#NVIDIAEarnings

NVIDIA vừa công bố một quý nữa cho thấy rất rõ một điều: chu kỳ cơ sở hạ tầng AI vẫn đang diễn ra với tốc độ phi thường.

NVIDIA báo cáo doanh thu 96,2 tỷ USD trong quý kết thúc ngày 26 tháng 7 năm 2026, tăng 106% so với cùng quý năm ngoái và 18% so với quý trước. Thu nhập ròng đạt 59,7 tỷ USD, trong khi EPS GAAP pha loãng đạt 2,46 USD. Biên lợi nhuận gộp vẫn ở mức 75%.

Nhưng con số nổi bật này không phải là điều tôi thấy thú vị nhất.

Câu chuyện thực sự nằm ở mảng Trung tâm dữ liệu.

NVIDIA tạo ra 89,0 tỷ USD từ mảng Trung tâm dữ liệu, tăng 117% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý liền trước. Điều đó có nghĩa là khoảng 92% doanh thu quý của công ty đến từ Trung tâm dữ liệu, cho thấy động lực tăng trưởng hiện tại của NVIDIA phụ thuộc nặng nề đến mức nào vào cơ sở hạ tầng AI.

Blackwell Ultra đang đóng vai trò lớn trong đà tăng trưởng đó.

NVIDIA cho biết quý gần nhất được thúc đẩy bởi quá trình mở rộng cơ sở hạ tầng Blackwell Ultra, trong khi nền tảng thế hệ tiếp theo Vera Rubin đã bắt đầu bước vào sản xuất toàn diện với các đối tác điện toán đám mây và cơ sở hạ tầng lớn.

Điều đó đặt ra một câu hỏi quan trọng cho thị trường:

Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp tục tăng đủ nhanh để đáp ứng những kỳ vọng khổng lồ dành cho NVIDIA không?

Cho đến nay, các con số của công ty cho thấy nhu cầu vẫn mạnh.

Doanh thu Trung tâm dữ liệu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn đạt 48,7 tỷ USD, hơn gấp đôi so với một năm trước. Doanh thu từ đám mây AI, công nghiệp và doanh nghiệp đạt 40,3 tỷ USD, tăng 138% so với cùng kỳ năm trước. Những con số này cho thấy nhu cầu AI đang lan rộng ra ngoài một nhóm nhỏ các công ty công nghệ và đến với cơ sở khách hàng rộng lớn hơn.

Cũng có một khác biệt lớn giữa chu kỳ AI này và giai đoạn đầu của chu kỳ trước.

Thị trường đang chuyển từ thử nghiệm sang sản xuất.

Các công ty đang chi tiền cho cơ sở hạ tầng vì khối lượng công việc AI đang trở thành một phần của các sản phẩm, dịch vụ và hoạt động kinh doanh thực tế. Nghiên cứu của chính NVIDIA cũng cho thấy nhiều tổ chức kỳ vọng ngân sách AI của họ sẽ tăng trong năm 2026.

Nhưng câu chuyện không hoàn toàn không có rủi ro.

Trung Quốc vẫn là một yếu tố bất định lớn.

Hồ sơ mới nhất của NVIDIA cho biết lượng sản phẩm Hopper dành cho Trung tâm dữ liệu được vận chuyển đến Trung Quốc chiếm chưa đến 1% doanh thu Trung tâm dữ liệu trong quý gần nhất. Công ty cũng tiết lộ rằng các hạn chế xuất khẩu đã hạn chế đáng kể khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường trung tâm dữ liệu Trung Quốc.

Điều đó có nghĩa là tăng trưởng trong tương lai phụ thuộc nhiều vào các thị trường bên ngoài Trung Quốc, trong khi rủi ro địa chính trị và kiểm soát xuất khẩu vẫn là một biến số quan trọng.

Một yếu tố khác mà nhà đầu tư nên theo dõi là chi phí duy trì đà tăng trưởng này.

Chi phí hoạt động của NVIDIA tăng 55% so với cùng kỳ năm trước và 10% so với quý liền trước trong quý gần nhất, phản ánh chi phí cơ sở hạ tầng và lương thưởng cao hơn. Ngay cả khi các khoản chi phí này tăng, thu nhập hoạt động vẫn đạt 63,7 tỷ USD.

Vì vậy, các con số vẫn đặc biệt mạnh mẽ.

Nhưng kỳ vọng cũng đặc biệt cao.

Đó là điểm mấu chốt đối với NVDA kể từ thời điểm này.

Một công ty có thể công bố kết quả xuất sắc nhưng cổ phiếu vẫn gặp khó khăn nếu nhà đầu tư kỳ vọng điều gì đó còn tốt hơn nữa.

Trong giai đoạn tiếp theo, tôi sẽ theo dõi sát bốn điều:

Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI.

Sản xuất Blackwell Ultra và Vera Rubin.

Tăng trưởng Trung tâm dữ liệu bên ngoài Trung Quốc.

Và liệu NVIDIA có thể duy trì biên lợi nhuận đặc biệt cao trong khi doanh thu tiếp tục mở rộng hay không.

Bức tranh lớn hơn thậm chí còn thú vị hơn.

NVIDIA không còn đơn thuần bán GPU.

Công ty đang xây dựng một nền tảng điện toán ngày càng toàn diện xoay quanh AI, kết hợp bộ xử lý, mạng, phần mềm và cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh.

Điều đó biến công ty thành một trong những chỉ báo rõ ràng nhất cho thấy chu kỳ đầu tư AI toàn cầu đang tăng tốc hay bắt đầu hạ nhiệt.

Kết luận của tôi rất đơn giản:

Báo cáo thu nhập mới nhất không cho thấy sự bùng nổ AI đang cạn nhiên liệu.

Nó cho thấy nhu cầu vẫn đang mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc.

Nhưng kể từ thời điểm này, thị trường sẽ đòi hỏi nhiều hơn mức tăng trưởng ấn tượng.

Thị trường sẽ muốn có bằng chứng rằng mức chi tiêu AI này có thể duy trì bền vững, sinh lời và mở rộng quy mô.

Đó mới là câu chuyện thực sự của NVIDIA sau báo cáo thu nhập mới nhất.

Không chỉ là công ty đã tạo ra bao nhiêu doanh thu.

Mà là chu kỳ cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp tục tăng trưởng trong bao lâu kể từ thời điểm này.
#GateStockInsightsChallenge

$NVDA ‌