#FedRateHikeOddsRise

Bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Warsh đã làm thay đổi cơ sở kỳ vọng của thị trường. Xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 đã tăng từ khoảng 30 phần trăm lên 57 phần trăm sau khi các phát biểu được tiếp nhận. Cựu Phó Chủ tịch Fed Kohn mô tả sự thay đổi này là một sự đảo ngược logic chính sách trước đây: mặc định hiện tại là tăng lãi suất, trừ khi dữ liệu chứng minh rõ ràng điều ngược lại. Số liệu CPI ngày 11 tháng 9 đã trở thành mốc tham chiếu trước mắt cho quyết định tiếp theo.

Cách định khung này khác với lập trường phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu và tương đối kiên nhẫn mà thị trường đã quen thuộc. Lập trường mặc định tăng lãi suất nâng ngưỡng cần thiết cho bất kỳ động thái tạm dừng hoặc cắt giảm nào, đồng thời khiến các số liệu lạm phát và việc làm sắp tới trở nên quan trọng hơn. Về thực tế, điều đó có nghĩa là đầu ngắn của đường cong lợi suất, đồng đô la và các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất sẽ tiếp tục phản ứng mạnh hơn trước mỗi lần công bố dữ liệu từ nay đến cuộc họp FOMC tiếp theo.

Kịch bản tăng giá đối với các tài sản rủi ro sẽ cần CPI ngày 11 tháng 9 đủ yếu để kéo xác suất tăng lãi suất giảm xuống và tái lập lộ trình kiên nhẫn hơn. Trong kịch bản đó, đồng đô la có thể suy yếu và các cổ phiếu có thời hạn dòng tiền dài có thể lại được mua vào. Kịch bản giảm giá là số liệu CPI mạnh, xác nhận xu hướng diều hâu và duy trì xác suất 57 phần trăm (hoặc cao hơn). Kết quả đó nhiều khả năng sẽ tiếp tục thắt chặt các điều kiện tài chính và gây áp lực lên chính những phân khúc nhạy cảm với lãi suất của thị trường.

Tôi xem CPI ngày 11 tháng 9 là chất xúc tác quan trọng tiếp theo và xác suất tăng lãi suất 57 phần trăm hiện tại là mốc cơ sở tạm thời. Cho đến khi con số đó được công bố, quy mô vị thế sẽ được duy trì ở mức vừa phải và mức độ phân bổ vẫn nhẹ. Bài phát biểu đã thay đổi tâm lý; dữ liệu sẽ quyết định liệu thị trường có phải định giá lại thêm hay không.

Bạn nghĩ Fed thực sự sẽ hành động trong tháng 9, hay CPI sẽ cho họ đủ dư địa để tiếp tục giữ nguyên lãi suất? Hãy chia sẻ nhận định của bạn.

‍#JacksonHole #FedPolicy