#GateStockInsightsChallenge +#NVIDIA

Kết quả kinh doanh Q2 FY2027 của NVIDIA: Cơn sốt AI mới chỉ bắt đầu?

Báo cáo kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027 mới nhất của NVIDIA đã mang đến cho thị trường AI thêm một lý do lớn để chú ý. Vào ngày 27 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh, NVIDIA (NASDAQ: NVDA) công bố doanh thu quý đạt 96,22 tỷ USD, tăng mạnh 106% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 18% so với quý trước. Mảng Data Center vẫn là động lực không thể tranh cãi của công ty, tạo ra khoảng 89 tỷ USD doanh thu, tăng 117% so với cùng kỳ năm ngoái và chiếm khoảng 92,5% tổng doanh thu. Cổ phiếu NVIDIA ban đầu đóng cửa phiên giao dịch chính ở mức 209,66 USD, giảm 1,59%, nhưng sau khi công bố kết quả kinh doanh, cổ phiếu đã tăng 4,71% trong giao dịch ngoài giờ lên 219,53 USD. Tuy nhiên, theo quan điểm của tôi, phần quan trọng nhất trong báo cáo này không phải là việc vượt kỳ vọng trong quý. Đó là tín hiệu tăng trưởng tương lai mạnh mẽ hơn nhiều của NVIDIA.

Thị trường đã quen với việc NVIDIA liên tục tạo ra những con số ngoạn mục, vì vậy chỉ một quý tăng trưởng mạnh khác không còn đủ để hoàn toàn thay đổi tâm lý nhà đầu tư. Điều khiến báo cáo này khác biệt là việc công ty cho biết doanh thu năm tài chính 2028 có thể tăng khoảng 70%. Con số này đặc biệt quan trọng vì trước đó thị trường kỳ vọng mức tăng trưởng gần 45%. Khoảng cách giữa hai kỳ vọng này là rất lớn. Điều đó cho thấy ban lãnh đạo NVIDIA tin rằng chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng AI hiện tại còn nhiều dư địa phát triển hơn đáng kể so với nhận định trước đây của nhiều nhà đầu tư.

Cơ cấu kinh doanh của NVIDIA cũng cho thấy một câu chuyện quan trọng. Doanh thu Data Center khoảng 89 tỷ USD hiện chiếm khoảng 92,5% tổng doanh thu quý, cho thấy AI đã được tích hợp sâu đến mức nào vào hiệu quả tài chính của công ty. Gaming và Professional Visualization cộng lại chỉ đóng góp khoảng 7,2 tỷ USD. NVIDIA không còn đơn thuần hưởng lợi từ AI như một bộ phận trong hoạt động kinh doanh; cơ sở hạ tầng AI trên thực tế đã trở thành cốt lõi của toàn bộ công ty. Điều này khiến kết quả kinh doanh của NVIDIA ngày càng quan trọng, không chỉ với các nhà đầu tư ngành bán dẫn mà còn với toàn bộ lĩnh vực công nghệ toàn cầu.

Một tín hiệu đáng khích lệ khác đến từ cơ cấu nhu cầu Data Center.

Các khách hàng hyperscale tạo ra khoảng 48,71 tỷ USD, trong khi khách hàng AI cloud, công nghiệp và doanh nghiệp đóng góp khoảng 40,31 tỷ USD. Nhóm thứ hai được cho là đã tăng 138% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cực kỳ đáng kể vì cho thấy chi tiêu cho AI đang dần lan rộng ra ngoài các công ty điện toán đám mây lớn nhất. Nếu các doanh nghiệp trong lĩnh vực y tế, tài chính, sản xuất, phần mềm và những ngành khác tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng AI, NVIDIA có thể hưởng lợi từ tệp khách hàng rộng lớn hơn nhiều trong những năm tới.

Dự báo cho quý tiếp theo càng củng cố thêm câu chuyện này. NVIDIA kỳ vọng doanh thu quý III năm tài chính đạt khoảng 108 tỷ USD, với biên độ tăng hoặc giảm 2%. Con số này cao hơn mức kỳ vọng khoảng 104,2 tỷ USD của thị trường. Một lần nữa, NVIDIA đặt mục tiêu doanh thu cao hơn mức mà nhà đầu tư đã đưa vào định giá. Tuy nhiên, công ty cũng đang đối mặt với những hạn chế từ phía nguồn cung. Tình trạng thiếu bộ nhớ và chi phí bộ nhớ cao hơn vẫn là những rào cản quan trọng. Điều này tạo ra một tình huống đáng chú ý: nhu cầu dường như cực kỳ mạnh, nhưng khả năng đáp ứng đầy đủ nhu cầu đó của NVIDIA một phần phụ thuộc vào năng lực của chuỗi cung ứng chất bán dẫn rộng hơn. Nếu những điểm nghẽn này được cải thiện, doanh thu tương lai có thể còn tăng thêm.

Biên lợi nhuận là một yếu tố mà nhà đầu tư nên theo dõi cẩn thận. NVIDIA dự kiến biên lợi nhuận gộp điều chỉnh quý III đạt khoảng 74%, thấp hơn một chút so với kỳ vọng 74,77% của thị trường. Chi phí linh kiện và bộ nhớ cao hơn có thể gây áp lực nhất định ngay cả khi doanh thu tiếp tục mở rộng nhanh chóng. Một yếu tố chưa chắc chắn khác là Trung Quốc, bởi dự báo hiện tại không bao gồm doanh thu điện toán Data Center từ thị trường Trung Quốc.

Do đó, bất kỳ thay đổi nào trong điều kiện pháp lý cũng có thể ảnh hưởng đến các ước tính tương lai.

Bức tranh định giá cũng đang thay đổi. Mức đóng cửa 209,66 USD trong phiên giao dịch chính đưa vốn hóa thị trường của NVIDIA lên khoảng 5,07 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, bất chấp mức định giá khổng lồ này, hệ số định giá lợi nhuận đã thu hẹp khi lợi nhuận tăng trưởng với tốc độ phi thường.

Tỷ lệ P/E dưới 27 lần, dựa trên các số liệu được nêu, rất khác so với môi trường định giá trong những giai đoạn đầu của đà tăng AI. Đây là lời nhắc nhở quan trọng rằng tăng trưởng lợi nhuận nhanh chóng có thể kéo giảm các hệ số định giá ngay cả khi giá cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng.

Dù vậy, nhà đầu tư không nên xem hệ số thấp hơn là sự đảm bảo rằng NVIDIA đang rẻ.

Thị trường đang tập trung nhiều hơn vào tỷ suất hoàn vốn đầu tư. Các công ty hyperscaler đang chi hàng trăm tỷ USD cho chip AI, trung tâm dữ liệu, mạng lưới và cơ sở hạ tầng điện năng. Cuối cùng, nhà đầu tư sẽ muốn có bằng chứng rõ ràng rằng những khoản đầu tư này đang tạo ra doanh thu và lợi nhuận đủ lớn. Nếu khả năng kiếm tiền từ AI tiếp tục tăng tốc, câu chuyện tăng trưởng của NVIDIA có thể vẫn mạnh mẽ. Nếu khách hàng cuối cùng cắt giảm chi tiêu vốn vì lợi nhuận thu được gây thất vọng, toàn bộ chu kỳ bán dẫn AI có thể chịu áp lực.

Cạnh tranh là một yếu tố khác không thể bỏ qua. NVIDIA hiện có vị thế phi thường trong lĩnh vực điện toán AI, nhưng AMD, các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh do những công ty công nghệ lớn phát triển và các kiến trúc bán dẫn tương lai đều đang cạnh tranh để giành một phần thị trường. Vì vậy, NVIDIA cần tiếp tục cung cấp các nền tảng nhanh hơn, hiệu quả hơn và mạnh mẽ hơn, đồng thời duy trì lợi thế về hệ sinh thái phần mềm. Ở quy mô hiện tại, ngay cả một sự giảm tốc nhỏ trong khâu thực thi cũng có thể tác động đáng kể đến kỳ vọng của nhà đầu tư.

Đối với tôi, thông điệp lớn nhất từ Jensen Huang và báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất là AI ngày càng trở thành một chu kỳ cơ sở hạ tầng điện toán nền tảng, thay vì một xu hướng công nghệ tạm thời. Các công ty cần lượng sức mạnh điện toán khổng lồ để huấn luyện và vận hành những mô hình AI ngày càng tinh vi, còn NVIDIA vẫn là một trong những bên hưởng lợi chính từ nhu cầu đó.

Triển vọng của tôi vẫn lạc quan, nhưng tôi sẽ tránh xem báo cáo kết quả kinh doanh này là sự đảm bảo cho đà tăng liên tục. Vùng 219-220 USD hiện là ngưỡng quan trọng trong ngắn hạn sau cú tăng ngoài giờ. Nếu bên mua có thể thiết lập vùng hỗ trợ vững chắc trên 220 USD, các mục tiêu tâm lý tiếp theo có thể nằm quanh 225 và 230 USD. Mặt khác, nếu sự phấn khích sau báo cáo kết quả kinh doanh suy yếu, vùng 209-210 USD sẽ trở thành vùng hỗ trợ quan trọng, tiếp theo là ngưỡng tâm lý 200 USD.

Nhìn chung, tôi cho rằng báo cáo kết quả kinh doanh này củng cố câu chuyện đầu tư dài hạn của NVIDIA. Doanh thu quý 96,22 tỷ USD, doanh thu Data Center 89 tỷ USD, tăng trưởng Data Center 117% và tốc độ tăng trưởng năm tài chính 2028 ước tính 70% cho thấy chu kỳ chi tiêu cho AI vẫn còn động lực đáng kể. Câu hỏi lớn nhất không còn là liệu NVIDIA có thể tăng trưởng nhanh hay không; mà là liệu công ty có thể duy trì tốc độ phi thường này trong bối cảnh các hạn chế nguồn cung, cạnh tranh, kỳ vọng định giá và lợi nhuận từ đầu tư AI ngày càng trở nên quan trọng hay không.

Quan điểm cá nhân của tôi: NVIDIA vẫn là một trong những lựa chọn cơ sở hạ tầng AI mạnh nhất trên thị trường.

Báo cáo kết quả kinh doanh mang đến cho phe bò thêm một lập luận mạnh mẽ, nhưng với mức định giá trên 5 nghìn tỷ USD, nhà đầu tư nên kỳ vọng khả năng thực thi xuất sắc. Theo quan điểm của tôi, ý nghĩa thực sự của báo cáo này là NVIDIA đã mang đến cho thị trường lý do thuyết phục hơn để tin rằng câu chuyện tăng trưởng AI có thể còn kéo dài hơn nhiều trong tương lai.
#NVIDIAEarnings