#USTreasuryToBuyBackUpTo6Billion

Bộ Tài chính Mỹ vừa thực hiện một động thái lớn hơn nhiều trong chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, nhưng phản ứng của thị trường mới là điều tôi đang theo dõi sát nhất.

Bộ Tài chính thông báo sẽ mua lại tối đa 6 tỷ USD trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 đến 20 năm vào thứ Năm, gần gấp ba quy mô của đợt mua lại trái phiếu kỳ hạn dài trước đó. Kế hoạch này cũng được đưa ra sau cam kết của Bộ Tài chính về việc thực hiện các đợt mua lại trái phiếu kỳ hạn dài trị giá ít nhất 4 tỷ USD trong mỗi đợt kể từ nay. Mục tiêu chính là cải thiện thanh khoản bằng cách rút các chứng khoán cũ hơn, kém thanh khoản hơn khỏi thị trường.

Xét trên lý thuyết, điều này có vẻ hỗ trợ cho trái phiếu kỳ hạn dài hơn. Nhưng phản ứng đầu tiên lại không phải điều phe giá lên trái phiếu mong muốn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất 4,8528%, cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023, trong khi các kỳ hạn dài hơn cũng chịu áp lực. Giá trái phiếu và lợi suất biến động ngược chiều, vì vậy lợi suất tăng đồng nghĩa với áp lực lên giá trái phiếu Kho bạc — và điều đó ảnh hưởng trực tiếp đến TLT.

Vấn đề lớn hơn nằm ở quy mô. Một đợt mua lại trị giá 6 tỷ USD nghe có vẻ lớn nếu xét riêng lẻ, nhưng vẫn nhỏ so với thị trường Kho bạc khổng lồ. Đó là lý do một số nhà đầu tư xem thông báo này là kém ấn tượng. Hoạt động mua lại có thể cải thiện thanh khoản của một số chứng khoán cũ cụ thể, nhưng không loại bỏ được những áp lực rộng hơn về nguồn cung, lạm phát và tài khóa đang đẩy lợi suất dài hạn lên cao.

Đây là lúc TLT trở nên đáng chú ý. Nếu lợi suất tiếp tục tăng, mức độ tiếp xúc với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài có thể tiếp tục chịu áp lực. Nhưng nếu lo ngại lạm phát bắt đầu hạ nhiệt, giá dầu giảm và thị trường tự tin hơn về khả năng lãi suất trong tương lai sẽ thấp hơn, chính mức độ tiếp xúc với kỳ hạn dài đó có thể trở nên hấp dẫn vì lợi suất giảm có thể chuyển thành giá trái phiếu tăng mạnh hơn.

Với tôi, tín hiệu then chốt vì vậy không nằm ở riêng tiêu đề 6 tỷ USD. Tôi muốn xem lợi suất kỳ hạn 10 năm sẽ diễn biến thế nào sau đợt mua lại. Nếu lợi suất tiếp tục tăng bất chấp sự can thiệp của Bộ Tài chính, điều đó cho thấy thị trường vẫn đang đòi hỏi mức bù cao hơn để nắm giữ khoản nợ kỳ hạn dài. Nếu lợi suất bắt đầu đảo chiều giảm, đợt mua lại có thể trở thành một phần của tín hiệu ổn định rộng hơn.

Rủi ro vĩ mô trước mắt là lạm phát. Dầu thô Brent đã vượt 100 USD, và giá năng lượng cao hơn có thể giữ kỳ vọng lạm phát ở mức cao. Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang tiến gần đến quyết định chính sách tiếp theo, trong bối cảnh thị trường tập trung mạnh vào dữ liệu lạm phát sắp tới. Sự kết hợp này có thể tạo ra biến động đáng kể đối với trái phiếu kỳ hạn dài.

Do đó, quan điểm của tôi về TLT mang tính điều kiện thay vì mù quáng lạc quan. Tôi sẽ trở nên tích cực hơn nếu lợi suất Kho bạc bắt đầu giảm và TLT xác nhận diễn biến này bằng một đợt phục hồi bền vững. Nếu lợi suất tiếp tục tăng hướng tới các mức đỉnh mới của chu kỳ, tôi sẽ thận trọng với việc cho rằng riêng hoạt động mua lại của Bộ Tài chính có thể đảo chiều xu hướng.

Giao dịch tôi đang theo dõi rất đơn giản: lợi suất giảm + TLT lấy lại vùng kháng cự = xác nhận tăng giá. Lợi suất tăng + TLT phá vỡ vùng hỗ trợ = rủi ro tiếp diễn xu hướng giảm.

Tôi sẽ giữ rủi ro quanh mức 1% vốn giao dịch cho vị thế ban đầu và tránh mức độ tiếp xúc quá lớn chỉ vì Bộ Tài chính đang mua trái phiếu. Quy mô đợt mua lại có ý nghĩa đối với thanh khoản, nhưng bản thân nó chưa đủ lớn để loại bỏ các lực đang thúc đẩy lợi suất dài hạn tăng lên.

Câu hỏi thực sự đối với TLT không phải là Bộ Tài chính có đang mua trái phiếu hay không. Mà là liệu thị trường trái phiếu cuối cùng đã bắt đầu tin rằng lợi suất dài hạn đã tăng đủ xa hay chưa.

#AppleEvent
#GateMeme
#GateLaunchesTrenchesWith0GasFee
@GateSquare @Gate_Square