#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI Mỹ tăng lên 5,4%! Vì sao BTC vẫn giảm? Rủi ro then chốt là đêm mai

Tối 10 tháng 9 theo giờ Bắc Kinh, Mỹ đã công bố Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) tháng 8. Dữ liệu không tăng vọt trên diện rộng, nhưng cũng không cung cấp cho thị trường tín hiệu thực sự cho thấy lạm phát hạ nhiệt.

PPI Mỹ tăng 0,4% theo tháng trong tháng 8, phù hợp với kỳ vọng của thị trường; tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, hơi cao hơn kỳ vọng 5,3% của thị trường. Chỉ số lõi, không bao gồm thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại, tăng 0,3% theo tháng, thấp hơn mức 0,4% của tháng 7; tăng 4,7% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, PPI theo tháng của tháng 7 được điều chỉnh tăng từ 0% lên 0,1%.

Dữ liệu là tín hiệu tích cực hay tiêu cực?

Đánh giá tổng thể là: nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, nhưng hơi mang tính diều hâu.

Mức tăng 0,4% theo tháng của PPI không vượt kỳ vọng, nên chưa thể gọi là một cú “bùng nổ”; tuy nhiên, mức tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, kết hợp với việc điều chỉnh tăng số liệu trước đó, cho thấy áp lực lạm phát ở phía sản xuất của Mỹ vẫn ở mức cao, khiến Cục Dự trữ Liên bang khó tự tin chuyển sang nới lỏng vào lúc này.

Tuy nhiên, đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi năng lượng, thay vì giá cả tăng trên diện rộng ở tất cả các ngành.

Giá hàng hóa tăng 1,1% trong tháng 8, trong đó giá năng lượng tăng 4,2%, đóng góp hơn ba phần tư mức tăng giá hàng hóa; giá dầu diesel tăng vọt 24,1% chỉ trong một tháng. Ngược lại, giá dịch vụ chỉ tăng 0,1%, còn giá dịch vụ không bao gồm thương mại, vận tải và kho bãi hoàn toàn không tăng.

Đây chính xác là điều đã được đề cập trước đó: Bề ngoài có vẻ rất nóng, nhưng bên trong không hẳn nóng đến vậy.

Gần đây, dầu thô Brent đã tăng trở lại trên 100 USD, với mức tăng lũy kế gần 30% kể từ tháng 8, và cú sốc năng lượng đã bắt đầu tác động đến chi phí sản xuất.

Vì sao BTC không lập tức phục hồi?

Bởi thị trường không chỉ kỳ vọng dữ liệu “phù hợp với kỳ vọng”, mà còn kỳ vọng lạm phát thấp hơn đáng kể so với dự báo, qua đó làm giảm khả năng tăng lãi suất.

Mặc dù kết quả này không cao hơn đáng kể so với kỳ vọng, nó cũng không cung cấp đủ bằng chứng cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt. Khi PPI tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, số liệu trước đó được điều chỉnh tăng, cùng với giá dầu cao và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao, các tài sản rủi ro vẫn thiếu một động lực tăng giá rõ ràng.

Mặt khác, kỳ vọng tăng lãi suất phần lớn đã được phản ánh vào giá, và BTC cũng đã giảm trước đó trong ngày. Vì vậy, dữ liệu tối nay giống với việc không thể gỡ bỏ cảnh báo hơn là sự xuất hiện đột ngột của một yếu tố tiêu cực lớn mới. Sau khi PPI được công bố, BTC không giảm mạnh, cho thấy thị trường đã phần nào chuẩn bị cho mức tăng 0,4% theo tháng.

Hướng đi thực sự sẽ được quyết định bởi CPI đêm mai

So với PPI, thị trường quan tâm hơn đến mức giá mà người tiêu dùng thực sự phải trả — đó là CPI.

Hiện thị trường kỳ vọng CPI tháng 8 của Mỹ tăng từ 0,1% lên 0,4% theo tháng, trong khi CPI lõi có thể vẫn ở mức 0,2% theo tháng, còn CPI lõi so với cùng kỳ năm trước có thể giảm từ 2,5% xuống 2,4%.

Nếu đêm mai xuất hiện sự kết hợp giữa “CPI tổng thể cao hơn và CPI lõi giữ ở mức 0,2%”, thị trường có thể nhận định lạm phát chủ yếu do năng lượng thúc đẩy, tạo cơ hội để BTC phục hồi sau khi tin tiêu cực được phản ánh vào giá.

Nhưng nếu CPI lõi đạt 0,3% hoặc cao hơn, điều đó có nghĩa là lạm phát dai dẳng hơn trong các lĩnh vực như tiền thuê nhà, y tế và dịch vụ cũng đang nóng lên. Kỳ vọng tăng lãi suất có thể tiếp tục tăng, khiến BTC và cổ phiếu công nghệ vẫn chịu áp lực.

Do đó, PPI tối nay không cho thấy “lạm phát đang mất kiểm soát”, mà cho thấy năng lượng một lần nữa đang đẩy chi phí sản xuất của Mỹ tăng lên, trong khi lạm phát cơ bản vẫn chưa tăng tốc trên diện rộng.

Thị trường sẽ phải chờ CPI được công bố vào đêm mai để đưa ra lựa chọn thực sự về hướng đi.