#NVIDIAEarnings Báo cáo lợi nhuận của NVIDIA bùng nổ. Đây là những gì các con số thực sự cho chúng ta biết

NVIDIA đã công bố một trong những báo cáo lợi nhuận quan trọng nhất của chu kỳ AI hiện tại, và các con số chính cho thấy rõ sức mạnh của nhu cầu. Doanh thu hàng quý đạt 96,2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn khoảng 4% so với dự báo khoảng 92,2 tỷ USD của Wall Street. Thu nhập ròng đạt 59,7 tỷ USD, trong khi EPS GAAP đạt 2,46 USD, cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận vẫn đặc biệt mạnh mẽ ngay cả ở quy mô khổng lồ của NVIDIA.

Con số quan trọng nhất đối với lĩnh vực hạ tầng AI nói chung là doanh thu Data Center. Doanh thu này tăng vọt 117% so với cùng kỳ năm trước lên 89,0 tỷ USD, biến phân khúc này thành động lực áp đảo trong hoạt động kinh doanh của NVIDIA. Mức tăng trưởng đó tiếp tục là một chỉ dấu mạnh mẽ cho thấy chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô cho hạ tầng điện toán AI vẫn cực kỳ quyết liệt. Thay vì cho thấy những dấu hiệu giảm tốc ngay lập tức, các kết quả mới nhất cho thấy nhu cầu đối với điện toán tăng tốc tiếp tục mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc.

Dự báo triển vọng của ban lãnh đạo khiến thông điệp này càng rõ ràng hơn. NVIDIA kỳ vọng doanh thu quý tới đạt khoảng 108 tỷ USD, dao động 2% theo cả hai chiều. Dự báo này vượt kỳ vọng trước khi báo cáo được công bố và tiếp tục đánh dấu một bước tăng lớn về doanh thu tuyệt đối. Mô tả của Jensen Huang rằng quá trình xây dựng hạ tầng AI vẫn đang diễn ra với “toàn lực” phù hợp với các con số: NVIDIA không dự báo nhu cầu sẽ sụp đổ trong ngắn hạn; công ty đang chuẩn bị cho thị trường một quý nữa với mức tăng trưởng phi thường.

Phản ứng của cổ phiếu cũng cho thấy nhiều điều. Cổ phiếu ban đầu giảm về khoảng $205 khi các nhà đầu tư tiêu hóa những con số chính, nhưng phản ứng đã thay đổi mạnh mẽ sau khi cuộc gọi công bố kết quả cung cấp thêm bối cảnh. NVDA đảo chiều lên khoảng $219, cao hơn khoảng 4,5%, và sáng hôm sau cổ phiếu tăng thêm khoảng 7% trong giao dịch trước giờ mở cửa, lên khoảng $224. Diễn biến này cho thấy các nhà đầu tư không chủ yếu lo lắng về việc NVIDIA có thể tạo ra một quý tăng trưởng mạnh hay không. Mối quan ngại lớn hơn là liệu chi tiêu cho AI có bắt đầu chậm lại hay không.

Báo cáo này đã trực tiếp thách thức nỗi lo đó.

Có một tín hiệu quan trọng khác trong các con số: NVIDIA duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 75%, trong khi triển vọng tương lai vẫn mạnh mẽ ngay cả khi ban lãnh đạo giả định doanh thu điện toán Data Center từ Trung Quốc bằng 0 trong dự báo. Điều này có ý nghĩa lớn vì nó cho thấy quy mô nhu cầu bên ngoài một thị trường địa lý duy nhất. Đồng thời, NVIDIA đã hoàn trả khoảng 26 tỷ USD cho các cổ đông trong quý và vẫn còn khoảng 99 tỷ USD hạn mức mua lại cổ phiếu được phê duyệt chưa sử dụng, tạo thêm một lớp hỗ trợ cho câu chuyện hoàn vốn cho cổ đông.

Câu hỏi sâu hơn về định giá cũng đang thay đổi. Với P/E dự phóng khoảng 31, so với mức trung bình 5 năm gần 65, NVIDIA không còn được giao dịch ở mức bội số lợi nhuận mà các nhà đầu tư từng gắn với công ty trong lịch sử. Điều đó không tự động khiến cổ phiếu trở nên rẻ, nhưng tạo ra một sự kết hợp bất thường: tăng trưởng lợi nhuận khổng lồ đi cùng với mức nén định giá đáng kể so với bội số lịch sử.

Đây là lý do việc chỉ hỏi NVIDIA có “vượt lợi nhuận” hay không đã bỏ qua bức tranh lớn hơn.

Thị trường hiện đang chuyển sang câu hỏi tiếp theo:

NVIDIA có thể duy trì tốc độ tăng trưởng phi thường này khi chu kỳ hạ tầng AI ngày càng lớn hơn không?

Dự báo quý 3 khoảng 108 tỷ USD là một phép thử quan trọng. Nếu NVIDIA tiếp tục tạo ra mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ trong khi duy trì biên lợi nhuận lành mạnh, thị trường có thể tiếp tục biện minh cho mức định giá cao. Tuy nhiên, không thể bỏ qua phía nguồn cung. Ban lãnh đạo đã nhấn mạnh chi phí bộ nhớ tăng cao, và khả năng cung ứng bộ nhớ tiên tiến cùng các linh kiện quan trọng khác có thể trở thành một hạn chế ngày càng lớn khi hạ tầng AI mở rộng.

Điều đó tạo ra một động lực đầy thú vị.

Nhu cầu cực kỳ mạnh mẽ, nhưng nguồn cung vẫn là một biến số then chốt.

Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô tiếp tục tăng chi tiêu vốn cho AI, khả năng dự báo của NVIDIA có thể vẫn mạnh. Tuy nhiên, nếu nguồn cung bộ nhớ tiếp tục thắt chặt, chi phí linh kiện và biên lợi nhuận gộp có thể chịu thêm áp lực. Vì vậy, các nhà đầu tư cần theo dõi cả hai phía của phương trình thay vì chỉ tập trung vào tăng trưởng doanh thu.

Đối với thị trường AI và công nghệ nói chung, NVIDIA vẫn là một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về việc chu kỳ đầu tư AI hiện tại đang tăng tốc hay tiến gần đến giai đoạn giảm tốc. Kết quả mạnh mẽ của NVIDIA có thể củng cố niềm tin trên các lĩnh vực bán dẫn, mạng lưới, hạ tầng trung tâm dữ liệu và những doanh nghiệp khác gắn với AI. Những tác động này cũng có thể lan sang tâm lý rủi ro nói chung, bởi đầu tư AI bền vững hỗ trợ kỳ vọng về tăng trưởng liên tục của lĩnh vực công nghệ và chi tiêu vốn.

Vì vậy, nhận định của tôi về cơ bản là lạc quan, nhưng vẫn thận trọng với rủi ro định giá và nguồn cung.

Các con số mới nhất chắc chắn rất mạnh: doanh thu 96,2 tỷ USD, +106% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu Data Center 89,0 tỷ USD, +117%; thu nhập ròng 59,7 tỷ USD; EPS GAAP 2,46 USD; hướng dẫn doanh thu quý tới khoảng $108B ; biên lợi nhuận gộp 75%.

Những con số đó cho thấy câu chuyện hạ tầng AI không còn chỉ được hỗ trợ bởi các kỳ vọng nữa. Nó đang tạo ra lượng doanh thu và lợi nhuận thực tế khổng lồ.

Nhưng giai đoạn tiếp theo sẽ được đánh giá theo cách khác.

Thị trường sẽ theo dõi liệu 108 tỷ USD có trở thành mức nền mới hay không, liệu chi tiêu vốn cho AI có tiếp tục mạnh mẽ hay không, liệu các hạn chế về bộ nhớ có gây áp lực lên biên lợi nhuận hay không, và liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô có tiếp tục mở rộng ngân sách cho hạ tầng AI hay không.

Hiện tại, NVIDIA đã trả lời câu hỏi quan trọng nhất: nhu cầu chưa biến mất.

Thách thức tiếp theo là chứng minh rằng mức tăng trưởng phi thường này có thể duy trì bền vững khi ngành AI bước vào một giai đoạn triển khai hạ tầng còn lớn hơn nữa.

Mức vượt kỳ vọng là có thật. Dự báo rất mạnh mẽ. Giờ đây, thị trường phải quyết định bao nhiêu phần tăng trưởng tương lai nên được phản ánh vào giá của NVDA. @Gate_Square