#NVIDIAEarnings

NVIDIA Q2 FY2027 — Vị vua AI vừa thiết lập thêm một quý kỷ lục

NVIDIA lại làm được điều đó. Vào ngày 26 tháng 8 năm 2026, công ty công bố kết quả tài chính Q2 FY2027 (quý kết thúc ngày 26 tháng 7 năm 2026), và các con số thực sự mang tính lịch sử. Doanh thu đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước, vượt xa mức khoảng 92,2 tỷ USD mà Phố Wall kỳ vọng khoảng 4,3%. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 2,22 USD, tăng 111% so với mức 1,05 USD được báo cáo một năm trước và vượt ước tính đồng thuận 2,09 USD khoảng 6,2%. EPS GAAP đạt 2,46 USD, thu nhập ròng GAAP tăng 126% lên 59,7 tỷ USD, còn biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức đáng kinh ngạc 75,0% trên cả cơ sở GAAP và non-GAAP. Đây không phải là một công ty đang chậm lại — đây là một công ty đang tăng trưởng kép với tốc độ mà thị trường hiếm khi chứng kiến ở quy mô này.

Động lực phía sau mọi thứ là mảng Trung tâm dữ liệu. Mảng này tạo ra 89,0 tỷ USD doanh thu, tăng 117% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước — tương đương 92,5% tổng doanh thu của NVIDIA. Các công ty hyperscaler lớn nhất thế giới đang đổ tiền vào cơ sở hạ tầng AI hơn bao giờ hết; tổng chi tiêu vốn của Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta đạt khoảng 166 tỷ USD chỉ trong một quý, tăng 87% so với cùng kỳ năm trước và 27% so với quý liền trước, với NVIDIA là bên hưởng lợi chính từ làn sóng chi tiêu này. Jensen Huang về cơ bản đã xây dựng một tuyến thu phí cho kỷ nguyên AI, và mọi phòng thí nghiệm lớn, nhà cung cấp đám mây cũng như doanh nghiệp lớn trên thế giới đều phải trả phí.

Dự báo triển vọng cũng ấn tượng không kém. NVIDIA dự báo doanh thu Q3 FY2027 đạt khoảng 108,0 tỷ USD, với biên độ dao động 2% — cao hơn 3,6% so với mức đồng thuận khoảng 104,2 tỷ USD và hàm ý mức tăng thêm 12,3% so với quý trước. Giám đốc tài chính cho biết tăng trưởng doanh thu năm tới được dự kiến ở mức khoảng 70% ngay cả trong kịch bản nguồn cung bị hạn chế, bởi nhu cầu đối với các bộ tăng tốc AI đang tăng nhanh hơn khả năng sản xuất đáp ứng. Điểm yếu duy nhất là biên lợi nhuận: biên lợi nhuận gộp được dự báo ở mức 74,0% trong Q3, với mức đáy 71% đến 72% dự kiến trong Q4 trước khi phục hồi lên 72% đến 73% trong FY2028, tương đương mức nén từ đỉnh xuống đáy khoảng 3,5 điểm phần trăm do chi phí bộ nhớ tăng và cơ cấu doanh thu từ Trung Quốc, hiện đã bị NVIDIA loại hoàn toàn khỏi triển vọng. Quỹ đạo biên lợi nhuận đó là lý do duy nhất khiến cổ phiếu không tăng mạnh hơn.

Bây giờ hãy nói về diễn biến giá, bởi đó mới là câu chuyện thực sự. Trước thời điểm công bố kết quả, NVDA đã giảm trong bảy phiên liên tiếp, mất gần 7% do lo ngại giá máy chủ AI có thể tăng tới 15% trong năm tới và những lo lắng về biên lợi nhuận. Ngày 26 tháng 8, cổ phiếu đóng cửa ở mức 209,66 USD, giảm 1,59%. Sau đó, kết quả vượt kỳ vọng cùng dự báo nâng lên đã khiến NVDA bùng nổ, tăng 8,74% vào ngày 27 tháng 8 và đóng cửa ở mức 227,98 USD — mức tăng trong một ngày lớn nhất trong nhiều tháng — với khối lượng 298,9 triệu cổ phiếu, khoảng 2,1 lần mức trung bình, khi khoảng 68 tỷ USD được giao dịch chỉ trong một phiên. Ngày 28 tháng 8, hoạt động chốt lời diễn ra khi nhà đầu tư tiêu hóa dự báo biên lợi nhuận, và cổ phiếu giảm 4,57% xuống đóng cửa ở mức 217,55 USD với 186 triệu cổ phiếu được giao dịch, vẫn bằng 1,3 lần khối lượng trung bình. Kết quả ròng so với giá đóng cửa trước khi công bố báo cáo: NVDA vẫn tăng khoảng 3,8% trong chu kỳ tin tức của tuần.

Đây là bức tranh hiện tại. Giá đóng cửa mới nhất của NVDA là 217,55 USD, đưa vốn hóa thị trường lên khoảng 5,25 nghìn tỷ USD — một trong những công ty có giá trị nhất trong lịch sử thị trường tài chính. Biên độ 52 tuần là 164,07 đến 236,54 USD, nghĩa là cổ phiếu hiện thấp hơn khoảng 8,7% so với mức cao nhất mọi thời đại 236,54 USD (được thiết lập vào tháng 5 năm 2026) và cao hơn 32,6% so với mức thấp nhất 52 tuần. Định giá hợp lý so với triển vọng tăng trưởng này: hệ số giá trên lợi nhuận sau 12 tháng khoảng 33 lần, còn dựa trên EPS đồng thuận tương lai khoảng 12,89 USD, hệ số tương lai chỉ khoảng 17 lần. Cổ tức hằng năm là 1,00 USD mỗi cổ phiếu, tương đương lợi suất khoảng 0,46%. NVIDIA cũng đã hoàn trả 26,0 tỷ USD cho cổ đông trong Q2 thông qua hoạt động mua lại cổ phiếu và trả cổ tức, trong khi vẫn còn 99,0 tỷ USD được phê duyệt để mua lại — một lực hỗ trợ khổng lồ bên dưới cổ phiếu. Thanh khoản thuộc hàng cao cấp nhất: khối lượng giao dịch trung bình hằng ngày khoảng 142 triệu cổ phiếu, tương đương từ 30 tỷ USD trở lên về giá trị giao dịch mỗi ngày, và trong ngày công bố kết quả con số này tăng vọt lên 68 tỷ USD. Đối với bất kỳ nhà đầu tư hay nhà giao dịch nào, NVDA là một trong những cổ phiếu vốn hóa lớn có thanh khoản cao nhất và dễ khớp lệnh nhất trên thế giới, với chênh lệch giá thấp ở hầu như mọi quy mô giao dịch.

Các nhà phân tích cho rằng NVDA đáng giá bao nhiêu? Mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng hiện ở khoảng 306 USD, hàm ý mức tăng khoảng 40,7% từ 217,55 USD, với các mục tiêu dao động từ mức thấp 218 USD đến mức cao 500 USD. Raymond James đã nâng mục tiêu lên 352 USD vào ngày 25 tháng 8 — tương đương mức tăng khoảng 61,8%. Phần lớn mục tiêu tập trung trong vùng 275 đến 325 USD. UBS nhận thấy lộ trình rõ ràng để EPS đạt hơn 15 USD trong năm 2027E và 20 USD trong năm 2028E; với hệ số 25 lần, điều này cho thấy mức giá 375 đến 500 USD trong dài hạn. Thậm chí, một nhà phân tích được đánh giá năm sao đã đưa ra kịch bản vốn hóa thị trường 13 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 538 USD mỗi cổ phiếu — cao hơn khoảng 147% so với giá hiện tại. Thông điệp từ Phố Wall nhất quán: các ước tính lợi nhuận tiếp tục được điều chỉnh tăng, và cổ phiếu tiếp tục nhích lên miễn là xu hướng đó được duy trì.

Vậy cổ phiếu có thể tăng đến đâu? Hãy để tôi đưa ra ba kịch bản thực tế. Quan điểm thận trọng trong ngắn hạn: cổ phiếu sẽ tích lũy trong vùng 200 đến 230 USD trong vài tuần khi thị trường tiêu hóa việc biên lợi nhuận bị thu hẹp, sau đó tiếp tục tăng. Kịch bản cơ sở: NVDA tiến dần về vùng mục tiêu đồng thuận 280 đến 310 USD trong 12 tháng tới khi các ước tính EPS tiếp tục tăng — hãy nhớ rằng riêng trong 90 ngày trước khi công bố kết quả, các ước tính đã được điều chỉnh tăng 15%. Kịch bản lạc quan: nếu chi tiêu vốn của các công ty hyperscaler duy trì ở mức 166 tỷ USD mỗi quý và Trung Quốc mở cửa trở lại, NVDA sẽ lấy lại mức cao nhất mọi thời đại 236,54 USD (chỉ còn cách 8,7%), bứt phá và hướng tới 260 đến 280 USD trong ngắn hạn, với khả năng đạt 350 đến 500 USD trong 18 đến 24 tháng. Ngay cả trong kịch bản nhu cầu AI suy yếu, rủi ro giảm giá dường như được giới hạn quanh vùng hỗ trợ 200 đến 207 USD, trùng với vùng nền trước khi công bố kết quả.

Chiến lược giao dịch, nói một cách rõ ràng. Đối với nhà đầu tư dài hạn: đây là câu chuyện mua khi giá giảm — tích lũy từng phần trong vùng 205 đến 215 USD, mua thêm khi giá yếu về gần 200 USD và không đuổi theo các nhịp tăng vượt 230 USD. Chương trình mua lại cổ phiếu, mức tăng trưởng doanh thu dự kiến 70% và quỹ đạo EPS 20 USD khiến tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận trở nên hấp dẫn ở mức khoảng 17 lần lợi nhuận dự phóng. Đối với nhà giao dịch ngắn hạn: hãy xem 207 đến 230 USD là vùng dao động hiện tại; một cú bứt phá vượt 236,54 USD với khối lượng lớn sẽ hướng tới mức trên 260 USD, trong khi giá đóng cửa ngày dưới 202 USD sẽ vô hiệu hóa kịch bản tăng giá ngắn hạn và mở ra khả năng hướng về vùng đáy 52 tuần. Thị trường quyền chọn đang định giá các biến động khoảng 6% quanh thời điểm công bố kết quả, vì vậy quy mô vị thế và lệnh dừng lỗ quan trọng hơn bao giờ hết đối với mã này. Câu chuyện biên lợi nhuận là điều duy nhất cần theo dõi — mỗi điểm phần trăm biên lợi nhuận gộp trong một quý có doanh thu 108 tỷ USD tương đương khoảng 1,1 tỷ USD, vì vậy mức đáy 71% đến 72% trong Q4 sẽ là phép thử then chốt.

Các rủi ro là có thật và không nên bị xem nhẹ: biên lợi nhuận bị thu hẹp do chi phí bộ nhớ, việc loại hoàn toàn doanh thu từ Trung Quốc khỏi dự báo, sự giám sát đối với các giao dịch tài trợ vòng tròn với khách hàng AI, tính chu kỳ của chi tiêu vốn cho AI và sự cạnh tranh từ AMD cùng các chip tùy chỉnh. Nhưng đây là quan điểm thẳng thắn của tôi, Meri Raye: NVIDIA là viên ngọc quý của toàn bộ chu kỳ thị trường này. Một công ty tăng trưởng doanh thu 106% so với cùng kỳ năm trước ở mức doanh thu 96 tỷ USD mỗi quý, với biên lợi nhuận gộp 75% và hoàn trả 26 tỷ USD cho cổ đông chỉ trong một quý, là điều chưa từng có ở quy mô này. Đợt điều chỉnh sau khi công bố kết quả liên quan đến hình ảnh biên lợi nhuận, không phải nhu cầu — và nhu cầu đang bị giới hạn bởi nguồn cung, chứ không phải ngược lại. Trong lịch sử, NVDA đã giảm sau sáu trong tám lần công bố kết quả gần nhất, nhưng vẫn liên tục lập đỉnh mới trong vòng vài quý. Các con số quan trọng hơn câu chuyện ở đây, và các con số đó thật phi thường. Tôi tin rằng sự suy yếu hiện tại quanh mức 217 USD là cơ hội tích lũy, không phải tín hiệu cảnh báo. Kết quả kinh doanh của NVIDIA, tóm gọn trong một câu: một kết quả tài chính hằng quý tiếp tục viết lại các kỷ lục, cùng triển vọng kinh doanh tương lai cho thấy cơn bùng nổ AI mới chỉ bắt đầu.
$NVDA ‌