#NVIDIAEarnings

NVIDIA sau báo cáo lợi nhuận: Động cơ AI vẫn đang vận hành, nhưng thị trường đã nâng chuẩn
NVIDIA đã ghi nhận thêm một quý nữa cho thấy khó có thể bỏ qua quy mô của chu kỳ hạ tầng AI. Doanh thu Q2 FY2027 đạt 96,22 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS điều chỉnh đạt 2,22 USD. Doanh thu Trung tâm Dữ liệu là điểm sáng nổi bật, đạt 89,0 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước. Những con số này xác nhận nhu cầu đối với hạ tầng AI vẫn đang mở rộng với tốc độ phi thường.

Triển vọng định hướng tương lai có thể còn quan trọng hơn cả quý vừa kết thúc. NVIDIA kỳ vọng doanh thu Q3 đạt khoảng 108 tỷ USD, cao hơn hoặc thấp hơn 2%, với biên lợi nhuận gộp khoảng 74%. Do đó, công ty đang định hướng mức tăng doanh thu đáng kể so với quý trước một lần nữa, đồng thời chấp nhận một phần áp lực lên biên lợi nhuận khi hoạt động kinh doanh mở rộng.

Câu chuyện về biên lợi nhuận là nơi cuộc tranh luận tiếp theo bắt đầu. NVIDIA đạt biên lợi nhuận gộp 75% trong Q2, nhưng ban lãnh đạo kỳ vọng con số này ở mức khoảng 74% trong Q3. Những hạn chế về nguồn cung và chi phí linh kiện gia tăng đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư hiện không chỉ theo dõi NVIDIA có thể bán bao nhiêu hạ tầng AI, mà còn theo dõi mức độ hiệu quả trong việc chuyển nhu cầu đó thành lợi nhuận. Biên lợi nhuận giảm nhẹ không nhất thiết là vấn đề khi doanh thu đang mở rộng nhanh đến vậy, nhưng kỳ vọng đang ở mức cực kỳ cao.

Tín hiệu nhu cầu vẫn là phần mạnh nhất của luận điểm đầu tư. NVIDIA cho biết quá trình xây dựng hạ tầng AI đang tiếp diễn với toàn bộ tốc độ, với nhu cầu đến từ các phòng thí nghiệm AI tiên phong, startup, doanh nghiệp, khách hàng chủ quyền và các bộ phận khác trong hệ sinh thái. Reuters cũng đưa tin ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng doanh thu khoảng 70% trong năm tài chính 2028, cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng mà nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng.

Vera Rubin bổ sung thêm một lớp ý nghĩa cho câu chuyện. NVIDIA cho biết nền tảng Vera Rubin đã bắt đầu tăng tốc để tiến tới sản xuất toàn diện, với các hệ thống đang vận hành tại những đối tác gồm CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure và Nebius. Điều này quan trọng vì luận điểm tăng trưởng ngày càng trở thành một chu kỳ nền tảng qua nhiều thế hệ, thay vì một câu chuyện hoàn toàn phụ thuộc vào Blackwell.

Thông báo từ AWS củng cố cách diễn giải đó. NVIDIA và Amazon Web Services đã công bố kế hoạch triển khai thêm 2 triệu GPU NVIDIA trên hạ tầng toàn cầu của AWS, đồng thời mở rộng hợp tác về các nhà máy AI, mạng lưới, CPU, mô hình mở và AI vật lý. Đây là tín hiệu nhu cầu dài hạn, thay vì chỉ đơn giản là một đơn hàng khác trong quý.

Trung Quốc vẫn là một yếu tố bất định quan trọng. Triển vọng doanh thu Q3 của NVIDIA giả định không có doanh thu điện toán Trung tâm Dữ liệu nào từ Trung Quốc, nghĩa là bất kỳ sự cải thiện nào trong tương lai tại thị trường này sẽ là tiềm năng tăng thêm so với triển vọng hiện tại, thay vì đã được tích hợp trong định hướng. Đồng thời, các hạn chế xuất khẩu khiến Trung Quốc trở thành một rủi ro địa chính trị thực sự mà các nhà đầu tư không thể đơn giản bỏ qua.

Giờ hãy nhìn vào phản ứng của cổ phiếu. Dữ liệu thị trường mới nhất hiện có cho thấy NVDA đang giao dịch quanh mức 225,51 USD, tăng khoảng 7,56% trong phiên ngày 27 tháng 8, tại thời điểm cập nhật được trích dẫn mới nhất. Cổ phiếu mở cửa quanh mức 222,79 USD và giao dịch cao nhất ở 227,30 USD, trong khi phiên trước đó đóng cửa ở 209,66 USD. Đây là một đợt định giá lại lớn trong khoảng thời gian rất ngắn và xác nhận rằng các nhà đầu tư đang phản ứng tích cực với triển vọng tăng trưởng tương lai.

Do đó, bức tranh kỹ thuật đã thay đổi so với vùng 219 USD được đề cập trước báo cáo lợi nhuận. Vùng 227–228 USD hiện là kháng cự tức thời đầu tiên vì trùng với mức cao của phiên hiện tại và đỉnh trước đó trong tháng 8 gần 227,92 USD. Một động thái duy trì trên vùng này sẽ củng cố cấu trúc bứt phá. Vùng tâm lý tiếp theo là 230 USD, sau đó là vùng rộng hơn 235–236 USD.

Ở chiều giảm, tham chiếu quan trọng đầu tiên là khoảng 220–222 USD, hiện nằm gần vùng bứt phá hiện tại. Nếu bên mua có thể bảo vệ vùng này trong bất kỳ đợt điều chỉnh sau báo cáo lợi nhuận nào, thị trường sẽ cho thấy phản ứng với báo cáo lợi nhuận đang được hấp thụ thay vì bị đảo ngược hoàn toàn. Thấp hơn vùng này, 213–215 USD trở thành vùng hỗ trợ đáng kể tiếp theo, sau đó là vùng 209–210 USD trước đây.

Khối lượng đặc biệt quan trọng ở đây. NVDA đã giao dịch hơn 143 triệu cổ phiếu trong phiên ngày 27 tháng 8 mới nhất được trích dẫn, so với khoảng 180 triệu cổ phiếu vào ngày 26 tháng 8 và 122 triệu vào ngày 25 tháng 8. Điều đó cho chúng ta thấy phản ứng với báo cáo lợi nhuận đang diễn ra với sự tham gia đáng kể của thị trường, thay vì trong điều kiện thanh khoản thấp bất thường.

Thị trường rộng lớn hơn đang tạo thêm một động lực hỗ trợ. Reuters đưa tin đợt tăng sau báo cáo lợi nhuận của NVIDIA đã giúp nâng đỡ các thị trường liên quan đến AI, trong khi Nasdaq cũng tăng điểm. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế vĩ mô không hoàn toàn không có rủi ro: lạm phát PCE tháng 7 vẫn ở mức cao, và thị trường đang chuẩn bị cho bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại Jackson Hole. Điều đó có nghĩa là kỳ vọng lãi suất vẫn có thể ảnh hưởng đến mức độ kéo dài của đợt tăng AI.

Kịch bản tăng giá của tôi là duy trì vững trên 220–222 USD, sau đó dứt khoát bứt phá qua 227–228 USD với khối lượng mạnh. Nếu điều đó xảy ra, 230 USD sẽ trở thành phép thử tâm lý tiếp theo, sau đó là 235–236 USD. Xác nhận mạnh nhất sẽ là một đợt bứt phá, tiếp theo là lần kiểm định lại thành công vùng 227 USD với vai trò hỗ trợ.

Kịch bản giảm giá thì khác. Nếu đợt tăng sau báo cáo lợi nhuận thất bại và NVDA mất mốc 220 USD, thị trường có thể bắt đầu hấp thụ động thái tăng khổng lồ này một cách mạnh mẽ hơn. Việc phá xuống dưới 213–215 USD sẽ làm suy yếu cấu trúc ngắn hạn, trong khi việc quay trở lại vùng 209–210 USD sẽ cho thấy các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu những kỳ vọng tăng trưởng mới có biện minh cho mức định giá hiện tại hay không.

Do đó, bức tranh cơ bản rất mạnh, nhưng thiết lập kỹ thuật đang bước vào vùng có kỳ vọng cao hơn.

NVIDIA đã trả lời một câu hỏi: nhu cầu AI vẫn rất lớn.

Câu hỏi tiếp theo khó hơn: NVIDIA có thể tiếp tục tạo ra tăng trưởng doanh thu phi thường đồng thời bảo vệ biên lợi nhuận, quản lý nguồn cung, ra mắt các nền tảng mới và điều hướng những hạn chế địa chính trị hay không?

Ở mức khoảng 225,51 USD, tôi sẽ tập trung vào ba con số: 228 USD để xác nhận bứt phá, 220–222 USD cho hỗ trợ ngắn hạn và 209–210 USD cho rủi ro cấu trúc sâu hơn.

Câu chuyện AI không suy yếu. Nếu có, những kết quả mới nhất còn kéo dài thêm dư địa tăng trưởng.

Nhưng sau một động thái có quy mô như vậy, thị trường sẽ đòi hỏi nhiều hơn một quý ấn tượng khác. Thị trường sẽ đòi hỏi bằng chứng cho thấy giai đoạn tiếp theo của chi tiêu hạ tầng AI có thể tiếp tục chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

#GateSquare

$NVDA ‌