Chi phí vay dài hạn trên thị trường trái phiếu Mỹ đang ở ngưỡng lịch sử, tái định hình cán cân của hệ thống tài chính toàn cầu. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, từng giảm xuống mức thấp nhất 1,50% vào năm 2020, đã tiếp tục xu hướng tăng trong năm thứ sáu liên tiếp, trở thành yếu tố trọng tâm trong triển vọng kinh tế vĩ mô. Lợi suất kỳ hạn 30 năm, đạt mức trung bình 4,96% trong suốt năm 2026, là mức trung bình năm cao nhất trong 22 năm qua, và lãi suất cao kéo dài này đang làm sâu sắc thêm các cuộc thảo luận về tính bền vững tài khóa.

Chi phí vay dài hạn trên thị trường trái phiếu Mỹ đang ở ngưỡng lịch sử, định hình lại cán cân của hệ thống tài chính toàn cầu. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, từng giảm xuống mức thấp nhất 1,50% vào năm 2020, đã tiếp tục xu hướng tăng trong năm thứ sáu liên tiếp, trở thành yếu tố trọng tâm trong triển vọng kinh tế vĩ mô. Lợi suất kỳ hạn 30 năm, đạt mức trung bình 4,96% trong suốt năm 2026, là mức trung bình hằng năm cao nhất trong 22 năm qua, và lãi suất cao dai dẳng này đang làm sâu sắc thêm các cuộc thảo luận về tính bền vững tài khóa.

Giai đoạn lợi suất cao kéo dài nhất trong 20 năm

Dữ liệu trái phiếu dài hạn cho thấy chế độ lợi suất hiện tại đang vượt ra ngoài một biến động tạm thời và báo hiệu một thay đổi mang tính cơ cấu:

Duy trì trên ngưỡng 5,00%: Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm duy trì trên 5,00% tổng cộng 58 ngày giao dịch trong năm 2026, ghi nhận giai đoạn lợi suất cao kéo dài nhất trong 20 năm qua.

So sánh lịch sử: Ngay cả trong Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007, lợi suất kỳ hạn 30 năm chỉ vượt mốc 5,00% trong 50 ngày giao dịch. Năm 2023, trong giai đoạn thắt chặt mạnh mẽ, con số này chỉ là 7 ngày.

Xu hướng sáu năm: Đà tăng liên tục kể từ mức thấp năm 2020 cho thấy sự dai dẳng của đà giảm giá trái phiếu dài hạn và độ dốc gia tăng của đường cong lợi suất.

Cấu trúc tài khóa và gánh nặng phục vụ nợ lên nguồn thu

Những mức lợi suất này tạo ra một cơ chế gây áp lực trực tiếp lên ngân sách liên bang Mỹ. Khi quy mô nợ liên bang đạt mức cao, lãi suất tăng đang bào mòn cán cân ngân sách. Các khoản thanh toán lãi ròng của chính phủ Mỹ đã đạt mức cao kỷ lục, tương đương khoảng 20% tổng thu ngân sách liên bang. Tỷ trọng thanh toán lãi trong nguồn thu công tăng lên tạo ra một khoản chi cạnh tranh với các hạng mục ngân sách chủ chốt như chi tiêu quốc phòng và an sinh xã hội.

Chừng nào thâm hụt tài khóa vẫn chưa được kiểm soát và sự mất cân bằng cung-cầu còn kéo dài, lợi suất dài hạn sẽ khó có thể giảm đáng kể và bền vững. Khối lượng lớn trái phiếu mới do Bộ Tài chính phát hành để tài trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách ngày càng tăng khiến nhà đầu tư yêu cầu “phần bù kỳ hạn” cao hơn để đổi lấy rủi ro dài hạn mà họ gánh chịu.

Một yếu tố rủi ro hệ thống đối với thị trường tài chính

Nợ chính phủ Mỹ và gánh nặng lãi vay không còn chỉ là vấn đề tài khóa chịu ảnh hưởng của các cuộc tranh luận chính trị về trần nợ. Lãi suất dài hạn cao đẩy chi phí vốn toàn cầu tăng lên, gây áp lực đáng kể lên các tài sản rủi ro, thị trường nợ doanh nghiệp và lĩnh vực bất động sản.

Trong rủi ro vòng xoáy luẩn quẩn cơ bản mà thị trường đang đối mặt, nhu cầu vay mới do thâm hụt ngân sách làm tăng nguồn cung trái phiếu trên thị trường, và nguồn cung gia tăng này đẩy lợi suất lên cao. Lợi suất tăng tiếp tục làm chi phí lãi ròng tăng, khiến thâm hụt ngân sách mở rộng. Nếu cơ chế này không được kiềm chế, phần bù rủi ro của trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ tiếp tục là nguồn rủi ro hệ thống then chốt, dẫn đến việc tính toán lại và thắt chặt thanh khoản toàn cầu.

DYOR 🔎