#𝐍𝐕𝐈𝐃𝐈𝐀𝐄𝐚𝐫𝐧𝐢𝐧𝐠𝐬

Báo cáo lợi nhuận NVIDIA: Làn sóng AI lại vừa nâng chuẩn

Báo cáo lợi nhuận ngày 26 tháng 8 của NVIDIA đã đưa ra một trong những tín hiệu mạnh mẽ nhất cho thấy chu kỳ hạ tầng AI toàn cầu vẫn đang tăng tốc. Trong quý tài chính thứ hai kết thúc vào ngày 26 tháng 7, NVIDIA đạt doanh thu kỷ lục 96,2 tỷ USD, tương ứng mức tăng trưởng 18% so với quý trước và 106% so với cùng kỳ năm trước. Data Center vẫn là động lực chủ đạo, đạt mức phi thường 89,0 tỷ USD, tăng 18% so với quý trước và 117% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 75,0% theo cả phương pháp GAAP và non-GAAP, trong khi EPS pha loãng đạt 2,46 USD theo GAAP và 2,22 USD theo non-GAAP, đều cao hơn kỳ vọng của Phố Wall.

Nhưng phần quan trọng nhất của báo cáo không phải là quý vừa kết thúc. Đó là triển vọng của NVIDIA cho giai đoạn tiếp theo. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý tài chính thứ ba đạt khoảng 108 tỷ USD, dao động 2%, đồng thời kỳ vọng biên lợi nhuận gộp ở khoảng 74,0%. Chi tiết đáng chú ý là dự báo này giả định doanh thu từ mảng điện toán Data Center tại Trung Quốc bằng 0. Nói cách khác, mục tiêu tăng trưởng tiếp theo của NVIDIA được xây dựng dựa trên nhu cầu bên ngoài Trung Quốc, qua đó giảm mức độ ảnh hưởng của các hạn chế xuất khẩu hiện tại đến quỹ đạo tăng trưởng tổng thể.

Triển vọng dài hạn còn cho thấy câu chuyện này mạnh mẽ hơn nữa. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu tăng khoảng 70% trong năm tài chính 2028, so với mức kỳ vọng khoảng 44% của đồng thuận thị trường. CEO Jensen Huang cho biết nhu cầu lớn hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng đó và chỉ ra rằng nguồn cung, thay vì khẩu vị của khách hàng, vẫn là hạn chế chính. CFO Colette Kress cũng cho biết NVIDIA có thể vượt mục tiêu doanh thu lũy kế 500 tỷ USD từ các sản phẩm Blackwell và Rubin, nhờ lượng đơn hàng gia tăng từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp và khách hàng có chủ quyền.

Quy mô hoạt động Data Center của NVIDIA giúp đặt những con số này vào đúng bối cảnh. Công ty đã bổ sung khoảng 13,8 tỷ USD doanh thu Data Center chỉ trong một quý. Riêng mức tăng này đã cao hơn gấp đôi so với mảng Data Center trị giá 6,7 tỷ USD mỗi quý được AMD công bố, cho thấy khoảng cách khổng lồ mà NVIDIA tiếp tục duy trì trong hạ tầng điện toán AI.

Trung Quốc cũng đang trở thành một phần nhỏ hơn trong phương trình đó. NVIDIA công bố chưa đến 1% doanh thu Data Center đến từ Trung Quốc, chủ yếu liên quan đến các sản phẩm Hopper 200 được bán theo các thỏa thuận cấp phép của Mỹ. Điều này cho thấy động lực tăng trưởng hiện tại của công ty ngày càng được đa dạng hóa về mặt địa lý, ngay cả khi các hạn chế xuất khẩu chất bán dẫn vẫn là một yếu tố rủi ro quan trọng.

Sau đó là phản ứng của thị trường chứng khoán — và lần này mọi chuyện đã khác. Cổ phiếu NVIDIA đã giảm trong 8 trên 9 phiên trước khi báo cáo lợi nhuận được công bố, củng cố mô hình quen thuộc của thị trường, trong đó ngay cả kết quả mạnh mẽ của NVIDIA cũng có thể bị nối tiếp bằng hoạt động chốt lời. Thay vào đó, cổ phiếu tăng vọt 8,7% vào ngày 27 tháng 8, đánh dấu mức tăng trong một ngày lớn nhất của công ty kể từ tháng 4 năm 2025. Động thái này giúp Nasdaq Composite tăng 1,6% và S&P 500 tăng 0,7%.

Tuy nhiên, thị trường không duy trì sự hào hứng đó được lâu. Ngày 28 tháng 8, NVDA giảm 4,6% xuống 217,55 USD khi nhà đầu tư chuyển sự chú ý trở lại lãi suất và định giá. Mức giảm đã xóa khoảng 250 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường tăng thêm sau báo cáo lợi nhuận, khiến cổ phiếu thấp hơn một chút so với mức trước khi công bố báo cáo. Phản ứng này rất đáng chú ý vì cho thấy các yếu tố nền tảng xuất sắc không thể loại bỏ rủi ro định giá và rủi ro kinh tế vĩ mô.

Triển vọng nhu cầu của NVIDIA cũng được hậu thuẫn bởi khoản chi tiêu hạ tầng đáng kể. NVIDIA và Amazon Web Services có kế hoạch triển khai thêm 2 triệu GPU NVIDIA trên hạ tầng AWS trong giai đoạn 2027–2028, bao gồm 100.000 GPU dành cho các khối lượng công việc của chính phủ Mỹ trên hạ tầng AWS bảo mật. Trong khi đó, các đối tác neocloud của NVIDIA dự kiến kết thúc năm với khoảng 8 gigawatt công suất đã lắp đặt, tương đương mức tiêu thụ điện của khoảng 6 triệu hộ gia đình.

Hoạt động hoàn vốn cho cổ đông vẫn là một yếu tố hỗ trợ khác. NVIDIA kết thúc quý với khoảng 99 tỷ USD còn lại trong chương trình ủy quyền mua lại cổ phiếu và tiếp tục chi trả cổ tức hàng quý 0,25 USD, với lần thanh toán tiếp theo được lên lịch vào ngày 1 tháng 10.

Vậy nhà đầu tư nên tập trung vào điều gì sau báo cáo lợi nhuận này?

Vấn đề then chốt giờ đây không còn đơn giản là liệu NVIDIA có thể vượt dự báo hàng quý hay không. Công ty đã chứng minh rằng mình có thể tạo ra những con số phi thường. Câu hỏi lớn hơn là liệu nhu cầu đối với Blackwell và Rubin, chi tiêu của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn, hoạt động mở rộng hạ tầng AI và biên lợi nhuận có thể duy trì đủ mạnh để biện minh cho những kỳ vọng ngày càng tham vọng của thị trường hay không.

Lập luận lạc quan rất rõ ràng: doanh thu Data Center kỷ lục, nhu cầu hạ tầng AI tăng tốc, động lực Blackwell mạnh mẽ, dự báo quý thứ ba tích cực và triển vọng tăng trưởng dài hạn mạnh hơn nhiều cho thấy chu kỳ đầu tư AI vẫn còn dư địa đáng kể.

Lập luận bi quan cũng quan trọng không kém: kỳ vọng đối với NVIDIA vốn đã cực kỳ cao, biên lợi nhuận gộp dự kiến điều chỉnh về mức 74%, định giá vẫn nhạy cảm với lãi suất, và bất kỳ sự giảm tốc nào trong chi tiêu của các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn cũng có thể kích hoạt hoạt động chốt lời mạnh sau một đợt tăng giá kéo dài nhiều năm với quy mô khổng lồ.

Đối với tôi, dự báo doanh thu 108 tỷ USD trong quý thứ ba là cột mốc cần theo dõi ngay lập tức. Nếu NVIDIA có thể tiếp tục đạt mức tăng trưởng quy mô này trong khi duy trì biên lợi nhuận mạnh và chuyển nhu cầu đối với Blackwell và Rubin thành doanh thu bền vững, luận điểm về hạ tầng AI vẫn rất thuyết phục.

Thông điệp lớn hơn từ báo cáo lợi nhuận này rất đơn giản: nhu cầu AI không cho thấy dấu hiệu biến mất NVIDIA đang nói rằng nguồn cung đang chật vật để theo kịp nhu cầu đó. Nhưng với việc NVDA đóng cửa ở mức 217,55 USD vào ngày 28 tháng 8, giai đoạn tiếp theo sẽ không chỉ phụ thuộc vào kết quả lợi nhuận xuất sắc, mà còn vào việc tăng trưởng tương lai có thể tiếp tục vượt qua những kỳ vọng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hay không.

NVIDIA một lần nữa đã nâng chuẩn. Giờ đây, thị trường phải quyết định liệu công ty có thể tiếp tục vượt qua chuẩn đó hay không. @Gate_Square