#NVIDIAEarnings

NVIDIA vừa công bố thêm một quý bùng nổ. Thị trường vẫn bán tháo cổ phiếu.
Đây là yếu tố khiến bối cảnh hiện tại của NVIDIA trở nên đáng chú ý.

Công ty vừa công bố những số liệu thường đủ để đẩy bất kỳ cổ phiếu bán dẫn nào tăng mạnh. Doanh thu đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106% so với một năm trước, trong khi doanh thu Trung tâm dữ liệu tăng lên 89,0 tỷ USD, tăng 117%. EPS theo Non-GAAP đạt 2,22 USD, và ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu quý tới vào khoảng 108 tỷ USD. Tuy nhiên, sau phản ứng ban đầu với báo cáo lợi nhuận, NVDA kết thúc phiên thứ Sáu ở khoảng $216,97, giảm 4,83%, với khoảng 138,6 triệu cổ phiếu được giao dịch.

Điều đó cho chúng ta biết một điều quan trọng: thị trường không còn giao dịch NVIDIA chỉ dựa trên việc công ty có vượt kỳ vọng hay không. Các con số vốn đã rất khổng lồ. Giờ đây, nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu tăng trưởng trong tương lai có thể tiếp tục ở tốc độ đủ để оправдать những kỳ vọng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hay không.

Biểu đồ đang cho thấy rõ sự giằng co đó.

NVDA đã đạt khoảng $229,19 trong phiên thứ Sáu trước khi bên bán giành quyền kiểm soát. Vì vậy, vùng $227–$230 là khu vực đầu tiên tôi sẽ theo dõi. Bên mua cần giành lại vùng này và thực sự duy trì trên đó. Một lần nhanh chóng vượt $230 rồi đóng cửa trở lại bên dưới sẽ cho thấy thị trường vẫn đang tận dụng mức giá cao hơn để phân phối cổ phiếu.

Ở chiều ngược lại, $215–$217 là chiến trường trước mắt vì đó là nơi đà giảm hôm thứ Sáu kết thúc. Nếu vùng này thu hút được bên mua, sự suy yếu gần đây vẫn có thể được xem là một đợt điều chỉnh bình thường sau báo cáo lợi nhuận. Nhưng nếu NVDA mất $210, biểu đồ sẽ trở nên kém tích cực hơn nhiều. Khi đó, vùng $200–$205 sẽ bị đặt vào tầm ngắm, đây là vùng hỗ trợ quan trọng hơn đối với cấu trúc tổng thể sau báo cáo lợi nhuận.

Khối lượng giao dịch khiến đà giảm hôm thứ Sáu đáng được xem xét nghiêm túc. Gần 139 triệu cổ phiếu đã được sang tay trong khi cổ phiếu đóng cửa gần phần dưới của biên độ phiên. Chỉ riêng điều này chưa đủ để gọi là đảo chiều xu hướng, nhưng cho thấy lực bán có ý nghĩa chứ không đơn thuần là sự trượt giảm nhẹ trong yên ắng.

Sau đó là khía cạnh cơ bản, và đây là nơi phe gấu gặp phải một lập luận khó khăn.

NVIDIA không cho thấy dấu hiệu nhu cầu sụp đổ. Blackwell vẫn đang được đẩy mạnh triển khai, và ban lãnh đạo cho biết nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo đã bước vào giai đoạn sản xuất toàn diện. Các nhà vận hành hạ tầng đám mây và AI lớn đang chuẩn bị triển khai, trong khi những kết quả điểm chuẩn mới nhất của NVIDIA tiếp tục cho thấy hiệu suất mạnh mẽ trên các tác vụ huấn luyện AI.

Câu hỏi lớn hơn nằm ở biên lợi nhuận và kỳ vọng.

NVIDIA đang hướng tới biên lợi nhuận gộp khoảng 74% trong quý tới. Đây vẫn là mức phi thường, nhưng nhà đầu tư đã quen với việc NVIDIA vừa đạt tăng trưởng ngoạn mục vừa duy trì khả năng sinh lời ngoạn mục. Khi các hệ thống AI ngày càng lớn hơn và đắt đỏ hơn, chi phí bộ nhớ tăng lên và khách hàng ngày càng phát triển các bộ tăng tốc tùy chỉnh của riêng họ, thị trường sẽ theo dõi liệu NVIDIA có thể duy trì hiệu quả kinh tế từng khiến làn sóng AI mang lại lợi nhuận lớn đến vậy cho công ty hay không.

Có một lý do khác khiến tôi không tự động đuổi theo cổ phiếu sau báo cáo lợi nhuận: môi trường vĩ mô đã trở nên kém thân thiện hơn.

Thông điệp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ Jackson Hole được diễn giải là mang tính diều hâu, đẩy kỳ vọng lãi suất và lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao hơn. Các công ty công nghệ tăng trưởng cao đặc biệt nhạy cảm với điều này vì định giá của họ phụ thuộc lớn vào lợi nhuận trong tương lai. Tăng trưởng của NVIDIA mang lại cho công ty một vùng đệm cơ bản vững chắc hơn hầu hết các cổ phiếu công nghệ khác, nhưng không khiến cổ phiếu này miễn nhiễm với những thay đổi về thanh khoản và kỳ vọng lãi suất.

Điều này tạo ra một bối cảnh rất đặc thù cho NVDA.

Nếu cổ phiếu có thể hấp thụ lực bán hôm thứ Sáu, giữ được $215–$217, rồi quay trở lại trên $230 với khối lượng mạnh, thị trường sẽ phát tín hiệu rằng nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa hơn hoạt động chốt lời trước mắt. Khi đó, $235–$240 sẽ trở thành vùng tăng giá hợp lý tiếp theo, với khả năng bứt phá lớn hơn nếu các cổ phiếu bán dẫn xác nhận nhịp tăng.

Nhưng nếu bên mua không thể bảo vệ $215 và cổ phiếu mất $210, tôi sẽ không còn xem đà giảm là biến động vô hại sau báo cáo lợi nhuận. Một nhịp hướng tới $200–$205 sẽ ngày càng có khả năng xảy ra, và việc phá vỡ dứt khoát dưới $200 sẽ cho thấy quá trình thu hẹp định giá bắt đầu lấn át các kết quả kinh doanh xuất sắc.

Hiện tại, tôi thấy một công ty tuyệt vời đang nằm trong một thị trường đòi hỏi một tương lai còn tuyệt vời hơn nữa.

Các yếu tố cơ bản vẫn đặc biệt mạnh mẽ. Diễn biến giá thì không.

Chính sự khác biệt đó là điều các nhà giao dịch nên tập trung vào tiếp theo. $230 quyết định liệu bên mua có thể giành lại quyền kiểm soát hay không; $210 quyết định liệu nhịp điều chỉnh hiện tại có đang trở nên sâu hơn hay không. Cho đến khi một trong hai mức này bị phá vỡ dứt khoát, NVDA có vẻ giống một giai đoạn tích lũy sau báo cáo lợi nhuận hơn là một sự đảo chiều đã được xác nhận.

#GateStockInsightsChallenge @Gate_Square $NVDA ‌