#GateStockInsightsChallenge

𝗕𝗼̂́𝗶 𝗰𝗮̉𝗻𝗵 𝘁𝗵𝗶̣ 𝘁𝗿𝘂̛𝗼̛̀𝗻𝗴 𝗦𝗣𝗖𝗫: 𝗡𝗵𝗶̣𝗽 𝗵𝗼̂̀𝗶 𝗰𝗼́ 𝘁𝗵𝗲̂̉ 𝗵𝘂̛𝗼̛́𝗻𝗴 𝘁𝗼̛́𝗶 𝟭𝟱𝟬 𝗨𝗦𝗗?
𝗖𝗮̂́𝘂 𝘁𝗿𝘂́𝗰 𝗴𝗶𝗮́ 𝗵𝗶𝗲̣̂𝗻 𝘁𝗮̣𝗶
SPCX đang giao dịch quanh mức 137–138 USD, với phiên gần nhất ghi nhận biên độ khoảng 135,10 đến 139,75 USD. Do đó, cổ phiếu hiện chỉ cao hơn đôi chút so với mức giá tham chiếu IPO 135 USD, vốn đã trở thành một mốc tâm lý quan trọng sau biến động mạnh tiếp diễn sau IPO. Bức tranh lớn vẫn cực kỳ biến động: SPCX đã giao dịch trong khoảng 104,83 đến 225,64 USD kể từ khi niêm yết, vì vậy giá hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh hậu IPO ban đầu, dù vẫn cao hơn đáng kể so với mức đáy tháng 8.

𝗤𝘂𝗮́𝗻 𝘁𝗶́𝗻𝗵 𝗴𝗶𝗮́ 𝗴𝗮̂̀𝗻 𝗱𝗮̂𝘆

Cấu trúc gần đây đáng chú ý hơn so với mức thay đổi trong ngày được công bố. SPCX đã phục hồi mạnh sau khi giảm xuống mức đáy tháng 8 và sau đó lấy lại mốc IPO 135 USD. Trading Economics cho biết cổ phiếu đã tăng hơn 21% trong bốn tuần liền trước tính đến ngày 25 tháng 8, trong khi TradingView xác định mức đáy gần đây là 104,83 USD và mức cao nhất mọi thời đại là 225,64 USD. Điều này cho thấy cổ phiếu đã phục hồi đáng kể từ mức đáy, nhưng vẫn chưa khắc phục được phần sụt giảm lớn hơn nhiều từ đỉnh tháng 6.

𝗧𝗵𝗮𝗻𝗵 𝗸𝗵𝗼𝗮̉𝗻 𝘃𝗮̀ 𝗸𝗵𝗼̂́𝗶 𝗹𝘂̛𝗼̛̣𝗻𝗴

Thanh khoản là một trong những phần quan trọng nhất trong câu chuyện SPCX vì lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng vẫn tương đối nhỏ so với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. WSJ báo cáo khoảng 8,09 tỷ cổ phiếu đang lưu hành và khoảng 1,96 tỷ cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Phiên hoàn tất gần nhất ghi nhận khoảng 53,1 triệu cổ phiếu được giao dịch, so với mức trung bình 65 ngày gần 119,5 triệu cổ phiếu, nghĩa là hoạt động gần đây thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn. Điều này quan trọng vì một đợt phục hồi giá được hỗ trợ bởi mức tham gia thấp hơn nhiều sẽ kém thuyết phục hơn so với các phiên có khối lượng cực lớn từng diễn ra trong những đợt mở khóa lớn.

𝗖𝘂́ 𝘀𝗼̂́𝗰 𝗻𝗴𝘂𝗼̂̀𝗻 𝗰𝘂𝗻𝗴 𝘁𝘂̛̀ 𝗺𝗼̛̉ 𝗸𝗵𝗼́𝗮

Yếu tố kỹ thuật lớn nhất vẫn là sự thay đổi của lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Khoảng 911,5 triệu cổ phiếu đủ điều kiện giao dịch vào ngày 6 tháng 8, khiến nguồn cung công chúng có sẵn trước đó tăng hơn gấp đôi. Một đợt phân bổ khác lên tới 319 triệu cổ phiếu đủ điều kiện giao dịch vào ngày 20 tháng 8. Reuters đưa tin đợt mở khóa đầu tiên đã tạo ra hoạt động giao dịch đặc biệt lớn, với số cổ phiếu SPCX trị giá hơn 23 tỷ USD được sang tay vào giữa ngày. Điểm quan trọng là các cổ phiếu được mở khóa là nguồn cung tiềm năng, không đồng nghĩa với việc sẽ tự động bị bán; phản ứng của thị trường phụ thuộc vào số người nắm giữ thực sự phân phối cổ phiếu.

𝗠𝗼̂́𝗰 𝘁𝗮̂𝗺 𝗹𝘆́ 𝟭𝟯𝟱 𝗨𝗦𝗗

135 USD đã trở thành mốc tham chiếu tâm lý rõ ràng nhất vì đây là giá IPO. SPCX đã nhiều lần tương tác với vùng giá này trong giai đoạn sau mở khóa, khiến đây trở thành thước đo hữu ích để đánh giá liệu thị trường có chấp nhận mức định giá cao hơn mức chào bán công chúng ban đầu hay không. Việc duy trì quanh vùng này sẽ cho thấy người mua đang hấp thụ nguồn cung, trong khi sự suy yếu kéo dài dưới mức này sẽ cho thấy áp lực cung từ đợt mở khóa vẫn có ảnh hưởng.

𝗟𝘂𝗮̣̂𝗻 đ𝗶𝗲̂̉𝗺 𝗸𝗵𝗮́𝗻𝗴 𝗰𝘂̛̣ 𝟭𝟱𝟬 𝗨𝗦𝗗

150 USD là mốc tâm lý rõ ràng tiếp theo phía trên mức giá hiện tại. Nhưng câu hỏi quan trọng không phải là SPCX có thể giao dịch ở đó trong thời gian ngắn hay không. Tín hiệu mạnh hơn sẽ là liệu thị trường có thể duy trì sự chấp nhận ở các mức giá cao hơn khi khối lượng tăng lên hay không. Nếu không có sự tham gia mạnh hơn, đà tăng hướng tới 150 USD có thể vẫn chỉ là một phần của cùng vùng dao động biến động, thay vì đại diện cho một đợt phục hồi cấu trúc đã được xác nhận.

𝗗𝗼̀𝗻𝗴 𝘁𝗶𝗲̂̀𝗻 𝘁𝘂̛̀ 𝗻𝗵𝗮̀ đ𝗮̂̀𝘂 𝘁𝘂̛ 𝗹𝗼̛́𝗻

Hoạt động của các tổ chức đang tạo ra đối trọng quan trọng với nguồn cung từ đợt mở khóa. ARK Invest đã mua 205.031 cổ phiếu SPCX thông qua bốn quỹ ETF trong giao dịch được báo cáo gần nhất, trị giá gần 27 triệu USD. Theo các giao dịch được báo cáo, đến nay ARK đã tích lũy gần 5 triệu cổ phiếu kể từ IPO. Điều này không đảm bảo hiệu suất trong tương lai, nhưng là bằng chứng đáng kể cho thấy ít nhất một nhà đầu tư tổ chức lớn vẫn tiếp tục gia tăng mức độ tiếp xúc, bất chấp biến động của cổ phiếu.

𝗟𝗮̃𝗶 𝘀𝘂𝗮̂́𝘁 𝗯𝗮́𝗻 𝗸𝗵𝗼̂́𝗻𝗴 𝘃𝗮̀ 𝘃𝗶̣ 𝘁𝗵𝗲̂́

Số liệu lãi suất bán khống mới nhất được MarketWatch cung cấp là khoảng 184,4 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 9,39% lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng tính đến ngày 14 tháng 8. Điều này đáng chú ý vì SPCX đã trải qua những biến động giá rất lớn, đồng nghĩa với việc vị thế có thể khuếch đại biến động. Tuy nhiên, lãi suất bán khống được báo cáo định kỳ thay vì liên tục, vì vậy không nên xem đây là thước đo theo thời gian thực về vị thế ngày hôm nay.

𝗣𝗵𝗮́𝗶 𝘀𝗶𝗻𝗵 𝗸𝗵𝗼̂𝗻𝗴 𝗽𝗵𝗮̉𝗶 𝗹𝗮̀ 𝘁𝗼𝗮̀𝗻 𝗯𝗼̣̂ 𝗰𝗮̂𝘂 𝗰𝗵𝘂𝘆𝗲̣̂𝗻

Ngoài ra còn có các sản phẩm vĩnh cửu liên kết với SPCX trên thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn, nhưng đây là những công cụ riêng biệt với cổ phiếu SPCX niêm yết trên Nasdaq. Dữ liệu công khai hiện tại cho thấy khối lượng hợp đồng mở trong các sản phẩm này vào khoảng 45 triệu USD, trong khi dữ liệu lãi suất bán khống đối với cổ phiếu thực tế được báo cáo riêng. Do các thị trường này có thanh khoản và cấu trúc giao dịch khác nhau, không nên trực tiếp xem vị thế của chúng tương đương với quyền sở hữu hoặc vị thế bán khống trong số cổ phiếu cơ sở.

𝗧𝗮́𝗰 đ𝗼̣̂𝗻𝗴 𝗰𝗼̛ 𝗯𝗮̉𝗻 𝗹𝗼̛́𝗻 𝗻𝗵𝗮̂́𝘁

SpaceX đã công bố kế hoạch xây dựng một cơ sở Starbase mới quy mô lớn tại Louisiana, với khoản đầu tư dự kiến ít nhất 100 tỷ USD. Dự án được thiết kế nhằm mở rộng mạnh mẽ hoạt động Starship và cơ sở hạ tầng vệ tinh trong tương lai, dự kiến khởi công vào năm 2027 và hướng tới các đợt phóng đầu tiên vào năm 2029. Đây có thể là động lực tăng trưởng dài hạn lớn, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về mức độ thâm dụng vốn, vì khoản chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ cuối cùng phải chuyển hóa thành lợi nhuận kinh tế đáng kể.

𝗦𝘁𝗮𝗿𝗹𝗶𝗻𝗸 𝘃𝗮̂̃𝗻 𝗹𝗮̀ đ𝗼̣̂𝗻𝗴 𝗰𝗼̛ 𝘁𝗵𝘂̛𝗼̛𝗻𝗴 𝗺𝗮̣𝗶

Định giá không chỉ dựa trên tên lửa. Starlink mang lại một mảng kinh doanh kết nối có doanh thu định kỳ lớn và vẫn là trọng tâm trong hoạt động mở rộng thương mại của SpaceX. Sự khác biệt này quan trọng vì SPCX có một động cơ doanh thu hiện hữu hỗ trợ cho câu chuyện dài hạn về Starship và cơ sở hạ tầng. Do đó, thị trường phải đánh giá cả hiệu quả thương mại hiện tại lẫn giá trị tương lai của những mảng kinh doanh vẫn đang được phát triển.

𝗟𝘂𝗮̣̂𝗻 đ𝗶𝗲̂̉𝗺 𝗺𝗼̛̉ 𝗿𝗼̣̂𝗻𝗴 𝗔𝗜

AI đang trở thành một phần quan trọng khác trong câu chuyện SpaceX. Các báo cáo cho biết có kế hoạch triển khai các vệ tinh AI sử dụng công nghệ của Nvidia, có thể bắt đầu vào năm 2027. Nếu điện toán quỹ đạo phát triển về mặt thương mại, SpaceX cuối cùng có thể kết hợp cơ sở hạ tầng phóng, mạng lưới vệ tinh và tham vọng điện toán AI để tạo ra một cơ hội kinh doanh lớn khác. Tuy nhiên, đây vẫn là luận điểm cho tương lai, chưa phải dòng doanh thu trưởng thành, nên rủi ro thực thi cao hơn đáng kể so với hoạt động Starlink đã được thiết lập.

𝗕𝗼̂́𝗶 𝗰𝗮̉𝗻𝗵 𝘁𝗵𝗶̣ 𝘁𝗿𝘂̛𝗼̛̀𝗻𝗴 𝗿𝗼̣̂𝗻𝗴 𝗵𝗼̛𝗻

Môi trường công nghệ rộng lớn hơn vẫn quan trọng đối với SPCX vì cổ phiếu mang đặc điểm tăng trưởng rất cao. Dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy Nasdaq ở quanh mức 26.100, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm gần 4,67%. Môi trường lợi suất cao hơn có thể khiến việc duy trì định giá tăng trưởng đắt đỏ trở nên khó khăn hơn, trong khi nhu cầu mạnh mẽ đối với lĩnh vực công nghệ có thể hỗ trợ các mức định giá cao. Do đó, SPCX nằm ở giao điểm của công nghệ vũ trụ, cơ sở hạ tầng AI và tâm lý đối với cổ phiếu tăng trưởng cao.

𝗞𝗶̣𝗰𝗵 𝗯𝗮̉𝗻 𝘁𝗵𝗮̂𝗻 𝘁𝗵𝗶̣

Luận điểm tích cực được xây dựng trên cơ sở hấp thụ nguồn cung và thực thi hoạt động kinh doanh. Nếu SPCX tiếp tục duy trì quanh vùng giá tham chiếu IPO, trong khi nhu cầu từ tổ chức vẫn hiện hữu, mức tham gia giao dịch được cải thiện và Starlink, Starship cùng các dự án Starbase mới tiếp tục tạo ra tiến triển cụ thể, thị trường có thể dần cảm thấy thoải mái hơn khi gán mức định giá cao. Khi đó, một đợt phục hồi bền vững hướng tới vùng tâm lý 150 USD sẽ đại diện cho sự chấp nhận được cải thiện, thay vì chỉ là một nhịp bật tăng ngắn hạn khác.

𝗞𝗶̣𝗰𝗵 𝗯𝗮̉𝗻 𝗯𝗲̂𝗻 𝘁𝗵𝗶̣

Kịch bản rủi ro là sự kết hợp giữa hoạt động bán tháo do mở khóa mới và khả năng thực thi các yếu tố cơ bản yếu hơn. Nếu lượng cổ phiếu bổ sung liên tục gia nhập thị trường trong khi nhu cầu vẫn thấp hơn mức cần thiết để hấp thụ chúng, mốc tham chiếu IPO 135 USD có thể chịu áp lực trở lại. Đồng thời, những trì hoãn đối với Starship, yêu cầu vốn lớn hoặc tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng có thể khiến thị trường ít sẵn sàng duy trì những kỳ vọng cực kỳ cao đang được phản ánh trong định giá SPCX.

𝗗𝗶𝗲̂̃𝗻 𝗯𝗶𝗲̂́𝗻 𝘁𝗶𝗲̂́𝗽 𝘁𝗵𝗲𝗼 𝗽𝗵𝘂̣ 𝘁𝗵𝘂𝗼̣̂𝗰 𝘃𝗮̀𝗼 đ𝗶𝗲̂̀𝘂 𝗴𝗶̀

Giai đoạn tiếp theo cuối cùng là phép thử ba chiều: sự chấp nhận về giá, khả năng hấp thụ nguồn cung và việc thực thi các yếu tố cơ bản. Biểu đồ cần cho thấy thị trường có thể duy trì trên mốc tham chiếu IPO mà không hoàn toàn dựa vào thanh khoản mỏng; lịch mở khóa cần được hấp thụ mà không xuất hiện hoạt động phân phối dai dẳng; và SpaceX cần tiếp tục biến lộ trình đầy tham vọng thành tiến triển thương mại có thể đo lường.

𝗤𝘂𝗮𝗻 đ𝗶𝗲̂̉𝗺 𝘁𝗵𝗶̣ 𝘁𝗿𝘂̛𝗼̛̀𝗻𝗴

SPCX không còn giao dịch chỉ dựa trên sự hào hứng quanh IPO. Thị trường hiện đang cố xác định giá trị của công ty khi một phần lớn hơn nhiều số cổ phiếu trở nên có thể giao dịch và các nhà đầu tư phải định giá Starlink, Starship, cơ sở hạ tầng AI cũng như chương trình đầu tư vốn khổng lồ phía trước.

Do đó, cấu trúc hiện tại được mô tả phù hợp nhất là một đợt phục hồi trong bối cảnh phép thử nguồn cung lớn vẫn đang diễn ra. Bằng chứng thuyết phục nhất sẽ đến từ nhu cầu bền vững, mức tham gia được cải thiện và việc tiếp tục thực thi các yếu tố cơ bản. Rủi ro lớn nhất là nguồn cung mới và kỳ vọng cao chứng minh mạnh hơn mức sẵn sàng hấp thụ của thị trường.

Đối với SPCX, chương tiếp theo quan trọng không chỉ đơn giản là đạt một mức giá cụ thể. Đó là việc chứng minh rằng câu chuyện tăng trưởng phi thường của SpaceX có thể tiếp tục mở rộng nhanh hơn những áp lực về nguồn cung và định giá đang bao quanh cổ phiếu.

$SPCX ‌