#WeeklyShare

PHẢN ỨNG VỚI CPI: ĐIỀU NÀY THỰC SỰ CÓ Ý NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI CRYPTO VÀ CỔ PHIẾU

DIỄN BIẾN
CPI tháng 8 được công bố vào ngày 11 tháng 9 và phản ứng đầu tiên thiên về diều hâu. Bitcoin mở cửa ngày thứ Sáu ở mức 76.529 USD, giảm xuống 76.040 USD trong vài phút sau khi số liệu được công bố, rồi đảo chiều mạnh, tăng lên tới 79.837 USD trước khi kết phiên quanh mức 79.007 USD, tăng 3,24%. Cổ phiếu cũng diễn biến tương tự: S&P 500 đã đóng cửa giảm 0,58% ở mức 7.591,70 vào ngày hôm trước, ghi nhận phiên giảm thứ tư liên tiếp, nhưng đến cuối phiên thứ Sáu, Dow đã tăng 622 điểm (+1,2%), trong khi S&P 500 và Nasdaq đều tăng 1,1%.

BA KÊNH THỰC SỰ TÁC ĐỘNG ĐẾN CRYPTO

Đọc Bitcoin trực tiếp qua CPI là một sai lầm. Tác động lan truyền đi qua ba kênh:

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Kho bạc Mỹ đóng cửa ở mức 4,95% vào ngày 10 tháng 9, cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023, trước khi giảm xuống khoảng 4,92% sau khi số liệu được công bố. Kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm nhất với chính sách, tăng lên gần 4,61%, cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024, trong khi kỳ hạn 30 năm dao động gần mức cao nhất trong 19 năm.

Đồng đô la — đồng đô la mạnh hơn thắt chặt thanh khoản toàn cầu, và crypto vẫn là tài sản nhạy cảm nhất với thanh khoản trên thị trường.

Kỳ vọng thanh khoản với xác suất một đợt hạ lãi suất vào tháng 9 được định giá gần 0,5% và xác suất không hạ lãi suất nào cho đến hết năm 2026 gần 93%, kịch bản lãi suất cao trong thời gian dài là kịch bản cơ sở thay vì kịch bản rủi ro.

VỊ THẾ HIỆN TẠI CỦA CRYPTO

• Bitcoin: 77.300 USD — tăng 0,48% trong 24 giờ, giảm 2,87% trong tuần
• Ethereum: 2.534 USD — tăng 3,24%, vượt trội rõ rệt so với Bitcoin
• Tổng vốn hóa thị trường crypto: 2,74 nghìn tỷ USD
• Thị phần Bitcoin: 58,65% · Chỉ số Mùa Altcoin: 42
• ETF BTC giao ngay: −13,3 triệu USD vào ngày 11 tháng 9 · ETF ETH giao ngay: +216,4 triệu USD
• Hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin: funding +0,00153%, khối lượng vị thế mở 51,9 tỷ USD (−2,19%)
• Hợp đồng vĩnh viễn Ethereum: funding +0,00406%, khối lượng vị thế mở 32,3 tỷ USD (−4,04%)

Cặp số liệu cuối cùng là dấu hiệu đáng chú ý. Khối lượng vị thế mở đang giảm trong khi giá tăng — đó là quá trình giảm đòn bẩy, không phải niềm tin mới gia tăng.

CƠ HỘI MUA HAY ĐIỀU KIỆN THẮT CHẶT HƠN?

Dữ liệu không cho phép bạn chỉ nhìn theo một phía, vì vậy dưới đây là cả hai mặt một cách thẳng thắn.

Tích cực: Bitcoin hấp thụ số liệu lạm phát lõi nóng hơn dự kiến và tăng trong phiên; ETH thu hút $216M dòng tiền vào ETF trong cùng ngày các quỹ BTC ghi nhận dòng tiền chảy ra; tổng vốn hóa thị trường vẫn duy trì trên 2,7 nghìn tỷ USD.

Bất lợi: xác suất tăng lãi suất được định giá khoảng 82%, lộ trình nới lỏng bị xóa bỏ cho đến cuối năm, lợi suất kỳ hạn 10 năm ở gần mức cao nhất của chu kỳ, và các thị trường dự đoán đã hạ xác suất Bitcoin đạt $100K vào ngày 31 tháng 12 xuống còn 20,5% từ mức 27,5% vào cuối tháng 8 — đồng thời nâng xác suất giảm xuống $50K lên 15%.

Bitcoin cũng đang thấp hơn khoảng 38,7% so với mức cao nhất mọi thời đại 126.080 USD, và đã không thể duy trì trên 82.000 USD trong mọi nỗ lực kể từ tháng 5. Đó là trần cấu trúc cần lưu ý.

Một chi tiết nữa đáng chú ý: đà tăng của Bitcoin diễn ra trong bối cảnh động lực từ đồng đô la đang suy yếu, thay vì được hỗ trợ. Khi một tài sản rủi ro tăng giá cùng ngày xác suất tăng lãi suất tăng lên, điều đó thường có nghĩa là vị thế trước đó đã mang tính phòng thủ — một đợt ép vị thế bán hơn là một lần định giá lại.

ĐIỀU GÌ CÓ THỂ THAY ĐỔI BỨC TRANH

Hai mốc thời gian: tuyên bố của FOMC vào ngày 16 tháng 9 và số liệu PCE tiếp theo vào ngày 25 tháng 9. Nếu Fed tăng lãi suất và phát tín hiệu tạm dừng, các tài sản rủi ro có thể tăng nhờ tâm lý nhẹ nhõm. Nếu Fed tăng lãi suất và phát tín hiệu sẽ tiếp tục, đường cong lợi suất sẽ tự phản ánh phần còn lại.

Hãy theo dõi Bitcoin so với lợi suất kỳ hạn 10 năm thay vì so với số liệu CPI tổng thể. Đây mới là cặp chỉ báo dẫn dắt trong suốt năm nay.
@Gate_Square