#AnthropicSigns35BCloudDeal

Con số 35 tỷ USD là rất lớn, nhưng điều thực sự đáng chú ý là cấu trúc tài chính xoay quanh nó.

Anthropic đã ký thỏa thuận với Lambda, công ty được Nvidia hậu thuẫn, về khoảng 350 MW công suất tại một trung tâm dữ liệu ở Texas; bản thân Nvidia cũng tham gia vào việc cho thuê và cung cấp chip. Gần đây Anthropic cũng đầu tư thêm 45 tỷ USD vào Nscale để có công suất điện toán đám mây AI.

Quan điểm của tôi: Đây đang trở thành động cơ tài chính của cơ sở hạ tầng AI.

1. Anthropic không mua năng lực điện toán vì cho rằng GPU rẻ. Họ mua vì tình trạng khan hiếm năng lực điện toán đã trở thành một hạn chế mang tính chiến lược.

Lượng sử dụng Claude—đặc biệt là Claude Code—đang tăng nhanh, và Anthropic dường như đang đảm bảo công suất trước nhiều năm thay vì mạo hiểm chịu ảnh hưởng bởi những hạn chế về GPU. Việc đồng thời ký các thỏa thuận điện toán trị giá 35 tỷ USD, 45 tỷ USD và nhiều thỏa thuận khổng lồ khác cho thấy công ty kỳ vọng nhu cầu sẽ tiếp tục ở mức cực kỳ cao.

2. Nvidia đang chuyển từ nhà cung cấp chip thành bên tài trợ cơ sở hạ tầng.

Đây là phần hấp dẫn nhất đối với tôi.

Nvidia bán GPU → giúp tài trợ/bảo lãnh cho cơ sở hạ tầng → cơ sở hạ tầng được xây dựng → Anthropic thuê tài nguyên điện toán → Lambda mua/phân phối GPU Nvidia → Nvidia tạo ra nhu cầu khổng lồ đối với phần cứng bổ sung.

Đây là một cơ chế đầy sức mạnh.

Và đây không phải trường hợp cá biệt: Nvidia được cho là đang cam kết 36 tỷ USD trong khuôn khổ sáng kiến tài trợ điện toán AI rộng lớn hơn, trong khi các tin tức khác đặt ra câu hỏi về rủi ro tài chính tiềm tàng mà Nvidia cuối cùng có thể phải gánh chịu.

3. Tuy nhiên, lập luận về "bong bóng AI" cũng trở nên có cơ sở ở đây.

Có một khác biệt quan trọng giữa:

"AI đang bị thổi phồng quá mức."

và

"Cấu trúc tài chính hỗ trợ cơ sở hạ tầng AI đã trở nên quá mạnh tay."

Tôi cho rằng mối lo ngại thứ hai đáng tin cậy hơn nhiều.

Claude, ChatGPT, Gemini, v.v. Nếu các dự án tạo ra đủ doanh thu để biện minh cho lượng năng lực xử lý khổng lồ được sử dụng lặp đi lặp lại, đầu tư cơ sở hạ tầng hoàn toàn có thể vận hành hiệu quả.

Tuy nhiên, nếu giá các mô hình AI giảm nhanh trong khi hiệu quả suy luận tăng lên, những cam kết công suất trị giá 35 tỷ USD/45 tỷ USD hôm nay có thể trở thành các hợp đồng cũ đắt đỏ.

Đây là rủi ro của việc khóa chặt năng lực xử lý mà không biết chi phí cho một đơn vị trí tuệ AI sẽ là bao nhiêu trong 3-5 năm tới.

Bên hưởng lợi lớn nhất thực sự có thể là Nvidia.

Trớ trêu thay, thành công trong cạnh tranh của Anthropic có thể mang lại lợi ích cho Nvidia ngay cả khi Anthropic cuối cùng phát triển nhiều loại chip silicon độc quyền hơn.

Chiến lược của Nvidia ngày càng có vẻ là:

“Tôi không cần sở hữu công ty AI. Hệ sinh thái AI cần tiêu thụ lượng năng lực xử lý khổng lồ.”

Đây là một mô hình kinh doanh rất khác so với việc chỉ bán GPU.

Nvidia cũng đang đầu tư vào các công ty và công nghệ cuối cùng có thể thách thức một phần độc quyền phần cứng của chính mình.

Dưới đây là những điều tôi sẽ theo dõi tiếp theo:

Đối với tôi, có ba con số quan trọng hơn con số 35 tỷ USD được nhắc đến:

1. Tăng trưởng doanh thu do con người thúc đẩy — liệu doanh thu cuối cùng có thể hỗ trợ chi tiêu điện toán ở quy mô này không?

2. Mức sử dụng điện toán — các trung tâm dữ liệu này có thực sự đang vận hành gần hết công suất không?

3. Chi phí trên mỗi token — chi phí tạo ra đầu ra AI hữu ích đang giảm nhanh đến mức nào?

Nếu chi phí trên mỗi token giảm trong khi doanh thu và mức sử dụng tiếp tục bùng nổ, đây không nhất thiết là một bong bóng. Đây có thể là giai đoạn cơ sở hạ tầng ban đầu của một ngành điện toán mới khổng lồ.

Nếu công suất tiếp tục được tài trợ nhanh hơn khả năng kiếm tiền của các công ty AI, thì chúng ta đang đối mặt với một thứ giống bong bóng hơn rất nhiều.

Kết luận: Tôi lạc quan về nhu cầu đối với cơ sở hạ tầng AI cốt lõi, nhưng ngày càng thận trọng về cấu trúc tài chính. Cuộc đua công nghệ đang biến thành cuộc đua vốn, và Nvidia đang định vị mình không chỉ là một nhà buôn vũ khí, mà ngày càng giống một chủ ngân hàng.

$NVDA ‌