#NVIDIAEarnings

Kết quả kinh doanh Q2 của NVIDIA: Quý 96,2 tỷ USD chứng minh AI mới chỉ bắt đầu
Jensen Huang lại làm được điều đó. Vào ngày 26 tháng 8 năm 2026, NVIDIA (NASDAQ: NVDA) công bố một trong những quý có quy mô lớn nhất mà bất kỳ công ty nào từng ghi nhận, nhưng cổ phiếu vẫn gần như không nhúc nhích. Riêng sự thật đó cho thấy tiêu chuẩn kỳ vọng đã trở nên cao đến mức phi thường đối với cỗ máy trị giá 5,25 nghìn tỷ USD này. Hãy cùng phân tích các con số, giải thích thị trường đã sai ở đâu, vạch ra hướng đi của cổ phiếu và đưa ra một kế hoạch giao dịch thực tế mà tôi sẽ triển khai từ đây.

Những con số làm nên lịch sử
NVIDIA báo cáo doanh thu 96,2 tỷ USD trong quý tài chính thứ hai, kết thúc vào ngày 26 tháng 7 năm 2026. Con số này tăng 106% so với 46,7 tỷ USD ghi nhận một năm trước và tăng 18% so với quý trước. Để dễ hình dung, NVIDIA đã tạo thêm doanh thu trong một quý nhiều hơn mức mà hầu hết các gã khổng lồ công nghệ kiếm được trong cả một năm. Phố Wall dự báo khoảng 92,2 tỷ USD, vì vậy NVIDIA đã vượt đồng thuận khoảng 4 tỷ USD, tương đương mức vượt kỳ vọng chỉ hơn 4%.

Động cơ đứng sau toàn bộ cỗ máy là mảng trung tâm dữ liệu, tạo ra doanh thu 89,0 tỷ USD, tăng đáng kinh ngạc 117% so với cùng kỳ năm trước và tăng 18% so với quý trước. Điều đó có nghĩa khoảng 92,5% tổng doanh thu công ty hiện đến từ hạ tầng AI. Các chip Blackwell vẫn có nhu cầu đặc biệt cao, và các công ty hyperscaler đơn giản là không thể mua đủ số chip này.

Khả năng sinh lời là yếu tố thực sự giúp NVIDIA tách biệt khỏi mọi đối thủ. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 2,22 USD, so với 1,05 USD một năm trước, tăng khoảng 111%. Con số này vượt ước tính đồng thuận 2,09 USD khoảng 6%. Trên cơ sở GAAP, EPS đạt 2,46 USD. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức rất lành mạnh 75,0% trên cả cơ sở GAAP và non-GAAP, cho thấy NVIDIA không hề từ bỏ quyền định giá ngay cả khi hoạt động ở quy mô khổng lồ.

Ngoài tất cả những điều đó, công ty đã hoàn lại khoảng 26 tỷ USD cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong quý. Trong khi nhiều công ty liên quan đến AI đang đốt tiền mặt với tốc độ đáng báo động, NVIDIA vừa tạo ra tiền vừa đồng thời trả lại tiền cho cổ đông. Thu nhập ròng cũng gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, củng cố rằng đây là tăng trưởng có lợi nhuận sâu rộng, chứ không phải doanh thu chỉ để đổi lấy doanh thu.

Vì sao cổ phiếu gần như không nhúc nhích
Đây là phần thực tế và hơi gây bực bội. NVIDIA hiện đã giảm sau khi công bố kết quả kinh doanh trong sáu trên tám quý vừa qua, bao gồm bốn quý liên tiếp gần nhất. Dù vượt xa kỳ vọng và đưa ra triển vọng mạnh mẽ, phản ứng ngoài giờ giao dịch vẫn khá mờ nhạt và cổ phiếu giảm nhẹ. Lý do rất đơn giản nhưng quan trọng: thị trường đã định giá sự hoàn hảo từ trước. Giao dịch quanh mức 213 đến 216 USD trước khi công bố kết quả, các nhà đầu tư đã kỳ vọng một quý khổng lồ. Khi doanh thu tăng 106% mà cổ phiếu không tăng, đó không phải vì tin tức xấu, mà vì mọi người đã biết trước. Không còn phần bù bất ngờ nào để thị trường nắm bắt.

Cũng đang có một cuộc tranh luận chính đáng gây sức ép lên thị trường xoay quanh vấn đề tài trợ vòng tròn, tính bền vững của chi tiêu vốn và việc các công ty hyperscaler có thể tiếp tục chi tiêu mà không xảy ra giảm tốc hay không. NVIDIA cũng hạ triển vọng tại Trung Quốc và không giả định bất kỳ lô hàng H20 nào trong dự báo, tạo thêm áp lực địa chính trị. Tuy nhiên, điểm cốt lõi vẫn là: một cổ phiếu đi ngang sau mức vượt kỳ vọng lớn như vậy thực ra tạo nền tảng tích cực cho dài hạn, vì hệ số định giá đã thu hẹp trong khi thu nhập tăng vọt.

Định giá là món quà không ai nhắc đến
Đây là lúc luận điểm đầu tư thực sự trở nên thú vị. NVIDIA đang giao dịch ở mức khoảng 23,6 lần thu nhập dự phóng, dựa trên EPS đồng thuận tài chính năm 2027 khoảng 9,02 USD. Con số này về cơ bản ngang với hệ số của S&P 500, dù doanh thu công ty tăng hơn 100% so với cùng kỳ năm trước. Một công ty đang tăng gấp đôi doanh thu không nên được giao dịch ở mức hệ số trung bình của thị trường. Trong quá khứ, NVIDIA được định giá lại lên khoảng 35 đến 40 lần thu nhập dự phóng vào cuối năm.

Nếu NVIDIA trở lại mức hệ số dự phóng 35 lần vào cuối năm 2026, điều đó hàm ý mức giá gần 315 USD. Ở mức 40 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu sẽ trị giá khoảng 360 USD, cao hơn khoảng 67% so với mức hiện tại. Nhà phân tích Tim Arcuri của UBS nhận thấy EPS có thể vượt 15 USD trong năm tài chính 2027 và vượt 20 USD trong năm tài chính 2028. Mục tiêu trung bình trong 12 tháng của Phố Wall nằm khoảng 305 đến 317 USD, tương đương mức tăng khoảng 43% đến 49%. Mục tiêu của các nhà phân tích dao động từ mức thấp bi quan gần 180 USD đến các mức cao lạc quan 500 USD và thậm chí 743 USD. Đồng thuận vẫn chắc chắn ở mức Mua, với gần như không có khuyến nghị bán.

Cổ phiếu thực sự có thể tăng cao đến đâu?
Nếu các công ty hyperscaler thực hiện đúng kế hoạch chi tiêu cho trung tâm dữ liệu được dự báo vượt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2027 và tăng lên khoảng 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030, cơ hội của NVIDIA có thể mở rộng gấp khoảng năm lần so với mức năm 2026, hỗ trợ vốn hóa thị trường từ 6 nghìn tỷ đến 8 nghìn tỷ USD trong vòng hai đến ba năm. Trong ngắn hạn, việc trở lại mức 35 lần thu nhập dự phóng sẽ đưa NVDA lên gần 315 USD. Vốn hóa thị trường 6 nghìn tỷ USD cần mức tăng khoảng 14%. Ở kịch bản lạc quan nhất của Phố Wall, cổ phiếu có thể đạt 500 USD, tương đương mức tăng khoảng 135%. Dự báo Q3 ở mức 108 tỷ USD, tăng khoảng 12,3% so với quý trước và cao hơn ước tính khoảng 104,2 tỷ USD, cho thấy động cơ vẫn chưa giảm tốc.

Triển vọng thực tế của tôi: NVDA sẽ giao dịch cao hơn đáng kể trong sáu đến 12 tháng tới, với 300 USD là mục tiêu lớn đầu tiên hợp lý và 360 USD có thể đạt được nếu thị trường định giá lại theo các chuẩn mực lịch sử. Kịch bản cơ sở là mức tăng từ từ thay vì một cú bứt phá thẳng đứng, vì ở quy mô này, mỗi bước tăng đều cần lượng vốn khổng lồ.

Chiến lược giao dịch hợp lý
Đối với các nhà giao dịch, phản ứng mờ nhạt sau khi công bố kết quả kinh doanh tạo ra cơ hội. Cổ phiếu đã tích lũy trong vùng thấp $210s sau khi giảm khoảng 5% kể từ lần công bố kết quả tháng 5. Nếu NVDA giữ được vùng hỗ trợ 207 đến 210 USD, đó là một điểm vào lệnh theo nhịp tăng hợp lý, hướng tới 240 đến 250 USD trong những tuần tới khi các vị thế bán khống được đóng lại, với mức dừng lỗ dưới 205 USD để kiểm soát rủi ro.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, hãy xây dựng vị thế khi giá suy yếu và nắm giữ trong giai đoạn biến động. Ở mức 23,6 lần thu nhập dự phóng so với mức tăng trưởng trên 100%, hạ tầng AI chất lượng đang được bán với giá hời. Những nhịp giảm về 200 đến 210 USD có vẻ là vùng tích lũy. Nếu Q3 xác nhận dự báo 108 tỷ USD và động lực trung tâm dữ liệu tiếp tục duy trì, cán cân rủi ro-lợi nhuận nghiêng mạnh về phía tăng. Rủi ro thực tế là: nếu chi tiêu vốn của các công ty hyperscaler gây thất vọng trong mùa thu này hoặc các hạn chế với Trung Quốc được siết chặt, NVDA có thể kiểm tra lại vùng 190 đến 200 USD dù các yếu tố cơ bản vẫn mạnh.

Phán quyết cá nhân của tôi
Tôi sẽ nói thẳng: NVIDIA hiện là công ty quan trọng nhất trong lĩnh vực công nghệ, và kết quả kinh doanh của họ là phép thử đối với toàn bộ xu hướng đầu tư vào AI. Quý này chứng minh nhu cầu là có thật, biên lợi nhuận vẫn nguyên vẹn và tăng trưởng đang tăng tốc. Việc cổ phiếu giảm sau khi công bố kết quả trong sáu trên tám quý là một đặc điểm hành vi của thị trường đang định giá sự hoàn hảo, chứ không phải dấu hiệu công ty đã suy yếu. Các yếu tố cơ bản mạnh hơn những gì diễn biến giá thể hiện. Tôi sẽ mua khi giá suy yếu, kiên nhẫn và nắm giữ đến năm sau, hướng tới 300 đến 360 USD. Quá trình xây dựng hạ tầng AI là một siêu chu kỳ kéo dài nhiều năm, và NVIDIA là con đường thu phí mà mọi USD chi tiêu vốn đều phải đi qua. Đây không phải lời khuyên tài chính, nhưng sở hữu NVIDIA ở mức 23 lần thu nhập dự phóng là một trong những cơ hội mang tính cấu trúc hấp dẫn nhất trong nhiều năm. Một, ba và năm năm tới sẽ ưu ái những người nắm giữ kiên nhẫn.

#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA