơn trong số liệu lõi theo tháng. CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức ước tính 0,2% và là mức tăng theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 5. Tỷ lệ CPI lõi theo năm giảm xuống 2,4%, phù hợp kỳ vọng và đánh dấu tháng giảm thứ ba liên tiếp. CPI toàn phần tăng 0,4% trong tháng và duy trì ở mức 3,4% theo năm, đều phù hợp với dự báo.

Năng lượng là động lực chính của con số CPI toàn phần, trong đó xăng đóng góp phần lớn mức tăng theo tháng. Dịch vụ lõi vẫn còn phần nào cứng rắn, trong khi hàng hóa lõi tương đối được kiểm soát. Mức tăng CPI lõi theo tháng cao hơn dự kiến là yếu tố quan trọng nhất đối với cuộc tranh luận chính sách trong ngắn hạn.

Dữ liệu CPI có làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang không?

Có. Trước khi số liệu được công bố, thị trường vẫn tranh luận liệu tháng 9 sẽ giữ nguyên lãi suất hay tăng lãi suất. Sau khi dữ liệu được công bố, xác suất tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 16 tháng 9 đã tăng lên khoảng 88-90% theo hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang.
Đây là một sự thay đổi đáng kể so với xác suất thấp hơn hồi đầu tháng.

Fed đã nói rõ rằng họ cần bằng chứng rõ ràng hơn về tình trạng giảm lạm phát bền vững trước khi nới lỏng. Số liệu CPI lõi theo tháng nóng hơn, dù tỷ lệ theo năm tiếp tục giảm dần, khiến các nhà hoạch định chính sách khó có thể đứng yên. Phần lớn các nhà kinh tế hiện xem việc tăng lãi suất vào tháng 9 là kịch bản cơ sở. Câu hỏi còn bỏ ngỏ hơn là đây sẽ là một lần tăng duy nhất hay khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt ngắn. Phát biểu của Chủ tịch Warsh cùng các dự báo đi kèm sẽ được theo dõi sát sao để tìm manh mối về lộ trình sau tháng 9.

Tài sản crypto và cổ phiếu sẽ phản ứng thế nào trong ngắn hạn?
Các tài sản rủi ro thường không thích việc định giá lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Lợi suất thực cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không tạo lợi suất, đồng thời có thể gây áp lực lên cổ phiếu nhạy cảm với tăng trưởng và crypto.

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 77.100 đến 77.200 đô la. Bitcoin đã đi ngang trong vùng 70 nghìn trung đến cao sau khi không thể duy trì trên 80 nghìn vào đầu tháng. Phản ứng tức thời đối với CPI khá muted so với các lần công bố trước, cho thấy thị trường có thể đã bắt đầu định giá xác suất tăng lãi suất cao hơn. Tuy vậy, việc tăng lãi suất vào tháng 9 được xác nhận nhiều khả năng sẽ tiếp tục hạn chế đà tăng mạnh trong ngắn hạn và có thể kiểm định vùng hỗ trợ 76 nghìn nếu lợi suất tiếp tục tăng.

Cổ phiếu Mỹ cũng đối mặt với động lực tương tự. Các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ nhạy cảm với lãi suất thường chịu áp lực đầu tiên khi môi trường lãi suất chiết khấu thắt chặt hơn. Cổ phiếu giá trị và tài chính có thể trụ vững tốt hơn trong môi trường lãi suất cao, nhưng khẩu vị rủi ro nhìn chung thường suy yếu cho đến khi lộ trình của Fed trở nên rõ ràng hơn.

Điểm tích cực là xu hướng CPI lõi theo năm vẫn đang diễn biến đúng hướng. Nếu đợt tăng lãi suất tháng 9 được thực hiện với giọng điệu thận trọng và không phát đi tín hiệu mạnh mẽ về việc tiếp tục thắt chặt quyết liệt, thị trường có thể nhanh chóng ổn định và thậm chí tăng điểm theo cách diễn giải “tăng một lần rồi dừng”.

Những cơ hội giao dịch nào hiện trông đáng chú ý nhất?
Tôi xem thiết lập hiện tại là vùng thận trọng trong ngắn hạn, nằm trong bức tranh trung hạn vẫn mang tính tích cực đối với các tài sản rủi ro, với điều kiện Fed không phát tín hiệu về lộ trình tăng lãi suất nhiều lần.

Đối với Bitcoin, vùng 76.000 đến 77.000 là hỗ trợ ngắn hạn quan trọng cần theo dõi. Việc giữ vững và phục hồi rõ ràng hướng tới 78.500 đến 79.500 sẽ cải thiện bức tranh kỹ thuật. Việc phá vỡ dưới 76 nghìn sẽ mở ra khả năng kiểm định sâu hơn vùng giữa 70 nghìn. Quy mô vị thế vẫn nên nhỏ cho đến sau quyết định của FOMC. Biến động quanh các sự kiện chính sách này thường tăng cao, vì vậy quy mô nhỏ hơn và quản trị rủi ro chặt chẽ hơn là hợp lý.

Đối với cổ phiếu, việc chọn lọc tiếp xúc với các doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán chất lượng và dòng tiền dễ dự đoán có vẻ hấp dẫn hơn so với tiếp xúc với các chỉ số rộng trong khi bất định về lãi suất vẫn ở mức cao. Chủ đề AI và hạ tầng đám mây tiếp tục cho thấy sức mạnh cơ bản, nhưng định giá nhạy cảm với chi phí vốn.

Ở phía lãi suất, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm vẫn là biểu hiện rõ ràng nhất của kỳ vọng ngắn hạn về Fed. Bất kỳ đợt giảm lợi suất nào sau FOMC, sau khi đợt tăng lãi suất đã được định giá, đều có thể tạo ra cơ hội chiến thuật trong các tài sản nhạy cảm với kỳ hạn.

Quan điểm tổng thể: sự phục hồi của CPI lõi theo tháng làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 và khiến điều kiện thanh khoản tiếp tục thắt chặt lâu hơn một chút.
Đây là lực cản đối với crypto và các tài sản tăng trưởng trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, xu hướng giảm lạm phát rộng hơn vẫn còn nguyên, vì vậy phản ứng thận trọng của Fed có thể mở lại cánh cửa cho các tài sản rủi ro vào cuối tháng. Các phiên giao dịch sắp tới trước FOMC sẽ tập trung vào việc tiếp nhận xác suất cao hơn, thay vì chống lại chúng.

Hãy linh hoạt và để quyết định chính sách làm rõ chặng tăng tiếp theo.

‍#weeklyshare
#每周来晒 #8月CPI数据出炉 @Gate_Square