#AugustNFPBeatsExpectations

Điểm quan trọng trong báo cáo NFP hôm thứ Sáu không chỉ là số việc làm vượt kỳ vọng — mà còn là việc nó đã thay đổi bài toán của Fed đối với các tài sản rủi ro.

Nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 162.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 8, gần gấp ba mức ước tính đồng thuận 56.000. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%, trong khi số việc làm trong tháng 6 và tháng 7 được điều chỉnh tăng tổng cộng 55.000. Thu nhập bình quân theo giờ cũng tăng 0,3% so với tháng trước và 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Do đó, thị trường lao động có vẻ vững chắc hơn đáng kể so với dự đoán của các nhà đầu tư trước khi báo cáo được công bố.

Phản ứng tức thời của thị trường đúng như những gì có thể kỳ vọng khi dữ liệu kinh tế mạnh mẽ va chạm với kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh tay. Lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng và thị trường nâng xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 15–16 tháng 9. Reuters đưa tin xác suất ngụ ý đã tăng từ khoảng 49% trước báo cáo lên khoảng 58% sau đó, dù các ước tính vẫn tiếp tục biến động khi các nhà giao dịch tiêu hóa dữ liệu.

Đối với crypto, điều này tạo ra một bối cảnh ngắn hạn khó khăn. BTC hiện quanh mức 79,9 nghìn USD và ETH quanh mức 2,5 nghìn USD, cả hai đều đang giao dịch tương đối gần các mức sau NFP thay vì tiếp tục sụt giảm. BTC từng giao dịch dưới $80K sau khi báo cáo việc làm được công bố, trong khi thị trường hôm nay đang cho thấy một số dấu hiệu ổn định.

Nhưng ở đây còn có một lớp ý nghĩa thứ hai quan trọng: số việc làm mạnh không tự động mang tính tiêu cực đối với Bitcoin. Một nền kinh tế Mỹ kiên cường có thể hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và khẩu vị rủi ro nói chung. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, Fed vẫn có thể quyết định rằng một đợt tăng lãi suất khác là không cần thiết. Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết trước báo cáo việc làm rằng tình trạng giảm lạm phát tiếp diễn sẽ khiến ông nghiêng về việc ủng hộ giữ lãi suất ổn định.

Lập luận bi quan đơn giản hơn. Nếu việc làm mạnh khiến áp lực lạm phát tiếp tục ở mức cao — đặc biệt khi giá năng lượng tăng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị — lợi suất trái phiếu Kho bạc có thể duy trì ở mức cao và các điều kiện tài chính có thể thắt chặt. Điều đó sẽ làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi suất và có thể tiếp tục gây áp lực lên BTC, ETH cùng các altcoin có hệ số beta cao hơn. Reuters lưu ý rằng các nhà giao dịch hiện đang hướng sự chú ý đến dữ liệu lạm phát sắp tới như một đầu vào quan trọng cho quyết định của Fed.

Cũng có một chi tiết mà tôi sẽ không bỏ qua: con số việc làm tiêu đề có vẻ rất mạnh, nhưng thị trường lao động không tăng tốc ở mọi lĩnh vực. BLS báo cáo việc làm trong lĩnh vực thông tin giảm 23.000, trong khi dịch vụ ăn uống tăng 59.000 và giáo dục thuộc chính quyền địa phương tăng 42.000. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động nhích lên 61,6%, nhưng vẫn thấp hơn 0,5 điểm phần trăm so với tháng 1. Vì vậy, báo cáo này mạnh, nhưng không loại bỏ sự bất định về nền kinh tế rộng lớn hơn.

Kết luận của tôi: cú sốc NFP đã buộc thị trường định giá lại, nhưng thị trường vẫn cần sự xác nhận. Đối với BTC, tôi đang theo dõi $80K như vùng tâm lý tức thời, cùng lợi suất trái phiếu Kho bạc, đồng đô la và — quan trọng nhất — dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ. Nếu lạm phát ở mức thấp, việc định giá lại theo hướng diều hâu hiện tại có thể đảo ngược. Nếu lạm phát vẫn nóng, áp lực lên các tài sản rủi ro có thể chưa kết thúc.

Hiện tại, tôi sẽ không đuổi theo hướng nào chỉ vì tiêu đề NFP.

Biến động tiếp theo nhiều khả năng sẽ đến từ cách thị trường diễn giải lạm phát — chứ không chỉ từ riêng con số việc làm.

#GateEventContractTradeSharingChallenge